Geçen hafta Nasdaq endeksi %4,5 düştü, yarı iletken ETF’leri %10’un üzerinde düştü ve CNN Korku ve Bencillik Endeksi 18’e kadar düşerek aşırı korku bölgesine girdi. Daha önce piyasa tarafından takip edilen AI hisseleri şimdi yoğun bir şekilde satılıyor. Tam olarak karar dönemi haftasıyla çakıştı. Salı günü Netflix, SpaceX, General Motors ve GE Aerospace sonuçlarını açıkladı; Çarşamba günü Meta, Tesla, IBM ve Lam Research devam etti. Benim en çok ilgim çeken Meta, çünkü sonuçları, AI altyapısı yatırımı döngüsünün piyasa tarafından nasıl değerlendirileceğini belirleyebilir. Geçen iki yıl boyunca Wall Street temelde bir mantığı kabul etti: teknoloji devleri sermaye harcamalarını artırmaya devam ederse, NVIDIA, depolama, veri merkezleri ve enerji için sürekli büyüme kesinlikle sağlanacaktır. Ancak şimdi yatırımcılar, bu paraların ne zaman geri kazanılacağını soruyor. Piyasa, Meta’nın üçüncü çeyrek gelirinin 63 milyar doların üzerinde olacağını tahmin ediyor, ancak AI harcamaları kar marjını baskı altında tutuyor. Bundan sonra Meta, yalnızca AI’nın reklam gelirlerini nasıl artırdığını kanıtlamakla kalmayacak, aynı zamanda gelecek yıl ne kadar yatırım yapmayı planladığını da açıklayacak. Daha da zorlu olan, ABD on yıllık tahvil getirisi %5 civarına ulaştı. Finansman maliyetlerindeki artış, büyük sermaye harcamalarıyla desteklenen tüm AI zincirini giderek zor durumda bırakıyor. Bence bu hafta en dikkat edilmesi gereken şey, piyasanın iyi haberlere verdiği tepkidir. Eğer dev şirketlerin gelirleri beklentilerin üzerinde olmasına rağmen sermaye harcamalarındaki artış nedeniyle hisse senedi fiyatları yine düşerse, bu Wall Street’in AI büyümesine yeniden bir değer biçtiğini gösterir. Geçen iki yılda, yüz milyarlarca dolarlık GPU satın alma duyurusu yapıldığında hemen kimse satın alırdı. Şimdi ise herkes nihayet bu GPU’ların tam olarak ne kadar kazandıracağını soruyor.