Meta %28 arttı. Özgür nakit akışı 1 milyar doların altına düştü. Meta’nın çeyreklik performansı, yatırımcılar için temel tezini oluşturan iki yön arasındaki ayrımı ortaya koydu: mevcut iş birimleri canlanırken, gelecek iş birimleri neredeyse tüm nakidi emiyor. Hasılat, yıllık bazda %28 artışla rekor 60,8 milyar dolara ulaştı. Özgür nakit akışı, Q1’de 12 milyar doların üzerindeyken, sadece 784 milyon dolara, yani çeyreklik hasılatın yaklaşık %1,3’üne düştü. Bu rakam, saatler sonra %10’luk satış dalgasının arkasındaki sayı. Büyüme gerçekti Meta’nın reklam makinesi hâlâ güçlü kalıyor ve şirket talep sorunu yaşıyor değil. Ancak net kâr, 15,8 milyar dolara düşerek %14 azaldı; 2,4 milyar dolarlık yasal giderler ise hisse başına kârda %13’lük bir düşüşe neden oldu. Bu nedenle güçlü gelir büyümesi, yatırımcıların Meta’dan alışkın olduğu kadar güçlü bir nakit ekonomisi sağlamadı. Nakit talepleri artmaya devam ediyor Meta, yıllık sermaye harcaması tahmininin alt sınırını 125 milyar dolardan 130 milyar dolara çıkardı ve üst sınırı 145 milyar dolarda bıraktı. Yönetim, şirketlerin Meta’nın fazla hesaplama kapasitesini premium fiyatlarla satın alma tekliflerinde bulunduğunu söyledi; bu da hemen elde edilebilecek bir gelir kaynağı sağlıyor. Zuckerberg, bu kapasiteyi Meta’nın kendi ürünlerine saklamayı tercih ediyor. Bu önemli bir ayrım: kısa vadeli gelir elde etmek mümkün görünüyor, ancak yönetim, hesaplama kapasitesinin reklam, abonelikler, iş birimleri ya da gelecekteki bir bulut teklifi aracılığıyla içsel olarak daha fazla değer yaratacağına inanıyor. Sorun şu ki, bu yeni iş birimlerinden hiçbiri yatırımcılara bugünün harcamalarından yarınki nakit akışına ulaşmak için ölçülebilir bir köprü sağlamıyor. Hisse senedi tepkisinin bu kadar şiddetli olmasının nedeni Meta, mevcut çeyreklik hasılatı 61–64 milyar dolar aralığında yönlendirdi; bu da orta noktanın analistlerin yaklaşık 63 milyar dolar olarak beklediği seviyenin hafif altında kalmasına neden oldu. Bu, hâlâ hızlı büyüyen bir şirket için küçük bir tahmin sapmasıydı. Ancak yatırımcılar artık Meta’yı yalnızca gelir büyümesine göre değil, bu büyümenin sürdürülebilirliği için ne kadar sermayenin yeniden yatırılması gerektiğini değerlendirdikleri için bu sapma büyük bir hisse senedi sapmasına dönüştü. Sonuç olarak: Meta büyüme motorunu kaybetmedi, ancak hissedarlar için nakit dönüşümüne yönelik görünürlüğü kaybetti—ve neredeyse tüm nakit yatırımcılara ulaşmadan önce tahsis edildiğinde rekor gelirler daha az değer kazandı.