Microsoft ve Meta aynı ölçekte harcama yaptı ve karşıt kararlar aldı. Microsoft ve Meta, dün akşam borsa kapanışından sonra raporlarını açıkladı; her ikisi de AI altyapısı için hiç olmadığı kadar büyük tutarlarda harcama yaptı ve piyasa onları karşıt yönlerde yönlendirdi. Microsoft, borsa sonrası dönemde en fazla %7 yükseldi. Meta ise, bakılan zamana göre %5 ile %11 arasında düştü. Aynı yatırım hikayesi, tamamen farklı bir kabul gördü. Desen, Alphabet’in bir hafta önce belirlediği oldu. Gelir %24 artarak 119,8 milyar dolara ulaştı, Google Cloud %82 arttı, ancak yatırım planlaması 2026 için 195 ila 205 milyar dolara yükseldi ve serbest nakit akışı 2004’ten bu yana ilk kez negatif hale geldiğinden dolayı hisse senedi düştü. Magnificent Seven, 23’te tek bir oturumda yaklaşık 767 milyar dolarlık piyasa değeri kaybetti. Piyasa harcamaları ödüllendirmeyi bıraktı. Microsoft, tekrar başlamak için bir neden sundu. Gelir 90,0 milyar dolar, %18 artış. Operasyonel kâr 40,6 milyar dolar, %18 artış. Düşürülmüş EPS 4,81 dolar, %32 artış. Azure, %40 beklenenin üzerinde %43 büyüdü ve ilk kez yıllık gelir 100 milyar doları aştı. Copilot, 30 milyonun üzerinde ödeme yapan yerleştirmeye sahip. Sermaye varlıkları girişi çeyreklikte 35,8 milyar dolar, yıllık olarak 115,9 milyar dolar oldu ve yönetim, ilk çeyrek için 50 milyar doları, 2026 takvim yılı ve 2027 işletme yılı için her biri yaklaşık 175 milyar doları öngördü ve serbest nakit akışının pozitif kalacağını vaat etti. Meta’nın sorunu gelir satırı değildi. Gelir 60,80 milyar dolar olarak geldi, %28 artış ve 60,22 milyar dolarlık beklenti üzerinde; reklam gelirleri %27 artışla, gösterimlerde %14 ve reklam başına fiyat artışıyla %12 artış gösterdi. Ancak düşürülmüş EPS 6,18 dolar olarak gerçekleşti; yıllık bazda %13 düşüşle, 7,15’e yakın beklenen seviyenin altında kaldı. Giderler %55 artışla 42,0 milyar dolara ulaştı. Serbest nakit akışı %91 düştü. 2026 yatırım planlamasında alt sınır 130 ila 145 milyar dolara çıkarıldı. Piyasanın şimdi yaptığı ayırım, harcama ile geri çekilme arasındaki fark değil; görünür dönüşümle harcama ile güvene dayalı harcama arasındaki fark. Microsoft, talebin hâlâ mevcut kapasitenin üzerinde olduğunu ve yeni kapasitenin meydana geldiğinde hemen monetrize edileceğini söyledi; ayrıca 2027 işletme yılından itibaren veri merkezi tesislerinin kullanım ömrünü 15 yıldan 25 yıla çıkardı; bu da amortismanı olumlu etkiledi. Dikkat edilmesi gereken: henüz başlatılmamış veri merkezi kiralama yükümlülükleri 329,1 milyar dolar. Apple ve Amazon bugün akşam aynı sınava giriyorlar. Bu yıl dört şirket yaklaşık 724 milyar dolar harcayacak ve gelecek yıl yaklaşık 950 milyar dolar. Artık kimse bunun çok mu az mı olduğunu sormuyor. Sorulan şey, bu harcamalardan hangisinin ilgili geliri gösterdiği. Dün akşam bu durumu iki şirketten yalnızca biri başardı. Makaleye ulaşın: https://t.co/b9T0z7NDST