10 yıllık ABD hazine bonosu getirisi, bir hisse senedinin K/K oranına benzetilebilir. Nasıl? Bu bononun, garanti edilmiş bir temettü ödeyen ve hiç büyüme olmayan bir şirket gibi düşündüğünüzü hayal edin. K/K oranını hesaplamak için sadece getirinin tersini alırız. Yani %5 getiri, K/K 20 demektir. ABD hazine bonosunun, ABD hükümetinin her zaman daha fazla ABD doları basabilmesi nedeniyle vade riski yoktur. Ancak enflasyon kesinlikle bir risktir. 10 yıllık ABD hazine bonosuyla karşılaştırılabilecek, neredeyse hiç büyüme olmayan ve K/K oranı 20 olan hisseler var mı? Evet. $MCD, bu kategoriye yaklaşık olarak uyan bir hissedir. $MCD, %3 temettü verimiyle K/K oranı 20 seviyesinde işlem görmektedir. $MCD, gelecekte gelirini ve temettü verimini artırma potansiyeline sahip olabilir. Ancak şu anda 10 yıllık hazine bonosuyla karşılaştırıldığında, bu hisse kötü bir işlem gibi görünmektedir. Bu tür bir analiz, 2008 Finansal Krizinden sonra gelen ZIRP piyasasında insanlar tarafından yoğun şekilde alınan “bono ikamesi” hisseleri üzerinde de yapılabilir: $PEP, $YUM, $CPB, $CLX vb. Ancak bugün piyasalar, bu hisselerin kötü bir işlem olduğunu söylüyor. Çünkü şirketler “mümkün” olsa daha fazla büyüyebilir, ancak aynı zamanda iflas edebilirler. Bunların çoğu, pandemi sonrası kıtlık ve yüksek talep nedeniyle agresif fiyat artışları yaptı. Ardından ZIRP döneminde temettüleri ve hisse alımlarını artırmak için aldıkları daha yüksek borç yükleriyle, artan faiz oranlarına maruz kaldılar. Bu hisseleri alıcı olarak görmüyorum çünkü 52 haftalık en düşük seviyelere iniyorlar ve sistematik satışlar onları daha da aşağı çekiyor.