“Big Short” yatırımcısı Steve Eisman, ekonomiyi okumanın geleneksel yöntemlerinin artık geçerli olmadığını savunuyor. Yıllarca “bankalar ne yaparsa, ekonomi de öyle yapar” kuralına bağlı kaldı. Şimdi ise “Muhtemelen bu sefer değil” diyor. Gerekçesi, bankaların bilançolarının sağlıklı görünmesine rağmen gerçek riskin başka yerlere kaydığı. JPMorgan ($JPM)’da ve Bank of America ($BAC)’da non-accruals, sırasıyla yıllık bazda %5 ve %4 düştü; Goldman Sachs ($GS) gibi firmalar ise istikrarlı kaldı. Ancak Eisman, ekonominin nasıla gideceğinin, AI altyapısının başarılı olup olmamasına bağlı olduğunu düşünüyor. Onun görüşüne göre, tehlike bölgesi özel krediler. Bu piyasalar, yazılım şirketlerine verilen kredilere yoğun şekilde maruz kalıyor ve düzenlenmiş bankalar kadar şeffaf değil. Kurumsal bütçeler, yazılım aboneliklerinden AI donanımına doğru kayarsa, bazı ödünç alanlar geri ödeme zorluğu çekebilir ve sorunlar, yatırımcıların kolayca göremediği şeffaf olmayan köşelerde ortaya çıkabilir. Piyasa, anlamlı bir belirsizliği fiyatlandırıyor. Polymarket, 2026 sonuna kadar ABD’de resepsiyon olma olasılığını yaklaşık %12 olarak belirliyor; JPMorgan ekonomistleri ise bu oranı yaklaşık %35 olarak tahmin ediyor. AI balonunun patlaması üzerine kurulan ayrı bir sözleşme ise yaklaşık %17 seviyesinde. Arka plan da önem taşıyor: 10 yıllık tahvil getirisi %4,6’ya yaklaşırken, petrol $80’in üzerinde işlem görüyor ve AI yatırımı büyüdükçe koşullar sıkışıyor.