$FLR’nin üç aylık ödüllerindeki 10,9 milyar dolarlık tutar etkileyici görünüyor, ancak gerçek hikaye sözleşme risklerinin değişmesi. LNG Kanada 2. Aşama, yeni ödüllerin yaklaşık %69’u olan 7,5 milyar doları temsil ediyor. Daha önemlisi, geri ödenir sözleşmeler artık stokun %69’unu oluşturuyor, yıl sonunda bu oran %81 idi. Neden bu önemli? Geri ödenir sözleşmeler genellikle uygun maliyet artışlarına karşı müteahhitleri korur. Daha düşük bir pay, gerçek sözleşme şartlarına bağlı olarak işgücü enflasyonuna, gecikmelere ve maliyet aşımına daha büyük marjinal marjina neden olabilir. Fluor’un JGC ile 1. Aşama’yı tamamlama deneyimi, ona rekabet avantajı sağlıyor, ancak tekrarlı işler daha iyi marjın garantisi değildir. Sonraki önemli noktalar: 2. Aşama’nın hızlanmasına paralel olarak sözleşme karlılığı, işletim nakit akışı ve maliyet disiplini. Benim görüşüm: $FLR’nin gelir görünürlüğü güçlü, ancak 7,5 milyar dolarlık bir sözleşme 7,5 milyar dolarlık bir kâr fırsatı değildir. Stok görünürlüğü sağlar. Marjınlar ve nakit dönüşümü hissedar değeri oluşturur.