Dört günde çöken hedge fon ve dünyanın çoğu bunu hiç görmedi. Mart 2021’de Bill Hwang’ın aile ofisi Archegos Capital, ViacomCBS, Discovery, Baidu ve Tencent Music dahil olmak üzere birkaç ABD ve Çin hissesindeki en büyük yatırımcılardan biriydi. Ancak neredeyse kimse bunu fark etmemişti. Hwang’ın kendi sermayesi yaklaşık 10 milyar dolar idi ve krediyle kontrol ettiği pozisyonlar 50 milyar dolar veya daha fazla olarak tahmin ediliyordu; bazı tahminler daha yüksekti. Kağıt üzerinde, skö bir sahipti. Aslında, bu isimlerdeki en büyük oyunculardan biriydi. Hilesi, toplam getiri takas adı verilen bir finansal ürün idi. Archegos, doğrudan hisse almak yerine Goldman Sachs, Morgan Stanley ve Credit Suisse gibi bankalarla sözleşmeler imzaladı. Banka hisseleri aldı ve tuttu, Archegos kâr ve zararları aldı ve bunun karşılığında bir ücret ödedi ve teminat bıraktı. Hisseler bankanın adıyla görünürdü, Hwang’ın adıyla değil, bu yüzden büyük sahipleri gösteren kamu beyanları tam resmi yansıtmıyordu. Birden fazla banka onun işini için rekabet ediyordu ve her biri sadece kendi kısmını görüyordu, toplamı gören yoktu. 22 ve 23 Mart’ta ViacomCBS, hisse satışı açıkladı ve hisseler keskin bir şekilde düştü. Archegos’un pozisyonlarını destekleyen teminat azaldı ve bankalar marjin çağrısı yaptı, daha fazla nakit talep etti. Archegos ödeme yapamadı. 26 Mart’a kadar bankalar, hisseleri açık piyasada bloklar halinde satmaya başladı; ViacomCBS birkaç günde %50’den fazla düştü ve zorlu satışlar diğer portföy unsurlarına yayıldı. Credit Suisse yaklaşık 5,5 milyar dolar kaybetti ve Nomura 2 milyar doların üzerinde. Hwang daha sonra dolandırıcılık ve organize suç faaliyetleri suçlamalarıyla mahkum edilip 18 yıl hapis cezasına çarptırıldı. Bireysel trader’ların dikkat etmesi gereken teknik detay budur: Kaldıraç sadece kaybı büyütmez. Başkasının sizin için satma kararı alacağınız bir fiyat belirler. Bir pozisyon krediyle finanse edildiğinde, kredi veren daha fazla teminat talep edeceği bir seviye vardır; eğer bunu sağlayamazsanız, piyasa ne kadar verirse o fiyattan satarlar. Hızlı bir harekette, bu satış çağrı verildiği fiyatta değil, daha düşük bir fiyatta gerçekleşir ve satış kendisi fiyatı daha da aşağı iter, bu da daha fazla çağrı tetikler. Bu zincir reaksiyonu, kötü bir haftayı tam kayba dönüştürdü. İkinci ders, yoğunluktur. Portföyü birkaç büyük, korelasyonlu bahis içeriyordu; bu da biri düştüğünde diğerlerinin de etkilendiği anlamına geliyordu. Dağıtılmış görünümlü bir ticker listesi bu tür ortak riskleri gizleyebilir. Bireysel bir hesapta, aynı mekanikler marjin hesabı, kaldıraçlı ETF veya ağır pozisyonlu opsiyonlarda daha küçük ölçeklerde geçerlidir. Öğrenilebilir alışkanlık, işlemi açmadan önce likidasyon seviyenizi bilmektir. Broker’in satışları zorlamaya başlayacağı noktayı bulun; size karşı %15’lik bir boşluk bu sayıyı nasıl etkiler? Bu seviyeye göre pozisyon boyutunu ayarlayın. Eğer bir pozisyon hiçbir şey yanlış gitmediğinde bile hayatta kalabiliyorsa, fikir ne kadar iyi görünürse görünsün çok büyüktür. Finansal tavsiye değildir. #SeaHorse #Trading #Leverage #MarketHistory #Ichimoku