Zero Equilibrium Makro ve Piyasalar Haftalık: Sabit Getirili Menkul Kıymetler [Bölüm 4: Sürdürülen Faiz Riskleri Arasında Geç Hafta Bir Getiri Sıkışması.] Sabit getirili piyasalar, daha önceki sertlikten sonra hazine bonosu getirilerinde geç hafta bir hafiflemeye şahit oldu ve bu da tahvil fiyatlarına biraz destek sağladı. ABD 10 yıllık hazine bonosu getirisi, bu kısa özette derlenen verilere göre haftalık bazda –2,97% düşüş kaydetti, ancak yıllık bazda hâlâ +27,11% daha yüksek seviyede kaldı. Geç hafta görülen bu hareket, piyasanın jeopolitik gerginlikler, enerjiye dayalı enflasyon riskleri ve daha geniş teknoloji odaklı hisse senedi satış dalgasıyla ilgili endişeleri değerlendirmeye devam ederken faiz beklentilerine dayalı kısmi bir tahvil yeniden fiyatlandırmasını işaret ediyor. Geç hafta görülen fiyat hareketi, enflasyon ve büyüme beklentilerinin rekabetçi etkilerini hazine bonosu getirilerinin yönü açısından merkeze alıyor. Doğum piyasaları sabit getirili menkul kıymetler farklı bir dizi değerlendirmeler sunuyor. Yüksek yerel getiriler önemli bir nomina gelir sunsa da, bu araçların cazibesi, enflasyon, döviz riski, egemen kredi koşulları ve küresel sermaye akışlarının yönünden bağımsız olarak değerlendirilemez. Nijerya gibi ekonomiler için yüksek getiri ortamı hâlâ kritik ve yüksek nomina getiriler, yerel enflasyon, döviz kuru gelişmeleri ve hükümet borçlarının finansman maliyetiyle karşılaştırılmalıdır. ZE Görüşü: • Hazine bonosu getirilerindeki geç hafta hafiflemesi tahvil fiyatlarına biraz rahatlama sağladı, ancak daha geniş sabit getirili görünüm hâlâ koşullu. • Tahvil piyasası, para politikasının gevşetilmesini geciktirebilecek sürekli enerji fiyat baskıları ile (büyük olasılıkla) hükümet menkul kıymetleri talebini güçlendirebilecek kötüleşen büyüme beklentileri arasında kalmış durumda. Bu kuvvetler arasındaki denge, tek bir hafta boyunca getirilerin yönünden ziyade, son hareketin daha kalıcı bir tahvil piyasası iyileşmesine dönüşüp dönüşemeyeceğini belirleyecektir. Sovereign para birimi çıkaran ekonomilerde borç krizi çağrısında bulunma eğilimine direniyoruz ve bir para biriminin devalüasyonunun sadece o para birimi için benzersiz olmadığını savunuyoruz; eğer bu devalüasyon para politikasıyla ilgili sovereign tahvil emisyonları ve/veya likidite endişeleri sonucu gerçekleşirse, küresel finansal piyasalar tarafından emilebilir.