Eylül S&P Global ABD Hızlı PMI, Büyümenin Enflasyon ve Kapasite Basıncı ile Çarpıştığını Gösteriyor Eylül’ün S&P Global Hızlı PMI’si yüzeysel olarak çok güçlü görünüyor. Bileşik faaliyet 58,4’e, hizmetler 58,7’e, sanayi üretimi 56,7’ye ve sanayi PMI’si 57,0’a yükseldi. Ancak ana başlık altında, daha güçlü mevcut talep, kötüleşen tedarik kısıtlamaları, artan maliyetler ve sonraki dönemlerle ilgili güvente beklenmedik düzeyde az bir iyileşme yer alıyor. Büyüme Güçlü Ancak Geniş Değil Yeni siparişler hem sanayide hem de hizmetlerde hızlanırken, talep çoğunlukla yerel ekonomi tarafından desteklendi. Malların ihracatı düşmeye devam ederken, hizmetlerin ihracatı sadece sınırlı ölçüde yükseldi. Bu, küresel bir talep patlaması değil. Tamamlanmamış işler, Mayıs 2022’den beri en hızlı tempoda arttı. Tedarikçi gecikmeleri, Temmuz 2022’den beri en yaygın hale geldi ve şirketler uygun işgücü bulmada artan zorluklar yaşadı. Artan beklemeler, güçlü talebi yansıtabilir ama aynı zamanda zaten gelen işleri işlemekte zorlanan bir ekonomiyi de işaret edebilir. Bu mekanik olarak önemlidir çünkü daha yavaş tedarikçi teslimatları, bu bileşen tersine çevrildiğinde sanayi PMI’sini yükseltir. Yeni siparişler %30 ağırlığa, üretim %25, istihdam %20, tedarikçi teslimatları %15 ve satın alınan envanterler %10’a sahiptir. Tüm beş bileşen, Eylül verisini yükseltmeye katkıda bulundu. Hızlı yayın, bazı faydalı detayları da dışarıda bırakıyor. S&P, bitmiş mallar envanterini ve satın alma miktarını izliyor ancak Eylül verilerini burada yayınlamıyor. Bu veriler, sağlıklı üretimi önlem amaçlı envanter birikimi veya tedarik saklama ile ayırt etmeye yardımcı olurdu. Enflasyon Sinyali Daha Endişe Verici Raporun en endişe verici kısmı maliyet tarafı. • Genel girdi enflasyonu, Ekim 2022’den beri en yüksek seviyeye ulaştı • Hizmetler girdi enflasyonu, Kasım 2022’den beri en yüksek seviyeye ulaştı • Yakıt ve ulaşım maliyetleri ana itici faktörler oldu • Ücret baskısı arttı • Sanayideki eksiklikler ham madde maliyetlerini artırdı Satış fiyatları da hızlandı ancak rekabet nedeniyle özellikle hizmetlerde firmaların maliyetleri tam olarak aktaramaması nedeniyle Mart ile Temmuz arasında görülen hızın altında kaldı. Bu bir sıkışma yaratıyor. Maliyetleri kendi içinde absorb ederseniz marjlar zayıflar. Onları aktarırsanız tüketicilerin satın alma gücü daha fazla azalır. İstihdam Patlaması Doğrulanmalı İstihdamın Haziran 2022’den beri en hızlı tempoda arttığı bildirildi ve sanayide istihdam Şubat 2021’den beri en güçlü oldu. Ancak yayılma endeksi, ulusal düzeyde ne kadar çok işçi eklendiğini değil, istihdam artışlarının ne kadar yaygın olduğunu ölçer. Düşük istihdam, düşük işten çıkarma ekonomisinde, birçok firmanın küçük eklemeleri bile güçlü bir yayılma okumasına neden olabilir. Maaş listeleri, çalışılan saatler ve JOLTS verileri, bu patlamayı yüzeyde kabul etmekten daha önemlidir. Güven Patlamayı Takip Etmedi Belki de en büyük çelişki, gelecek beklentilerinin hiç iyileşmemiş olmasıdır. Sanayi güveni uzun vadeli ortalamaya yakın seviyede kaldıken, hizmetlerdeki güven yaşam maliyeti baskısı, daha yüksek kira maliyetleri ve siyasi belirsizlik nedeniyle hala trendin altında kaldı. Yani mevcut faaliyetleri olağanüstü güçlü olarak tanımlayan bu rapor aynı zamanda işletmelerin gelecek hakkında anlamlı ölçüde daha fazla güven kazanmadığını da söylüyor. Benim Görüşüm Eylül PMI’si mevcut güçlü bir durumu gösteriyor ancak bileşim, ana başlıkta sunulan kadar rahat değil. Yerel talep hızlanırken ihracat zayıf kalıyor, beklemeler artıyor, tedarikçi gecikmeleri kötüleşiyor, yakıt ve ulaşım maliyetleri patlıyor, satış fiyatları maliyet baskısının altında kalıyor ve gelecek güveni iyileşmiyor. Bu, temiz bir yeni genişleme başlangıcı gibi değil; enerji, kapasite ve maliyet şoku ile çarpışan döngünün son aşamasındaki büyüme gibi görünüyor. Gerçek risk, daha yüksek kira maliyetleri ve daha zayıf satın alma gücü ekonomide etkisini gösterirken enflasyon baskısının tam olarak artmasıdır.