🚨🇯🇵 JAPONİYA'nın 10 YILLIK FAİZİ DÜŞÜK 3%'E ÇIKTI. 1996'DAN BERİ İLK KEZ. Bu, hayal edebileceğinizden daha büyük bir sorun. 30 yıldır dünyadaki en önemli işlem şu şekilde çalışıyordu: Tokyo'da sıfır (hatta negatif) faizle yen ödünç al. Yeni sat, dolar al. Dolarları getiri sağlayan her şeye yatır: 2-3% ABD tahvilleri, endeksler, hisse senetleri, doğu ülkeleri borçları, emlak. Farkı tut. Daha sonra sadece değer kaybeden bir para biriminde krediyi geri öde. İki şey doğru kaldıkça ücretsiz para: Japonya sana kalman için hiçbir şey ödemiyor ve yen değer kazanmıyor. Bu düzenin boyutu çok büyük hale geldi. Deutsche Bank bir zamanlar bu tam yapıyı ölçtü: Japonya'nın tüm ödünç alma-kısa pozisyon, yabancıda ödünç verme bakiyesi 20 TRİLYON ABD DOLARI ve bunu tarihin en büyük carry trade'i olarak adlandırdı. Japonya dünyanın en büyük alacaklısı: Yaklaşık 3,5 trilyon dolarlık net yabancı varlık, bunun üzerinde 1 trilyon doları ABD tahvillerinde, ABD'ye en büyük yabancı kredi veren. Yalnızca GPIF emeklilik devi 2 trilyon dolar yönetiyor, bunun yaklaşık yarısı yurt dışında yatırılmış. Bugün, %3'ü geçmek bu işlemin iki bacağını birden öldürdü. > Finansman bacağı: BoJ, faizleri %1,25'e çıkarmak üzere olduğundan yen ödünç almak artık ücretsiz değil. > Varlık bacağı: Japon fonları artık kendi para biriminde, döviz riski olmadan %3 kazanabiliyor; ABD tahvili ise doları korumak için ödenen maliyetten sonra daha az veriyor. Bu yaz başladığında zaten geri çekilmeye başladı: Tahviller, carry trade'den daha yüksek getiri sağladı; bu sadece ikinci kez tarihte gerçekleşti. Bir referans olarak, Ağustos 2024'te: BoJ'nin sadece %0,25 faiz artırımı ve Nikkei bir günde %12 kaybetti, 48 saat içinde tüm dünyadaki piyasalarda marjin çağrısı oldu. Bu işlemlerdeki kaldıracın ne kadar büyük olduğunu hayal edin. Eğer 30 yıl önce işlem yapmaya başlamışsanız, Japonya'nın %3 ödeme yaptığını hiç görmediniz. Bu sabah, gördünüz. Küresel kriz zaten burada.