ZhiPu'nun bu yarım yıllık raporunda, aslında en dikkat edilmesi gereken şey, halka açılımdan sonra finansman kapasitesindeki değişimdir. Bu yıl Ocak'ta ZhiPu, 116,2 Hong Kong doları ile halka açıldı. IPO ve yeşil ayakla toplamda yaklaşık 4,896 milyar Hong Kong doları finansman sağlandı. 30 Haziran itibarıyla, bu para 4,588 milyar Hong Kong doları harcandı, kullanım oranı %93,7. Bunun içinde büyük modellerin geliştirilmesi, MaaS ve eğitim/çıkarım altyapısı için ayrılan fonlar neredeyse tamamen tükendi. Ancak aynı dönemde ZhiPu hisse fiyatı büyük ölçüde yükseldi. Temmuz ayında, şirket 19,78 milyon hisseyi hisse başına 1.588 Hong Kong dolarına yeniden tahsis etti. Bu fiyat, IPO ihale fiyatının 13,7 katıdır. Yeni hisseler, genişletilmiş sermayenin yalnızca %4,25'ini oluşturdu ancak tek seferde 31,375 milyar Hong Kong doları finansman sağladı; bu, IPO finansman tutarının altı katından fazladır. Bu olay, yarım yıllık rapordaki gelir artışından daha önemlidir. Çünkü büyük modeller için model geliştirme öncelikle sürekli yatırım sorunudur. Eğitim, çıkarım, hesaplama gücü satın alımı ve araştırma personeli için büyük miktarlarda nakit gereklidir. ZhiPu, halka açılımdan sonra altı ay içinde ilk IPO sermayesini neredeyse tamamen harcadı ve bir sonraki yatırım döngüsü hemen başladı. Yarım yıllık raporda bu durum zaten görülebiliyor. 30 Haziran itibarıyla, ZhiPu'nun banka kredileri geçen yılın sonundaki yaklaşık 690 milyon yuan'dan 2,225 milyar yuan'a yükseldi. İlk altı ayda araştırma ve geliştirme giderleri 2,131 milyar yuan iken, aynı dönemde gelir sadece 954 milyon yuan oldu. Yani ZhiPu'nun şu anki araştırma ve geliştirme yatırımı, kendi işletme gelirinin karşılayabileceği düzeyin çok üzerinde kalıyor. Ancak halka açılımdan sonra bu soruna yeni bir çözüm ortaya çıktı. Model kapasitesinin artması, kullanım miktarındaki artış ve piyasa beklentilerinin iyileşmesi, hisse fiyatına yansıyor. Hisseler ne kadar yüksekse, aynı seyreltme oranıyla şirket o kadar çok para toplayabiliyor. ZhiPu Ocak'ta 116,2 Hong Kong dolarıyla finansman sağladı; Temmuz'da ise 1.588 Hong Kong dolarıyla finansman sağlayabildi. Bu da geçen altı ay içinde ZhiPu'nun finansman verimliliğinin bir basamak yükseldiğini gösteriyor. 31,375 milyar Hong Kong dolarlık tahsis tutarının %55'i hâlâ AGI araştırmasına yönlendirilecek; bu da model yinelemeleri, Agent geliştirme, araştırma personeli ve hesaplama altyapısı içerecek. Bu nedenle ZhiPu'ya bakarken sadece model ve gelire odaklanmak yeterli değil. Sermaye piyasaları artık doğrudan büyük model geliştirme döngüsüne dahil olmuş durumda. Model ilerlemesi değerlemeyi etkiliyor; değerleme finansman kapasitesini belirliyor; finansman miktarı ise bir sonraki yatırım için ne kadar hesaplama gücü ve araştırma kaynağı harcanabileceğini belirliyor. Halka açılmış büyük model şirketleri için hisse fiyatı artık Scaling'in ne kadar süreyle sürdürülebileceğini belirleyen bir değişkendir.