Kripto piyasasındaki kredi kaldıracının analizi, yavaş ve kontrollü bir azalma göstermektedir. Kripto piyasası, sistemsel bir kaldıraç azaltma aşamasına girmektedir, ancak henüz bir kredi krizinin özelliklerini taşımamaktadır. Piyasa Genel Bakışı Kripto teminatlı kripto para piyasasındaki toplam kredi miktarı, 11,33 milyar dolarlık (%16,78) bir düşüşle 56,16 milyar dolara indi. Bu, kredi faaliyetlerinde üçüncü ardışık yıllık azalmayı ve CeFi, DeFi ve kripto teminatlı stablecoin CDP’lerinin tümünün aynı anda küçülmesini sağlayan ilk kez olmuştur. Ancak azalmanın mutlak ölçeğinden daha önemli olan, kaldıraç azaltma sürecinin hızı ve yapısıdır; mevcut veriler, zorunlu likidasyon, iflas veya kredi karşı taraflarının çökmesi nedeniyle ani bir kredi daralması değil, nispeten sıralı bir bilanço ayarlamasını yansıtmaktadır. Toplam kripto teminatlı kredi miktarı 56,16 milyar dolara düştü ve sadece DeFi kredileri göz önünde bulundurulduğunda, açık kalan kredilerin değeri 7,79 milyar dolarlık (%27,61) bir QoQ düşüşle 20,43 milyar dolara indi. Bu, DeFi kredilerinde üçüncü ardışık düşüşü temsil etmekte ve aynı zamanda genel piyasa düşüşünün en büyük katkıcısıdır. Öte yandan, DeFi kredilerindeki %27,61’lik düşüş, tüm piyasa ile ilişkili olarak değerlendirilmelidir; yalnızca izole bir sinyal olarak değil. Bu sonuç, mevcut kaldıraç azaltma sürecinin tek bir protokol veya finansal modele odaklanmadığını, kripto kredi sisteminin birden fazla katmanında aynı anda gerçekleştiğini göstermektedir. Kurumsal hazne tutarları açısından da kaldıraç azaltma eğilimi açıkça görülmektedir. Dijital varlık tutma stratejilerini satın almak veya tamamlamak için doğrudan kullanılan borç miktarı, Mayıs 2026’da Strategy’in 1,5 milyar dolarlık konvertibil bono geri alma programını tamamlamasının ardından yaklaşık 16,1 milyar dolara düştü. Ayrıca, Bitcoin rezerv şirketi Strategy, yaklaşık 1,38 milyar dolar nakit kullanarak 1,5 milyar dolar değerindeki bonoları geri aldı ve konvertibil bono miktarını 8,2 milyar dolardan 6,7 milyar dolara düşürdü. Bu durum, kaldıraç azaltma sürecinin yalnızca kredi piyasasında değil, dijital varlık sahibi şirketlerin sermaye yapısında da yayıldığını göstermektedir. Vadeli piyasada da düzeltmeler yaşandı, ancak kredi piyasasına kıyasla çok daha az şiddetli oldu. ETH OI’deki daha keskin düşüş, kaldıraçlı pozisyonların azalmasının tüm piyasa boyunca eşit olmadığını göstermektedir. Bitcoin nispeten istikrarlı OI’yi korurken, Ethereum’da pozisyon büyüklüğünde daha büyük bir daralma yaşandı. Eğer piyasa 2022’deki gibi bir kaldıraç krizi yaşıyorsa, OI’daki düşüş genellikle pozisyonların sürekli yok edilmesi ve yeniden kaldıraçlanma yeteneğinin sınırlı olması ile eşlik ederdi. Q2 sonundaki OI düşüşünden sonra yaşanan iyileşme, bazı pozisyonların tamamen sistemin dışına çıkarılmadan önce kapatılıp yeniden kurulduğunu göstermektedir. Bu nedenle, mevcut vadeli piyasa verileri hâlâ piyasa risk toleransında ciddi bir düşüş olduğunu göstermemektedir. Üç ardışık çeyreklik kredi azalması ve kurumsal hazne borçlarında düşüş, piyasa katılımcılarının kendi borçlu sermaye kullanımını proaktif olarak azalttığını ve bilanço kalitesini iyileştirdiğini göstermektedir. Daha önemlisi, mevcut kaldıraç azaltma sürecinin yapısı 2022’dekinden temel olarak farklıdır. O dönemde kredi azalması, kredi kurumlarının iflası ve zorunlu kaldıraç azaltma ile çok hızlı ve sürekli bir hızda gerçekleşmişti.