Leopold'un fonunun sıvılaştırılmasını izlemek zor çünkü o, kamu piyasalarında neredeyse herkesden daha erken AI altyapısının ölçeğini anlamıştı. Bu görüş etrafında dikkat çekici bir fon kurdu. Ancak Citadel'in zamanlaması bana çok şüpheli geliyor. AI işlemi zaten baskı altında olurken, kamuoyunda beklenmedik faiz artırımı fikrini destekliyorlardı. Kısa süre sonra Citadel, Leopold'un portföyünün büyük bir kısmını kredilerden en düşük seviyelerde satın aldı. Dışarıdan bakıldığında, kırılgan bir piyasa üzerinde baskı kurmaya yardımcı olmuş ve zorlu satıcının neredeyse müzakere etme şansı kalmadığında ortaya çıkmış gibi görünüyorlar. Ancak bunu yapabilmelerinin nedeni şudur: Leopold, fonun yapısı sayesinde onlara bu fırsatı verdi. Portföy, pozisyonlarda ağır bir odaklanma ve yeterli kaldıraç taşıyordu ki, şiddetli bir ay, kredilere kontrolü kolayca devretti. Bir kez bu olduysa, AI üzerine olan olumlu görüşü, hesaba bağlı teminat kurallarına karşı hiçbir şey ifade etmiyordu. Ayı geriye dönerek incelediğimde, Temmuz ayında birkaç varlığım oldukça dalgalı olmasına rağmen portföyüm neredeyse hareket etmedi. Ağırlıklar, her şirketin riski etrafında zaten ayarlanmıştı. Daha büyük tahsisler, zorlu bir ay boyunca tutabileceğim dayanıklı işletmelerde yer alıyordu. Bunlar kar açıklamalarında sert şekilde yükseldi. Daha yüksek beta'lı isimler, fiyat hareketini izleyebilmek ve aceleci kararlar almak zorunda kalmamak için yeterince küçük tutuldu. Bu yüzden hiçbir şey satın almadan önce pozisyon büyüklüğüne ve portföy yapısına çok zaman harcıyorum. Güçlü bir tez, gerçekleşme yolunda hayatta kalabilecek kadar yer gerektirir. Burada hepimiz için oyunun kurallarını asla unutmayacağımızı hatırlatan harika bir örnek. Riskinizi yönetin.