Pazar günü okunan iki çizginin kırıldığını, ancak kredi, tetikleyici, kırılmadığını söyledi. Haftanın sorusu, Fed'in bir sessiz göstergesini diğerleriyle hizalamaya çalışıp çalışmayacağını, yoksa kredinin sessizliği devam edip hasarı sınırlayacak mıydı? İşte sonuç: ne biri ne diğeri. Fiyat iyileşti. Sessizlik olmadı. Bugünkü kapanışta değerlendirilen puan tablosu: · V1 kredi, yüksek getirili spread 3,00'in altında. 2,77 olarak belirlendi, en son değer 2,84. Korundu. · V2 faizler, iki yıllık faiz 4,50'in altında. 4,33 olarak belirlendi, 4,27 civarında kapanış yaptı. Korundu, çünkü Fed'in durma kararı faiz primini geri verdi ve bu tahmin sadece tarihini Eylül'e taşıdı. · V3 hisse senedi, S&P 7.350'nin üzerinde. 7.412 olarak belirlendi, 7.489'da kapanış yaptı. Büyük teknoloji şirketlerinin karları, artan getirilerle birlikte endeksi taşıdığı için rahat bir şekilde korundu. Üçü de tuttu. Ön kayıtlı iki tetikleyici de değerlendirildi: kredi asla 3,00'ü geçmedi, bu yüzden yay kırılmadı; erken uyarı koşulu, spread 2,65'in altına düşerken stresin düşmesi idi; ancak tam tersi gerçekleşti. Savunma yönü fiyat üzerinde erkenydi ve yön açısından doğrudu; bu dürüstlük işlemini her hafta yaparım. Çünkü burada temiz puan tablosu neye dayanıyor? Spread, üç hafta boyunca sürekli genişledi: 2,68'den 2,84'e kadar; Fed'in durma kararı, hisse senedi yükselişi ve ay sonu sürecinde. Tahvil piyasasının uzun ucu, 2007'den beri görülmemiş seviyelere çıktı; bu da piyasanın Fed'e enflasyon mücadelesinin bitmediğini bildirdiği anlamına geliyor. V3'ü kurtaran yükseliş, gerçekleşirken daraldı; endeks yükseldikçe katılımcılar ciddi şekilde azaldı. Ve kredi piyasalarındaki stresi son iki yılın geçmiş verilerine göre ölçmek için kullandığım araç, sekiz hafta boyunca canlı test sırasında hiçbir sınıflandırma vermemişti; ancak bu kapanışta ilk kez bir sınıflandırma verdi: kredi stresi, iki yıllık aralığının en üst beşte birine girdi. Dikkatle okuyun, çünkü okuma dramatik olduğunda disiplin daha önemlidir. Bu, gelecekte ne olacağını öngörmek değil; mevcut koşulların nerede olduğunu tanımlamaktır ve bu araç henüz canlı testin ilk aylarındadır. Ne söylüyor? Dar ve spesifik: Kredi piyasalarındaki stres, son iki yılın haftalarının yaklaşık dörtte beşinden daha yüksek seviyede; ancak herkesin izlediği başlık spread hâlâ sessiz görünüyor. Bu hesap daha önce fiyatın farkına varmadan içsel hareketleri işaretlediğinde, fiyat nihayet fark etmişti. Bu sefer de fark edip etmeyeceğini tam olarak çizgiler belirliyor. Yeni çizgiler Pazar günü, bu geceki kapanışlarla başlatıldı; değerlendirme önümüzdeki Cuma günü yapılacak. Tetikleyici değişmedi ve müzakere edilemez: Yüksek getirili spreadte 3,00, piyasanın türünü belirleyecektir. Yükseliş fiyata cevap verdi. Ancak altyapıya cevap vermedi. Mevcut koşulların bir tanımı; öngörü değil ve finansal tavsiye değil.