Çoğu kişi, piyazayı anladığını söyler, ancak hâlâ faiz oranlarının 1982-20 yılları arasında düşüş eğiliminde olduğu eski rejimde işlem yapmaya devam eder. Artık o rejimde değiliz, bu yüzden bu on yılda 60/40 portföyünün başarısız olması gerekliydi. Bu portföy, yukarıda da belirtildiği gibi, yıllar boyunca düşen faiz oranlarından yararlanmıştı; tahviller güçlü sermaye kazançları üretir, hisse senedi satışlarında genellikle Hazine bonolarının fiyatları yükselir ve hisse senedi-tahvil korelasyonu çeşitlendirmeyi çok etkili hale getirirdi. Ama tahmin edin ne oldu? Artık o dünyada yaşamıyoruz. Hisse senetleri ve tahviller birlikte hareket ediyor. 2022’yi düşünün; hisse senetleri on yılların en kötü yıllarından birini yaşadıken, uzun vadeli Hazine bonoları da tarihi kayıplar yaşadı. Bunlar arasında hedging yapmak işe yaramadı. Elbette bu bir istisna olabilir. Ancak daha olası olan, yeni bir rejime geçişte olduğumuzdur ve tahvillerin %5,5-%7 aralığına doğru hareket etmesi geçici bir enflasyon sıçraması değil, yapısal mali sorunlardan kaynaklanacaktır. Bu da, başka bir gönderide de belirtildiği gibi, tahvillerle ilgili düşüncelerinizi değiştirmeniz gerektiği anlamına gelir. Enflasyon, maliye politikası ve tahvil piyasalarının 1982’den sonra nasıl davrandığını görmek için ’40’lar, ’50’ler, ’60’lar ve ’70’leri inceleyebilirsiniz.