Geçen haftanın bitcoin:native ETF hikayesi, net girdilerden değil, talebin nerede yoğunlaştığından bahsediyor. 13-17 Temmuz haftası boyunca spot bitcoin:native ETF kompleksi toplamda sadece +75,7 milyon dolar net girdi aldı. Ancak fon seviyesindeki detaylar çok farklı bir hikâye anlatıyor: ➛ BlackRock'ın IBIT'i: +204,1 milyon dolar ➛ Fidelity'nin FBTC'si: -181,1 milyon dolar ➛ Grayscale Bitcoin Mini Trust: +70,0 milyon dolar Dolayısıyla “para, ETF'lere geri dönüyor” demek, tek başına yetersiz bir okumadır. Çünkü kompleks genelinde güçlü ve geniş kapsamlı bir alım görmüyoruz. Talep, belirli ürünlerde yoğunlaşıyor. Bu durum, FBTC yatırımcılarının doğrudan IBIT'e geçiş yaptığını kanıtlamıyor. Ancak piyasadaki kurumsal tercihin, daha likit, daha tanıdık ve daha büyük ürünlere doğru sıkıştığını gösterebilir. ➛ Bu yüzden ETF akışlarını artık tek bir net sayı olarak değil, iki soruyla okumalıyız: Toplamda para giriyor mu? Ve bu para kaç ürün arasında dağılıyor? Geçen hafta ilk sorunun cevabı hafifçe pozitifti. İkinci sorunun cevabı ise henüz yeterince geniş değil. Bu, bitcoin:native için kötü bir sinyal değil. Ancak “kurumsal talep tamamen geri döndü” demek için henüz çok erken. Şu anda gördüğümüz, geniş bir risk istekliliği değil, seçici ETF talebi.