Bitcoin için bu hafta zorlu bir hafta geçti; fiyat, 2022 sonlarından beri en dik haftalık yüzde düşüşlerinden birini yaşadı. Ancak yatırımcılar, volatilite'nin Bitcoin'in özgün bir özelliği olduğunu hatırlamalıdır. Ayrıca, 2022 sonlarının önceki ayırtıcı piyasa dönemini işaret ettiğini ve Bitcoin'in ardından yeni tüm zamanların rekor yükseklerine ulaştığını hatırlamak da değerlidir. Bu yıl Bitcoin'in performansı, birçok yatırımcının beklentilerini karşılayamadı; ancak tarihsel olarak zayıf dönemler, yeniden büyüme fazlarıyla takip edilmiştir. Kuruluşundan bu yana Bitcoin, önemli piyasa düzeltmelerini, düzenleyici endişeleri ve makroekonomik zorlukları tekrar tekrar aşmış ve uzun vadeli bir bakış açısı koruyan yatırımcılara ödül vermiştir. Aslında, birçok kurumsal yatırımcı ve varlık yöneticisi, volatiliteye rağmen, Bitcoin'e küçük bir tahsisin geleneksel portföylerin risk-düzeltilmiş getirilerini tarihsel olarak artırdığını gösteren araştırmalar yayınlamıştır. Risk-düzeltilmiş performansın yaygın olarak kullanılan bir ölçüsü Sharpe oranı olup, bu oran bir yatırımın bu getirileri elde etmek için yaşadığı volatiliteye göre ne kadar getiri ürettiğini değerlendirir. Bitcoin, yatırımcılara sunulan en volatil varlıklardan biri olmasına rağmen, uzun vadeli getirileri tarihsel olarak yeterince güçlü olmuştur ki, geleneksel varlıklarla birlikte kullanıldığında genel portföy verimliliğini artırmış, aksine azaltmamıştır. Kişisel olarak, portföyümün yaklaşık %100'ünü Bitcoin ve Bitcoin hazinesi şirketlerine tahsis ettim. Bu konuda her zaman açık oldum ve nakit dahil çoğu diğer varlık sınıfına az değer verdiğim için bu durum benim için rahat edici. Ancak finansal tavsiye sunmuyorum; herkesin Bitcoin ve Bitcoin hazinesi şirketlerine bir tahsis yapması gerektiğini düşünüyorum. Benim gibi yüksek inanca sahip olmayan çoğu kişi için, muhtemelen %1 ile %10 arasında bir tahsis mantıklı olabilir. Şu anda, Bitcoin hazinesi şirketlerine sunulan en önemli sermaye piyasası araçlarından biri olabilecek sonsuz tercihli hisse senetleri hakkında yoğun bir tartışma var. Bitcoin'in fiyatındaki son hareketler göz önüne alındığında, volatiliteye sahip fiyat hareketleri bağlamında bunları açıklamak faydalı olacağını düşündüm. Zaten Bitcoin'in volatil olduğunu hatırlattık. Bu volatiliteye rağmen, şirket hazinesi oluşturmak için en iyi varlık olduğuna inanıyorum. Aynı zamanda sonsuz tercihli hisse senetlerinin kalıcı sermaye toplamak için en cazip yapılarından birini temsil ettiğine inanıyorum. Bu yapı, getiri arayan yatırımcılara hitap ederken, bu sermayeyi Bitcoin'e yönlendirmekten kaynaklanan kazançların zamanla sıradan hissedarlara aktarılmasını sağlar. Tüm sermaye biçimlerinin bir maliyeti vardır. Sonsuz tercihli hisse senetleriyle bu maliyet oldukça anlaşılır: teminatlı temettü taahhüdü. O zaman ana soru şu olur: bu sermayenin tahsisinden elde edilen getiri, zaman içinde maliyetini aşar mı? Bitcoin hazinesi modeli bu açıdan nispeten basittir. Örneğin, Strategy şu anda STRC üzerinde %11,5, Strive ise SATA üzerinde %13 temettü ödüyor. Bitcoin'in tarihsel performansına bakıldığında, son 3, 5 ve 10 yıllık bileşik yıllık büyüme oranı sırasıyla yaklaşık %39, %15 ve %59 olmuştur. Üç yıl önce 1 milyon £ yatırım yapılsaydı, bugün yaklaşık 2,26 milyon £ değerinde olurdu. Beş yıl önce 1 milyon £ yatırım yapılsaydı, bugün yaklaşık 2 milyon £ değerinde olurdu. On yıl önce 1 milyon £ yatırım yapılsaydı, bugün yaklaşık 107 milyon £ değerinde olurdu. Bu rakamlar önemli bir noktayı gösteriyor. Bitcoin volatil olsa da, uzun vadeli tarihsel büyüme oranı, mevcut sonsuz tercihli hisse senedi temettü oranları tarafından temsil edilen sermaye maliyetini ciddi şekilde aşmıştır. Yukarıdaki en konservatif karşılaştırmaya göre, eğer sermayenin maliyeti yıllık %13 ise ve temel varlık yıllık %15 bileşik olarak büyürse, hâlâ zaman içinde değer oluşturulmaktadır. Elbette bu kasıtlı olarak basitleştirilmiş bir örnektir ve gerçek bir şirket hazinesi modelinin tüm karmaşıklıklarını yansıtmaz; ancak giderek artan sayıdaki Bitcoin hazinesi şirketlerinin sonsuz tercihli hisse senetlerini uzun vadeli sermaye kaynağı olarak cazip bulmasının temel ilkesini açıklamak için yeterlidir. Önemli olan bu yaklaşımın, diğer finansman biçimleriyle ilişkili birçok zorluğu minimize etmesi ve şirketin uzun süreli olarak Bitcoin bakiyesini artırarak hisse başına Bitcoin miktarını artırmasına izin vermesidir. Tarihsel performansın gelecekteki sonuçları garanti etmediğini belirtmek önemlidir. Yukarıdaki rakamlar yalnızca sermaye maliyeti ile Bitcoin'in tarihsel uzun vadeli büyüme oranları arasındaki ilişkiyi göstermek amacıyla sunulmuştur ve gelecekteki Bitcoin performansının bir tahmini olarak yorumlanmamalıdır. Geçen hafta Cuma günü ilk Bitcoin Hazinesi Unconference toplantısını gerçekleştirdik. Bundan sonra çok sayıda olumlu geri bildirim aldık ve etkinlikten bireysel videoları ve fotoğrafları web sitemizde herkesin keyif alabilmesi için yayınladık. Etkinliği gelecek yıl tekrar düzenleyeceğiz ve erken biletler zaten web sitemizden mevcut. Etkinliğe katılanlara, konuşanlara ve sponsor olanlara teşekkür ederiz. Bu hafta Pazartesi günü iki duyuru yayınladık. İlk olarak, IPO öncesi warrant penceresinin açılmasından bu yana kullanılmış warrant'lerle ilgili piyasa durumunu güncelledik. Bugün dış yatırımcılar tarafından elde tutulan bu IPO öncesi warrant'lerin sayısı sadece 8.075.600'dür. İşletmeyi listelemiş olduğumuzda ve Bitcoin hazinesi şirketleri bugünkü kadar iyi anlaşılmamışken, bu warrant'ler halka açık şirket olma yolunda önemli bir parçayı oluşturdu. Artık warrant baskısının büyük ölçüde azaldığını görmek memnuniyet vericidir. Pazartesi günü yapılan ikinci RNS duyurusu, önerilen sermaye indirimi ve genel toplantı bildirimiyle ilgiliydi. Bu önerinin arkasındaki nedenlerle ilgili çevrimiçi spekülasyonlar vardı ve hissedarlara şirketin yorumlarını resmi duyuruda bulmalarını öneriyorum. Ayrıca tüm hissedarlardan henüz oy kullanmamışlarsa hisselerini oy vermelerini rica ediyorum. Bir öneriyi desteklesiniz ya da karşı çıksanız da, oy kullanma hakkınızı kullanmak hissedar olmanın önemli bir parçasıdır. Bu önemli karara destek vermenizi umuyoruz. Salı günü bu yılın başlarında bakiyemizin yaklaşık %1'ini kullanarak satın aldığımız Squarebird ile bir güncelleme oturumu gerçekleştirdim. İşletmeyi büyütmelerinde gösterdikleri ilerlemeye memnunum ve ekibin projelere koyduğu çabanın gelecekteki duyurularda açıklanacak rakamlara dönüşmesini bekliyorum. Grubumuzun parçası olarak böyle iyi bir işletmeye sahip olmak şanslıyız. Haftanın geri kalanında sadece iki daha duyuru yaptık; ikisi de 210k Capital, LP'den güncellenmiş TR-1 bildirimleriyle ilgiliydi. 210k, yolculuğumuzun başından beri bir hissedardır ve aynı zamanda Tyler Evans'i de kurulda ağırlıyoruz. Bu bildirimler, ihraç edilen hisse sayısındaki artış ve ana şirketin sahiplik değişikliği nedeniyle gereklidir. 210k Capital'in elindeki hisse miktarı değişmemiş; sadece sahiplik yüzdesi değişmiştir. İngiltere listeleme kurallarına göre önemli hissedarlar belirli yüzde eşiği aşıldığında şirkete bildirimde bulunmak zorundadır ve şirket de buna göre piyasayı güncellemek zorundadır. Ekibimiz bu hafta çok büyük çaba gösterdi. Odak noktamız hala üzerinde çalıştığımız çeşitli projeleri ilerletmektedir ve arka planda neler olduğunu bilmeyen hissedarlar için bazen sinir bozucu olabileceğini anlıyoruz.Ancak, gelişmeleri uygun zamanda açıklayacağız ve benim görüşüme göre, işimizin başarısı için doğru yönde ilerliyoruz. Bitcoin hazinesi alanında en destekleyici hissedar topluluklarından birine sahip olmak bizim için bir şanstır. Smarter Web'in neye dönüşebileceğine inandığımız şeyi inşa etmek için her gün hızla, disiplinli ve hassas bir şekilde ilerlemeye devam edeceğiz. Sürekli destekleriniz için teşekkür ederiz; bu desteği asla kendiliğinden olmayan bir şey olarak görmüyorum. Her gün size güveninizi hak edecek şekilde çalışıyoruz ve ilerlerken sizlere ilerlememiz hakkında güncellemeler sunmaktan büyük memnuniyet duyuyorum. LSE: #SWC | OTCQB: $TSWCF | FRA: $3M8