Bir Tweet, SEC Sayfasını Öldürdü mü? “Faaliyetini Durduran Şirket, Hisse Senedi Hâlâ İşlem Görmekte” İlginci Olayı 2021 Eylül ayında, “Faaliyetini Durduran Şirket, Hisse Senedi Hâlâ İşlem Görmekte” başlıklı, SEC’in web sitesinden sessizce kaybolan küçük bir yatırımcı eğitimi sayfası vardı. Yüzeyde bu, dikkat çekici olmayabilir. Hükümet siteleri sürekli güncellenir. Sayfalar birleştirilir, revize edilir, arşivlenir ve bazen silinir. Ancak bu sayfanın kayboluş zamanlaması ilginç bir soruyu gündeme getiriyor: Bitcoin ve piyasa yorumcusu Brian Cohen’in (@inthepixels) sarkastik bir tweet’i, menkul kıymet düzenlemelerindeki rahatsız edici bir çelişkiyi ortaya çıkarmış olabilir mi? Cevap kesinlikle “evet” değil. Ancak bazı gözlemcilerin öne sürdüğü gibi kesinlikle “hayır” da olmayabilir. Tweet 24 Eylül 2021’de Brian Cohen, basit ancak net bir eleştiri paylaştı: «Saygıdeğer SEC, kayıtlı menkul kıymetlerin neyi bu kadar özel yapıyor? Bu 💩 kayıtlı.» Ekli ekran görüntüsü, faaliyeti neredeyse sona ermiş bir şirketin hisselerinin hâlâ işlem görmesine izin verildiğini açıklayan SEC’in kendi yatırımcı eğitimi sayfasını gösteriyordu. Sayfa, kayıtlı hisselerin kaydın iptal edilmediği veya menkul kıymetlerin kayıttan çıkarılmadığı sürece hâlâ açık ve işlem görebileceğini açıklıyordu. Yani bir menkul kıymetin “kayıtlı” olması, arka plandaki şirketin sağlıklı, aktif veya hatta faal olduğunu garanti etmez. Yasal olarak SEC’in açıklaması doğrudu. Ancak siyasi ve retorik açıdan bu durum tuhaf bir durumdu. Çelişki Bu sırada SEC, kripto para piyasalarına odaklanmayı artırıyor ve kaydolma ile menkul kıymet yasalarına uyumun önemini sık sık vurguluyordu. Yatırımcıların duyduğu mesaj basitti: «Kayıtlı = Korunmuş. Kayıtsız = Tehlikeli.» Ancak burada SEC kendi kendine, tamamen faaliyetini durdurmuş şirketlerin hisselerinin istekli alıcı ve satıcılar arasında hâlâ işlem görebileceğini kabul ediyordu. Cohen bu çelişkiyi tek bir cümleyle özetledi. Eleştirisi, kaydın iptali, OTC piyasaları veya broker-dealer teklif gereklilikleri gibi teknik mekanizmalarla ilgili değildi. “Kayıtlı” kelimesiyle ilişkilendirilen örtük prestij ve yatırımcı güveniyle ilgiliydi. Tweet basit bir soru sordu: Eğer kaydolma kadar güçlü bir yatırımcı koruma mekanizmasıysa, neden faaliyeti olmayan ve değersiz işlere sahip ölü şirketler hâlâ kayıtlı menkul kıymet olarak işlem görebiliyor? Bu soruyu cevaplamak, birçok düzenleyicinin istemediği kadar zordur. Zaman Çizelgesi SEC sayfasının alt kısmında 1 Eylül 2021’de incelendiği veya güncellendiği belirtiliyordu. Sayfa bu dönemde halka açık kalıyor ve yatırımcılar ile piyasa katılımcıları tarafından hâlâ referans gösteriliyordu. Sonra Cohen’in tweet’i 24 Eylül’de ortaya çıktı. Kısa bir süre sonra sayfa kayboldu ve nihayetinde 404 hataları dönmeye başladı. SEC personelinin tweet nedeniyle sayfayı kaldırdığına dair herhangi bir kamu kanıtı yoktur. Hiçbir SEC yetkilisi böyle bir bağlantıya işaret etmemiştir. Hiçbir dahili belge ortaya çıkmamıştır. Hiçbir haber raporu neden-sonuç ilişkisini kurmamıştır. Ancak bu, zamanlamanın önemsiz olduğu anlamına gelmez. Aslında zaman çizelgesi makul bir soruyu gündeme getiriyor. Eğer sayfa 1 Eylül’de yeniden incelenmişse, neden kısa süre sonra kaybolmuştu? Eğer bilgi eskiyse, neden hemen arşivlenmedi de incelendi? Eğer sayfa yanıltıcıysa, neden yıllarca çevrimiçi bırakıldı ve tam olarak dikkat çekildiğinde silindi? Bu sorular neden-sonuç ilişkisini kanıtlayamaz. Sadece tesadüfen kabul edilmesinin kanıtlanmış bir gerçek olmadığına dair engel oluştururlar. Geleneksel Açıklama En yaygın açıklama, sayfanın OTC piyasalarını etkileyen daha geniş SEC reformları — özellikle Rule 15c2-11 değişiklikleri — nedeniyle eski hale gelmesidir. Bu tamamen makul.