Powell sorunsuz, Trump sorunsuz, ancak Powell + Trump = enflasyon yüksek seviyede kalıyor Eksi eksi pozitif verdiğini gördünüz mü? Pozitif pozitif negatif verdiğini gördünüz mü? ┈➤ Powell’ın Başarıları ╰✦ Zamanla alan kazanmak, ekonomik yumuşak iniş neredeyse başarılı Pandemi patlaması sırasında Powell, kararlı bir şekilde faizleri düşürdü ve sınırsız QE uyguladı; bunun yanı sıra ABD Hazine Bakanlığı’nın halka para dağıttığı politikalarla birlikte, bazı ABD vatandaşlarının pandemi döneminde çalışmadan bile hayatta kalabilmesini sağladı. Bu büyük para basımı ortamında, pandemi sırasında ABD’de yaşanması gereken resesyon gerçekleşmedi. Ancak para basımından sonra zorunlu olarak para sıkılaştırılması gerekirdi; bu da ABD ekonomisinin yeniden resesyon tehlikesiyle karşı karşıya kalmasına neden oldu. Ancak bu, resesyonu önce para basıp sonra sıkılaştırma yoluyla ertelemek demekti. 2024–2025 yıllarında ABD neredeyse pandeminin etkilerinden tamamen kurtulmuştu. Bu noktadaki resesyon, nispeten kontrol altındaydı. Powell, 2024 Q4 ve 2025 Q4’te işgücü piyasasının zayıflamasıyla karşılaştığında her iki dönemde de üçer kez faiz indirimi yaptı ve ABD ekonomisini resesyon sınırına yaklaşıyor gibi görünen ancak asla resesyon eşiğini aşmayan bir durumda tuttu. Bu durum tam olarak ideal ekonomik yumuşak iniş olarak kabul edilir. ╰✦ Resesyon beklentisini zayıflattı, ekonomiyi ve ABD hisse senedi piyasasını sabitledi Genelde faiz indirim döngüsünün başlaması, resesyonun başladığı anlamına gelir. Neden resesyon olmasın ki faizleri düşürsünler? Ancak Powell, 2024 ve 2025 yılları arasında aralıklı olarak üç kez faiz indirimi yaptı ve ardından dokuz ay boyunca durdu; bu durumda ABD’nin resesyonda olduğu söylenemez, çünkü gerçek bir resesyon için üç kez faiz indirimi yeterli olmazdı. Bu nedenle Powell’ın bu yöntemi, resesyon beklentisini zayıflattı; tüketiciler, şirketler ve hatta ABD hisse senedi piyasası gibi piyasa katılımcıları resesyon nedeniyle panik yapmadı; bu da ekonomiyi ve hisse senedi piyasasını sabitledi. Bu yüzden işgücü piyasasının iyi olmadığı görüldü ama ani bir düşüş yaşanmadı; bu da yumuşak inişin bir göstergesidir. ┈➤ Powell’ın faiz indirimini geç yapmasının nedenleri var Ancak 2020–2021 yıllarındaki büyük para basımı sırasında CPI bir zamanlar %7’ye yükseldi ve 2021 ortalarında, en azından Q4’te faiz artırma koşulları sağlanmıştı. “Üç kez Powell’ı kınıyorum” adlı önceki yazımızda, bu konuyu birden fazla açıdan analiz etmiştik. Yakın zamana kadar美联储 başkanının değişmesiyle birlikte, Powell’ın faiz artırmasını geciktirme nedenini anladım. Powell, Şubat 2018’de美联储 başkanı olarak atandı, ancak neden görev süresi Mayıs 2026’ya kadar devam ediyor? Evet, çünkü 2022’de yenilenmeden önce bazı olaylar yaşandı. ╰✦美联储 skandalı 2021 sonu ile 2022 başı arasında美联储 skandal dalgası yaşadı. 美联储, 2020’de büyük para basımı yaparken, bazı yetkililerin美联储 politikalarını kullanarak hisse senedi alım-satımı yaparak büyük kazanç elde ettikleri ortaya çıktı. Powell kendisi de 2020’de bazı hisselerini sattığı için soruşturmaya tabi tutuldu; elbette soruşturma sonucunda hiçbir suçlaması kanıtlanmadı. Soruşturmaya tabi tutulan diğer美联储 yetkililerinin de hiçbir suçlaması bulunmadı; ancak bazıları istifa etti. Çünkü美联储 faiz kararları yetkililerin ortak oylamasıyla alınır; bu skandal dalgası,美联储 faiz artırma sürecini geciktirdi. ╰✦ Hükümet baskısı 美联储 büyük para basımı yaparken ABD devlet borcu da büyük ölçüde genişledi. Eğer faiz artırılırsa, ABD devlet borcu finansman maliyeti artar ve ABD Hazine Bakanlığı yüksek finansman maliyetleriyle karşı karşıya kalır. Bu da Powell’ın Senato oylamasında karşılaştığı direnci artırabilir. Bu nedenle o dönemde Powell’ın faiz artırma konusunda dikkatli olması gerekiyordu. ╰✦ Parti tutumu Powell, Trump tarafından atandı; ancak o dönemde ABD başkanı Biden’dı ve Demokrat Parti’den. Bu nedenle 2021 sonu ile 2022 başı arasında, partisan tutum açısından Powell’ın Biden tarafından yeniden aday gösterilip gösterilmeyeceği belirsizdi. Bu yüzden o dönemde Powell’ın kararları dikkatli olmalıydı. Normalde Trump’ın yeniden seçilmesi beklenirdi; böylece Powell’ın bu baskısı olmazdı ve belki skandal dalgası bile ortaya çıkmazdı… Anlıyorsunuz. Ancak tam olarak Trump’ın farklı bir başkan olması nedeniyle yeniden seçilmedi ve bu da Powell’ın bu deneyimleri yaşamasına neden oldu; bu da faiz artışının gecikmesinin nedenlerinden biri olabilir. ┈➤ Son olarak Eğer Trump 2025’te iktidara gelirken CPI %2 ise, serisindeki gümrük vergileri politikaları enflasyonu çok fazla artırmazdı. Eğer mevcut başkan Trump değil olsaydı, Powell’ın politikalarıyla şu anda CPI zaten %2 civarına düşmüş olurdu. Ancak “eğer” yoktur; onlar bir araya geldiler! Trump’ın gümrük vergilerini artırması veya Venezuela ve İran’a yönelik politikaları, ABD ve dolar için daha iyi olmak amacıyla yapılmıştır; ABD açısından sorunsuz olabilirler. Powell önce para basıp sonra sıkılaştırarak, aralıklı faiz indirimleriyle pandemi resesyonunu erteledi ve resesyon beklentisini zayıflattı; neredeyse ekonomik yumuşak inişi gerçekleştirdi ve ABD ekonomisini ve hisse senedi piyasasını sabitledi; onun da sorunu yoktu. Sorun tam olarak ikisinin bir araya gelmesiydi. Bir yandan Trump yeniden seçilmedi ve bu da Powell’ın yenilenmesini ve faiz artışını zorlaştırdı; bu yüzden Powell’ın yenilenmesinde üç aylık boşluk oldu ve Powell üç ay sonra yenilendi; bu yüzden görev süresi Şubat’ta değil Mayıs’ta sona erdi; faiz artışları da bu nedenle geç oldu. Diğer yandan, Powell orijinal planında para basıp faiz artırıp sonra tekrar gevşeterek CPI’nin yavaşça düşmesini hedefliyordu; ancak Trump’ın serisi politikalar, Powell’ın politika yolunun son aşamasını başarısız hale getirdi. Yani bu birbirine düşmanca ama birbirine bağlı çift muhtemelen kaderden beri uyuşmuyor… Powell bugün美联储 başkanlığı görevinin son günü; tüm politikalarını ve işlemlerini gözden geçirirken başarıları çok büyüktür; faiz artışının geç olması da nedenleri vardır; kısmen Trump’ın dolaylı etkisiyle olmuştur. Bunları düşününce birden duygusal hale geldim… biraz özlem duyuyorum… ancak Powell’ın美联储理事liğinden tamamen ayrılmamasını diliyorum…