Haftanın Grafiği Her Şeyi Açıklayan Ayrılma Küresel nomina likidite, yaklaşık 187,5 trilyon dolarlık tarihi yüksek seviyelerde duruyor. Bitcoin, Ekim'deki 122.000 doların altında 71.000 dolar seviyesinde. Yüzeyde bu, bir model hatası gibi görünüyor. Değil. Model tam olarak doğru şekilde çalışıyor. Nisan'dan Ekim 2025'e kadar Bitcoin ve küresel likidite birlikte hareket etti. Likidite arttı. Bitcoin arttı. Ekim'den beri, birbirinden ayrıldılar. Ana sayı yeni rekorlara ulaştı. Bitcoin çöktü. Buradaki ayrım, likiditenin seviyesi ile değişim hızı arasındadır. Bitcoin, nomina havuzun değil, gelişmiş ekonomilerin likiditesinin değişim hızına göre yeniden fiyatlanır. Batı likiditesi daralırken, Doğu likiditesi sabit kalırsa, toplam miktar artar ama Batı finansal piyasalarına ulaşan sermaye azalır. Çin'in PBoC'si yıllık yaklaşık 850 milyar dolarlık enjeksiyonu sürdürüyor, ancak bu likidite çoğunlukla Bitcoin veya Batı riskli varlıklara değil, resmi rezerv birikimi yoluyla altın yönünde akıyor. Piyasa tam olarak fiyatlamadığı bu ayrılma budur. Havuz çok geniş. Hareketi durdu. Seviye, bir taban olduğunu söylüyor. Değişim hızı ise üzerinde bir itici kuvvet olmadığını gösteriyor. Bu haftanın tam analizi Substack'te.