Yazan: Xiao Bing
ZEC, 6 Eylül'de 1200 dolar seviyesine ulaştı ve üç aylık artış oranı %370 oldu. Grayscale'ın ZEC spot ETF'si (ZCSH), iki hafta içinde 460 milyon doların üzerinde varlık topladı; bu, gizlilik odaklı kripto paraların on yıllık tarihi boyunca en güçlü fiyat düzeltmesiydi.
Ancak kripto Twitter'da en çok tartışılan işlem tartışmaları, ZEC'in kendisini geçip daha sofistike bir mantığa yönlendi: ZEC'in bir sonraki adımını binlik seviyede oynamak yerine, onun altındaki "ücretli yol"u satın alın.
Bu yolun adı NEAR Intents.
Zashi Cüzdanı ve NEAR Intents: Az değer verilen bir kanal
Bu hikayeyi anlamak için önce kritik bir ürün zincirini net bir şekilde görmek gerekir.
Electric Coin Company tarafından geliştirilen Zashi cüzdan, şu anda ZEC ekosisteminde en tam kullanıcı deneyimine sahip kendine ait bir giriş noktasıdır. Ekim 2025'te, Zashi, NEAR Intents tabanlı çoklu zincirli takas özelliği "Zashi Swaps"ı piyasaya sürdü ve kullanıcıların BTC, SOL, USDC gibi varlıkları doğrudan gizli ZEC'ye dönüştürmesine izin verdi. Hemen ardından, CrossPay özelliği piyasaya sürüldü ve gizli ZEC'den herhangi bir zincirdeki varlığa ödeme yapma kanalını tersine açtı.
Bu, NEAR Intents'ın sadece ZEC için bir "giriş rampası" değil, aynı zamanda bir "çıkış rampası" olduğu anlamına gelir.
Zashi'den başlatılan her zincirler arası takas, yönü ne olursa olsun, NEAR Intents'in hesaplaşma katmanından geçmelidir.
23 Şubat 2026 tarihinde NEAR Intents, "Ücret Anahtarı"nı etkinleştirdi. Bu tarihten itibaren protokol düzeyinde oluşturulan tüm ücretler, NEAR tokeni olarak toplandı ve protokol ücretlerinin %100'ü açık piyasada NEAR satın almak için kullanıldı. Bu, bir ders kitabındaki gibi bir değer yakalama döngüsü oluşturdu: işlem hacmi arttıkça ücretler artıyor, satın alma baskısı güçleniyor ve NEAR'a yönelik satış baskısı azalıyor.
Twitter'da yayılan aktarım zinciri şu şekilde: ZEC talebinde artış → Zashi çapraz zincir takasında artış → NEAR Intents işlem hacminde artış → protokol ücret kazanır → ücretlerle NEAR geri satın alınır → NEAR yapısal bir alım baskısı oluşturur.
Veri doğrulama
Bu hikâyeyi veriyle kontrol edelim.
Toplam hacme bakıldığında, NEAR Intents resmi veri panosuna göre Eylül başı itibarıyla toplam işlem hacmi yaklaşık 27,6 milyar ABD doları, 26’dan fazla blok zinciri kapsanmakta, toplam yaklaşık 45 milyon ABD doları komisyon üretildi ve 30 günlük işlem hacmi yaklaşık 3 milyar ABD dolarıdır.
ZEC'nin payına bir kez daha bakın. 2025 yıl sonu verilerine göre, ZEC işlemi NEAR Intents'in günlük ortalama işlem hacminin yaklaşık %10'unu, yani günlük yaklaşık 15 milyon ABD dolarını oluşturuyor. Ancak CoinGecko'nun işlem çifti verileri daha agresif bir gerçekliği ortaya koyuyor: Şu anda NEAR Intents üzerinde USDT/ZEC işlem çifti toplam işlem hacminin %27,4'ünü, USDC/ZEC (%7,1), SOL/ZEC (%2,5) ve ETH/ZEC (%2,2) ile birlikte ZEC ile ilgili işlem çiftlerinin toplamda yaklaşık %40'ını oluşturuyor.
En kritik aşama değer yakalamadır.
DefiLlama verilerine göre, NEAR Intents toplam 45 milyon dolarlık işlem ücreti oluşturdu, ancak gerçek protokol geliri olarak NEAR'in geri alımına yönelik protokol kasanına aktarılan tutar yaklaşık 5,51 milyon dolar, 30 günlük protokol geliri ise yaklaşık 910.000 dolar, bu da aylık ortalama 900.000 dolarlık geri alım miktarına denk geliyor.
İlk raporlar, aylık 3 milyon dolarlık geri alım tahmin etti, ancak bu rakam DefiLlama'nın "protokol geliri" ölçümüyle uyumsuz. Bu farkın nedeni, 45 milyon dolarlık işlem ücretlerinin büyük bir kısmının solver'lara (pazar oluşturucular/teminat verenler) ve dağıtım kanallarına yönlendirilmesi (SwapKit, 4,4 milyon doları aşan bir miktarı tek başına aldı; Zashi ise yaklaşık 760.000 dolar katkıda bulundu); NEAR geri alım havuzuna sadece protokol katmanı ücretleri aktarıldı.
Kürek satıcısının kaderi, madenin ne kadar süre açılacağına bağlıdır.
NEAR, ZEC için "kürek satan" hikayesi olarak akıl yürütme mantığına uygundur.
Zashi cüzdan ile NEAR Intents entegrasyonu gerçek bir ürün ilişkisidir, fee switch sonrası olan geri alım mekanizması zincir üzerinde doğrulanabilir ve ZEC, NEAR Intents işlem hacminde önemli bir paya sahiptir.
Ancak iletim verimliliği, topluluk tarafından anlatılanlardan çok daha düşük ve ZEC tek varlığına olan bağımlılığa dayanmaktadır.
Eğer ZEC'nin ETF sermaye akışları gelecek birkaç hafta boyunca mevcut tempoyu korursa, bu iletim zinciri çalışmaya devam edebilir; ancak ZEC büyük dalgalanmalara veya geri çekilmelere girerse, NEAR Intents'in işlem hacmi dağılımı, "çok zincirli altyapı" hikayesinin ima ettiği kadar düşük olmayan bir yoğunluk riskini ortaya çıkaracaktır.
Traders için izlenmesi gereken, NEAR Intents'in birikimli işlem hacminin 30 milyar doları aşıp aşmadığı değil, ZEC'nin işlem hacmi içindeki oran değişim trendidir. Bu oran %40'tan %15'in altına düşerken toplam işlem hacmi hâlâ artıyorsa, NEAR gerçekten "ZEC'in gölgesi"nden "çapraz zincir ödeme altyapısı"na narratif yükselişini tamamlamış olur.