3 Eylül'de, Yangtze Memory Technologies Co., Ltd.科创板 IPO'su sorgulama aşamasına girdi ve 33 milyar yuan toplamayı hedefleyerek科创板 rekorunu kırdı. Şirket, Çin'de 3D NAND flash çipini üretmeye başlayan tek IDM firmasıdır ve 2026 Q2 itibarıyla küresel NAND bit teslimat payını %14'e çıkararak Kioxia ve Micron'u geçerek küresel üçüncü sıraya ulaştı. Performansı üssel bir şekilde patlak verdi; 2026 Q1 geliri 47,042 milyar yuan, net karı 33,379 milyar yuan ve brüt kar marjı %76,77 oldu. Büyümenin temel itici gücü, Samsung ve SK Hynix gibi uluslararası büyüklerin ileri üretim kapasitelerini AI yönünde HBM'e yönlendirmesiyle tüketici düzeyindeki NAND arzının daralması ve fiyatların sıçramasıdır; aynı zamanda AI çıkarımı süreci NAND Flash talebini artırmıştır. 33 milyar yuan toplanan sermayenin 20,8 milyar yuan'ı Yangtze Memory üretim hattı teknoloji yükseltme projesine ayrılacaktır.Yazan: Mars Finans
3 Eylül'de, Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nın resmi websitesine göre, Çang Jiang Hafıza Kontrol Holding A.Ş. (kısaltması: Çang Hafıza Kontrol)科创板 IPO inceleme durumu "alındı"dan "sorular soruldu" olarak güncellendi. Şirket, 21 Ağustos'ta kabul edildi ve sadece 13 gün sonra sorgulama aşamasına girdi; inceleme hızı açıkça arttı.
Changcun Holding, 33 milyar yuan toplamak için planlıyor ve bu, Şanghay Borsası'nda (STAR Market) şimdiye kadarki en yüksek finansman hedefini kırıyor; Changxin Technology'ın 29,5 milyar yuan ve SMIC'in 20 milyar yuanını aşarak. Ortak temsilciler Citic Securities ve Citic Construction Investment.
Kaynak: Tek Boğa Erken Bilgi
Şirket Özeti ve Sektörel Konumu
Changcun Holding, 2016 yılında kurulmuş olup merkezi Hubei Wuhan'da yer almaktadır ve ülkede 3D NAND flash çipini üretmeye başlayan tek IDM şirketi olup, Çin'i temsil eden dünya çapında öncü bir hafıza IDM şirktidir.
Counterpoint Research verilerine göre, 2026 ikinci çeyrekte Longcun Holding'in küresel NAND bit teslimat payı %14'e ulaşıp, Kioxia ve Micron'u geçerek ilk kez küresel üçüncü sıraya yükseldi; sadece Samsung Electronics (%25) ve SK Hynix (%22)'in ardından. Aynı çeyrekteki teslimat miktarı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %22 arttı.
Raporlara göre, Changjiang Memory Technologies büyük ölçekli üretim kapasitesi genişletiyor ve 2027 sonuna kadar Samsung ve SK Hynix'i geçerek küresel NAND pazar payında birinci olmayı hedefliyor.
Ancak, satış hacmindeki öncülük, gelirler üzerinde tam olarak yansımamıştır; gelir bazında şirket şu anda dünyada beşinci sırada yer alıyor, bunun ana nedeni satışların hâlâ tüketici düzeyi NAND'a odaklanması ve ortalama satış fiyatının kurumsal SSD'lerden daha düşük olmasıdır.
Changcun Holding, Çin'in en büyük 3D NAND Flash wafer üretim tesisini kurmuş olup, ürünlerini kurumsal sunucular, veri merkezleri ve tüketim elektroniği alanlarında geniş çapta kullanmaktadır. Şirket, 2022 yılında Xtacking®3.0 teknolojisini piyasaya sürerek, 200 katmandan fazla 3D NAND Flash ürünleri üretmenin küresel ilk şirketlerinden biri olmuştur; 2024 yılında Xtacking®4.0 teknolojisini geliştirmiş ve FMS'nin saygın ödülünü almıştır. 2025 yılında, şirket, uluslararası önde gelen üreticilerle patent çapraz lisans anlaşması imzalayan Çin'in az sayıda entegre devre şirketlerinden biri olmuştur.
Finansal performans
Finansal açıdan, 2023 yılında sektörün durgunluk döneminde şirketin ana faaliyet geliri 18,744 milyon Yuan, ana hissedarlara ait net kâr -19,181 milyon Yuan, NAND Flash ürünleri için brüt kar marjı sadece yaklaşık %1 oldu. Ancak şirket kapasitesini daraltmadı, aksine üretimi sürekli genişlattı ve 2026 yılının 31 Mart itibarıyla Çin ana karasında en büyük 3D NAND Flash wafer üretim tesisini kurdu.
2024 yılında endüstri iyileşti, ana faaliyet geliri 45,203 milyar yuan'a yükseldi ve 6,771 milyar yuan karla zarar durumu ortadan kalktı. 2025 yılında gelir 63,185 milyar yuan, net kar 14,230 milyar yuan oldu.
2026 yılına girildiğinde performans üssel olarak patladı. İlk çeyrekte tek başına ana faaliyet geliri 47,042 milyar yuan olup, 2025 yılının tamamına neredeyse üçte ikisini oluşturdu; ana hissedarlara ait net kâr 33,379 milyar yuan olup, 2025 yılının toplam net kârının 2,35 katını aştı.
NAND Flash ürünleri için brüt kar marjı %78,73, depolama çipleri için %84,23, akıllı cihazlar için %73,26 ve katı hal diskleri için %70,29'dur. Toplam brüt kar marjı 2023'te %5,45'ten 2024'te %32,49'a, 2025'te %35,30'a ve 2026 birinci çeyrekte %76,77'ye yükseldi. ChangXin Technologies'in aynı dönemki 24,76 milyar Yuan net kârı ile karşılaştırıldığında, YMTC Holdings kâr hacminde geriye doğru geçiş yaptı.
Büyüme faktörleri ve piyasa talep-arz
Performansın patlamasının temel itici gücü iki faktördür: Samsung, SK Hynix gibi uluslararası büyük şirketlerin ileri üretim kapasitelerini AI yönünde HBM'ye odaklaması, tüketici düzeyi NAND arzını daraltmış ve fiyatların sertçe yükselmesine neden olmuştur; aynı zamanda AI çıkarımı sürecindeki devasa KV önbellek verilerinin HBM'den katı hal disklerine katmanlı depolanması, NAND Flash talebini doğrudan artırmıştır.
Set邦 Danışmanlık verilerine göre, birinci çeyrekte NAND Flash sözleşmeli fiyatları %55 ila %60 arasında yükseldi, ikinci çeyrekte ise yaklaşık %60 daha arttı. 2026 yılının üçüncü çeyreğinde sözleşmeli fiyatları hâlâ %10 ila %15 arasında arttı, ancak artış hızı daralmaya başladı.
Finansman Hedefleri ve Hisse Yapıları
Bu 33 milyar CNY'luk sermaye toplamasında, 20,8 milyar CNY, Çang Jiang Önbellek Üretim Hattı Teknoloji Yükseltme Projesi'ne, 12,2 milyar CNY ise araştırma ve geliştirme ile ilgili sermaye yatırımı projelerine ayrılacaktır. İhale belgesine göre, şirketin ikinci üretim hattı tam kapasiteyle çalışıyor ve Çang Jiang üçüncü üretim kapasitesi inşaatı devam etmektedir. Sermaye yatırımı projelerinin tamamlanmasıyla şirket, yeni üretim teknolojisi tabanlı yüksek performanslı ürünlerde kapasitesini daha da artıracaktır.
Şirketin hisse yapısı açısından Changcun Holding'in hiçbir ana hissedarı veya gerçek kontrolcüsü yoktur. Şirketin %10'dan fazla hissesine sahip hissedarlar şunlardır: Hubei Changsheng (26,54%), Xinfly Technology (25,35%), Büyük Fon I (11,97%) ve Büyük Fon II (11,38%). Ayrıca, Guanggu Investment %9,25, Guoxin Fonu ise %5,90 hisse sahibidir. Derinlemesine analiz edildiğinde ana sahipler, Hubei Eyalet Sermaye Yönetimi Komitesi, Wuhan Eyalet Sermaye Yönetimi Komitesi, Donghu Yüksek Teknoloji Bölgesi Yönetim Kurulu ve Büyük Fonlardır.
Teknolojik öncülüğü korumak için şirket yüksek düzeyde araştırma ve geliştirme yatırımlarını sürdürmüştür. 2023 ile 2026 birinci çeyregi arasında toplam araştırma ve geliştirme harcamaları yaklaşık 16 milyar yuan olmuştur. 31 Mart 2026 itibarıyla şirket ve kontrol altındaki alt şirketlerin sahip olduğu patent sayısı 6.088'dir, bunların 5.611'i patent hakkıdır. Araştırma ve geliştirme personeli sayısı 4.796'dır.
Endüstriye özgü anlam
2023 yılında 19,2 milyar yuan zarar ederken 2026 birinci çeyrekte 33,4 milyar yuan net kâr elde ederek, Changcun Holding üç yıl içinde performansını tersine çevirdi. 33 milyar yuanlık planlanan sermaye toplama miktarı, STAR Market’de bir rekor kırdı; %14 küresel NAND satış payı ve küresel üçüncü sırada yer alması ile %78,73’lük tek çeyreklik brüt kar marjı, bu yerli NAND liderinin AI ile desteklenen depolama süper döngüsündeki patlama gücünü ortaya koyuyor.
3 Eylül'de sorgulama aşamasına girildikten sonra, Changcun Holding, sorgulama yanıtları, liste komitesi incelemesi ve SGK onayı gibi süreçleri hâlâ geçmek zorunda. Changxin Technology'den sonra A hisse senedi piyasasına ulaşmak için yarışan ikinci ulusal depolama IDM devi olan Changcun Holding'in İPO'su, ulusal depolama endüstrisinin "teknik kırılma"dan "sermaye temelli" dönüme geçişinin sembolik bir olayı olmanın yanı sıra, Çin'in yarı iletken depolama alanında "ikiz yıldızları": DRAM'da Changxin ve NAND'da Changcun'un, Sci-Tech Board'da tarihi bir buluşmaya ulaşacağını gösteriyor.