Yaklaşık 300-400 milyon dolarlık varlıkları yöneten teknoloji odaklı bir yatırım danışmanı olan WestEnd Capital Management, SpaceX’in rekor kırıcı IPO’suna katılmama kararını açıkladı. Şirketin gerekçesi, trilyon dolarlık listelendirmelerin hüküm sürdüğü bir dönemde yenilikçi bir şekilde eski tarzdı: rakamlar tutmuyordu.
SpaceX, 12 Haziran'da Nasdaq'ta SPCX sembolüyle listelendi ve 555,6 milyon adet Class A hisse, her biri 135 dolar olmak üzere fiyatlandı. Bu temel sermaye artırımı yaklaşık 75 milyar dolara ulaştı; altıncı tarafların tam greenshoe seçeneğini kullanmasıyla toplam gelir yaklaşık 85,7 milyar dolara yükseldi. Örtük değerleme: 1,77 trilyon dolar; bu, daha önce görülmemiş en büyük IPO oldu.
Neden WestEnd hayır dedi
2005 yılında kurulan ve California'nın Sausalito kentinde merkezi bulunan WestEnd Capital, temel filtresi artan kazanç büyümesi olan aktif hisse senedi stratejileri yürütür. Şirket, özellikle teknoloji ve AI-ilişkili sektörlerde kâr eğrisi keskinleşen şirketleri arar. SpaceX, tüm mühendislik ustalığına rağmen, 1,77 trilyon dolarlık bir değerle bu barajı geçemedi.
Şirket, belirli bir tahsis teklifi alıp almadığını açıklamadı. Strateji güncellemesi, güçlü kazanç momentumu gösteren şirketlere odaklanmaya devam ettiğini belirtti.
SpaceX IPO'si, büyük kurumsal talep çekti ve mevcut hisselerin %20-30'u kadar bir perakende tahsisi belirledi; bu, bireysel yatırımcılar için olağanüstü büyük bir paydır.
Bir kayıt IPO'nun yapısı
SpaceX, teklifte şirketin yaklaşık %4-5'ini sattı. Bu ince pay, ilk piyasa değerini 2 trilyon doların üzerinde oluşturdu ve SpaceX'i ilk günden itibaren Apple, Microsoft ve Nvidia ile aynı ağırlık sınıfında yerleştirdi.
Çift sınıf hisse yapısı, yönetim odaklı yatırımcıların genellikle kırmızı ile daire içine aldıkları detaydır. CEO Elon Musk, HİB'den sonra oy hakkının yaklaşık %82-85'ini korudu, bu da halka açık hissedarların kurumsal kararlar üzerinde anlamlı bir söz sahibi olmadan ekonomik maruziyet satın aldığını anlamına gelir. Musk ve bazı iç taraflar için 366 günlük kilitlenme süresi geçerlidir ve bu, en az bir yıl boyunca hisselerini satmalarını engeller.
WestEnd’in kararının işaret ettiği şey
WestEnd’in felsefesi, kazanç hızlanmasına dayalı mutlak getirileri hedefler. Bu çerçeve, değerlemenin zaten yıllarca gelecek büyümesini fiyatlandırdığı şirketleri otomatik olarak dışlar. Bir şirket neredeyse 2 trilyon dolara listelendiğinde, giriş fiyatını gerekçelendirmek için olağanüstü sürekli bir performans gereklidir; daha fazlasıyla anlamlı getiriler üretmek için ise bu gereklilik daha da artar.
SpaceX, ticari fırlatma piyasasını支配 ediyor, Starlink uydu interneti constellasyonunu işletiyor ve derin uzay görevleri için Starship geliştiriyor. Soru şu: Bu başarılar bugün 1,77 trilyon dolar değerinde mi?