Waymo, Alphabet’in otonom sürüş alt birimi, Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone ve Sixth Street Partners gibi üç büyük özel kredi vericiden değerlendirilmemiş borçlar üzerinden 3 milyar doların üzerinde fon toplamaya yakındır. Goldman Sachs’in danışmanlık yaptığı bu anlaşma, robotaksi şirketinin yıllardır sadece hisse senedi finansmanına dayandıktan sonra ilk kez borç piyasalarına yönlendirilmesini işaret edecektir.
Beklenen fiyatlamak, kendi başına bir hikâye anlatıyor: referans faiz oranının 500 baz notundan daha yukarısında.
Sermaye sevgilisinden borçlu alıcıya
Şubat 2026'da şirket, post-money değerlemesi 126 milyar dolar olan bir hisse senedi turundan 16 milyar dolar topladı. Waymo şu anda 14 ABD şehrinde ücretli robotaksi hizmetleri sunuyor ve haftada 500.000'den fazla ücretli yolculuk tamamlayan 4.000'den fazla araçtan oluşan bir filosuna sahip. Şirket, yıl sonuna kadar haftada 1 milyon yolculuk hedefliyor.
Tüm bu genişleme, Waymo'nun negatif EBITDA'siyle gerçekleşiyor. Derecelendirilmemiş olma kararı bilinçli bir seçimdir. Derecelendirilmiş borç, Waymo'nun şu aşamada kaçınmak istediği açıklamaları ve kredi kurumu denetimini gerektirir. Derecelendirilmemiş özel kredi, esneklik, hız ve azaltılmış kamu yükümlülükleri sunar. Karşılığı maliyettir ve referans seviyesinden 500 baz noktadan fazla olan bu maliyet önemli düzeydedir.
Genişleme matematiği
1 Eylül 2026 tarihinde şirket, Denver, San Diego ve Tampa'da ücretli hizmetleri başlattı ve toplam şehir sayısını 14'e çıkardı. Filo kendisi 4.000 araç sınırını aştı. Haftalık 1 milyon yolculuk hedefine ulaşmak, mevcut hacmi etkili bir şekilde iki katına çıkartacaktır.
Özel kredi bahsinin ortaya koyduğu şey
PIMCO, Blackstone ve Sixth Street'in katılımı dikkat çekicidir. Bunlar, büyüme beklentisiyle yatırım yapan sermaye fonları değil; dünyanın en büyük özel kredi oyuncularından bazılarıdır ve katılımları, Waymo'nun nakit akışlarını yeterince dikkatli bir şekilde değerlendirdiklerini ve riski göze alabileceklerini göstermektedir.
Elbette, risk, Waymo'nun kârlılık yolunun, borç vadesinden daha uzun sürmesidir. Nakit harcayan ve 3 milyar dolarlık borç üzerinde 500'den fazla baz noktası ödeyen bir şirket, pozitif birim ekonomilere doğru anlamlı ilerleme göstermelidir.