CBOE Volatilite Endeksi, geçen hafta 0,9 puan yükselterek 15,1'de kapanış yaptı ve S&P 500'in %1,4 kaybettiği dönemde yıl içindeki en düşük seviyelere doğru kaymasına son verdi. Katalizör, tek bir dramatik olay değil, uzun vadeli tahvil getirilerindeki artış, hükümetin tahvil piyasasını istikrara kavuşturma çabaları ve Nvidia'nın bir sonraki gelir raporundan önce opsiyon ticaretçilerinin aşağı yönlü koruma için sessizce pozisyon oluşturması gibi yavaşça karışan bir karışım oldu.
Hazine tahvilleri, 2007'den beri görülmemiş seviyelere ulaştı
30 yıllık tahvil getirisi, hafta içinde 2007'den beri en yüksek seviye olan %5,33'e yükseldi. Hazine Bakanı Bessent, Hazine'nin tahvil geri alma programını 4 milyar dolara çıkartarak duyurdu.
Hazine piyasasındaki örtük volatiliteyi, VIX'in hisse senedi piyasası için yaptığı gibi ölçen MOVE Endeksi, %54'lük persentilde yer almak üzere 73'e yükseldi. Aynı dönemde, VXTLT 20 Yıl Vadeli Tahvil Volatilite Endeksi, bir hafta içinde %13'lük persentilden %32'lik persentile atladı.
Nvidia seçenekleri, Ağustos kararları öncesinde düşüşe doğru eğilimli
Nvidia, 26 Ağustos'ta gelirlerini açıklıyor. Opsiyon fiyatlaması, traders'in etkinlik etrafında yaklaşık %6,5 ila %7 hareket beklediğini gösteriyor. Put eğrisi keskinleşti, yani düşüşlere karşı korunma maliyeti, yükseliş üzerine bahis maliyetine göre arttı.
VIX'in içinde gerçekten ne oluyor
Kısa demir sinek pozisyonu, traderların aynı kullanım fiyatından hem alım hem de satım opsiyonları satarken daha uzak vadeli dışarıda kalan opsiyonları satın aldığı bir stratejidir ve bu, at-the-money gizli volatiliteyi baskılayarak kanatları yükseltmektedir. Bu da, at-the-money opsiyonlara büyük ölçüde bağlı olan VIX'in, daha uç senaryolara dahil edilen gerçek kaygı seviyesini alt değerlediğini göstermektedir.
Buradan neye dikkat etmelisiniz
Bessent'in hisse alımı müdahalesi, çift kenarlı bir sinyaldir. Bir yandan, politika yapıcıların tahvil piyasasını yakından takip ettiğini ve harekete geçmeye hazır olduğunu gösterir. Diğer yandan, müdahalenin gerekli görülmesi, Hazine piyasasındaki temel zayıflığın tamamen çözülmediğini gösterir.
VIX'in demir sinek pozisyonu tarafından yapısal olarak bastırılması, bu işlemlerin ani kapanmasının endeksi, temel piyasa hareketinin normalde gerekirdinden daha hızlı bir şekilde sıçratma ihtimali vardır.