Yazar: Chloe, ChainCatcher
Visa, 2026 üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı; net geliri 11,6 milyar dolar ve yıllık bazda %14 artış gösterdi. Çeyrek içindeki ödeme hacmi ilk kez 4 trilyon doları aştı, bu şirket tarihinin ilk kezidir. Ancak piyasa tarafından özellikle vurgulanan, stabil kripto para birimleriyle ilgili finansal rapor telefon görüşmesindeki ifadedir.
Visa, Open Standard ittifakına katıldığını ve yeni kararlı para birimi OpenUSD'yi desteklediğini duyurdu ve çoklu para birimi, çoklu zincir stratejisini koruyacağını vurguladı. Visa'nın kararlı para birimi platformu ürün yapısı, OUSD ittifakının üye tartışmaları ve kararlı para birimi piyasasının yoğunluk verileri üzerinden Visa'nın tam olarak ne tür bir strateji izlediği incelenmektedir.
Finansal raporların ardındaki anahtar
28 Temmuz 2026 tarihinde Visa, 2026 üçüncü çeyrek finansal sonuçlarını duyurdu. Net gelir 11,6 milyar dolar, hisse başına kazanç 3,32 dolar oldu. CEO Ryan McInerney, bu iki rakamın şirket beklentilerini aştığını belirtti. Sabit döviz kuru bazında, ödeme hacmi yıllık bazda %10 artarken, işleme alınan işlem sayısı da %10 artışla 72 milyar adete ulaştı. Sınır ötesi ödeme hacmi, ödeme işlem sayısı ve işleme alınan toplam işlem sayısı tümüyle iki haneli artış gösterdi; sınır ötesi işlem hattı, Visa'nın en yüksek marj karlılığına sahip bölümü olarak devam etti.
Raporun diğer yüzü o kadar güzel değil. Visa, özellikle teknoloji ve ürün ekiplerinde işlerin kaldırıldığını açıkladı, bu çeyrek içinde 563 milyon dolarlık GAAP istihdam sonlandırma maliyeti ayırdı ve aynı çeyrek içinde 4,9 milyar dolar hisse senedi geri aldı ve 1,3 milyar dolar temettü ödedi. Şirket yıl boyu beklentilerini artırdı ancak serbest kalan kaynakları açıkça üç alana yönlendirdi: Yapay Zeka, kararlı para birimleri ve vekil ticareti.
Yani bu, istihdam kesimleriyle yatırım miktarını değiştiren bir finansal rapordur; gerçekten dikkat edilmesi gereken, kesilen kaynakların nereye gönderileceği.
Blockchain'den uygulama katmanına kadar Visa, kendi kendini stabil coinlerin temeli haline getiriyor.
Telefon görüşmesinde Visa, kararlı para birimlerini tam yığın olarak tanımladı. Şirket, blok zinciri, emisyon, cüzdan, altyapıdan uygulama katmanına kadar kararlı para birimi üzerinde her katmanda yatırımlar yaptığını belirtti ve bu çeyreklik ilerleme, emisyon ve uygulama katmanlarında gerçekleşti. Emisyon tarafındaki adım, OpenUSD’yi——küresel finansal akışlar için tasarlanmış yeni bir kararlı para birimini——çıkarmayı planlayan Open Standard konsorsiyumuna katılmaktı.
Visa stabilite platformu aslında ne satıyor
Uygulama tarafı ise Visa Sabit Değerli Para Platformu (VSP). Bu ürün seti, Temmuz ortalarında piyasaya sürüldü ve finansal kurumlar, finansal teknoloji şirketleri ile kripto-native kurumların Visa tarafından yönetilen bir ortam aracılığıyla sabit değerli para yetenekleri—yatırma, çekme, saklama ve redemption—elde etmelerini hedefliyor; başlangıçta OUSD destekleniyor. Finansal rapor telekonu, daha tam bir fonksiyonel çerçeve ekledi: Bu platform, ortakların sabit değerli paralarla Visa arasında ödeme yapmalarını, zincir üstü cüzdan hizmeti altyapısını elde etmelerini ve fiat ile sabit değerli para arasında fon aktarımını sağlamaktadır.
Pismo ve tokenize edilmiş mevduat arasındaki gözden kaçan arka plan hattı
Stabil kripto para kadar tartışılmayan başka bir dal daha var. Visa, platformun finansal kurumlar için tokenize edilmiş mevduat desteği sunmak üzere ödeme altyapısı şirketi Pismo ile entegre olacağını belirtti ve gelecekte üçüncü taraf tokenize edilmiş mevduat altyapısı sağlayıcıları eklemeyi planlıyor.
Tokenize edilmiş mevduatlar ve stabil kripto paralar teknik olarak benzer görünse de, finansal yapı olarak iki farklı şeydir: biri banka borçlarının zincir üzerindeki ifadesidir, diğeri ise banka dışı kurumların çıkardığı para yerine geçici bir varlıktır. Visa, her iki tarafı da aynı anda destekleyerek hem bankacılık sistemi hem de kripto sistemi arasında yer ayırmıştır. Hangi taraf kazanırsa kazansın, Visa zaten ona bahis yapmıştır.
VISA'nın fiyat belirleme hakkı ilanı
Bilanço görüşmesinde analistler, OpenUSD'un Circle ve Tether gibi yerleşik yayıncılarla rekabet edip etmeyeceğini doğrudan sordu.
McInerney'in yanıtı, Visa'nın gelecekte çoklu para birimi ve çoklu zincirli yapıyı koruyacağını, şirketin kazananı seçme rolü olmadığını söyledi. Aynı zamanda, kararlı para birimlerinin şu anda az sayıda kullanım durumu dışında geniş çapta ölçeklenmediğini, bunlardan birinin zaten öne çıkan kullanım durumunun U kartı olduğunu ekledi.
Stabil para piyasasında yoğunluk çok yüksek: 2026 yılının Temmuz ayı sonuna kadar stabil paranın toplam piyasa değeri yaklaşık 303,2 milyar ABD doları olup, bunun içinde USDT 184,2 milyar, USDC 73,4 milyar doları temsil etmektedir ve toplam piyasa değeri son 90 günde %3,3 azalmıştır. Toplam hacimde duraklama yaşanıyor ve iki发行ci büyük bir kısmı elinde tutuyor; bu piyasada yeni bir katılımcının kendi başına pay kazanmak için harcayacağı maliyet son derece yüksektir. Ancak siz para bastırmazsanız, sadece ödeme, takas ve cüzdan katmanını yaparsanız, kimin payı daha büyük olduğu önemli değildir, çünkü her giriş ve çıkış Visa üzerinden geçmek zorundadır.
140 kurucu ortak varken, bazı şirketler haberlerden kendi katıldığını öğreniyor.
ARK analisti Lorenzo Valente, 29 Temmuz'da X'de yaptığı gönderide bir değerlendirme sundu: OUSD ortaklarının taahhütleri, stratejik bir yatırımdan ziyade yumuşak bir niyet mektubuna daha çok benziyor. Vurgusu, OUSD'yi desteklemek ile onu kazandırmak için dağıtım kanalları, bilanço ve kaynaklara gerçekten yatırım yapmak arasında tamamen farklı bir fark olduğudur.
Bu yargı gerçeklere dayanmaktadır. OUSD, Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Çinli Bankası, Google, Shopify, Coinbase ve Ripple gibi ödeme, bankacılık, teknoloji ve kripto sektörlerindeki 140'tan fazla şirketten oluşan bir kurucu konsorsiyumundan oluşmaktadır. Stripe altındaki Bridge'in CEO'su Zach Abrams, Open Standard'ın kurucu CEO'su olarak görev yapmaktadır. Farklılaştırıcı tasarımı üç noktada öne çıkar: sıfır maliyetli üretme ve iade, herhangi bir limit olmaması ve yönetim ücretleri düşüldükten sonra rezerv getirilerinin neredeyse tamamının ortaklara geri aktarılması. Token, 2026 yılının sonlarında Solana üzerinde ilk kez piyasaya sürülecektir.
Sorun listede kendisinde. Yayınlandıktan kısa bir süre sonra bir dizi inkar geldi: Samsung, Open Standard ile resmi görüşmeler yapmadığını ve konsorsiyumda hangi rolü üstleneceğini bilmediğini açıkladı; Dunamu, Shinhan Bank ve K Bank, sorular alsa da katılım onayı vermediğini, hatta bazı şirketlerin kendi adlarının medyada duyurulmasıyla öğrendiğini belirtti. Aynı haberde Circle CEO'su Jeremy Allaire, konsorsiyum tabanlı stabil para modelinin yapısal olarak başarısız olmaya mahkûm olduğunu eleştirdi.
Daha da önemlisi, listede yer almayanlar: Circle, Tether ve PayPal — üç büyük ABD doları stabilitesi yayıncısı — ortaklar arasında yer almıyor. Mevcut liderleri olmayan ve üyelerinden bazılarının katılmadığını açıkça reddeden bir ittifakın, endüstri genelindeki uzlaşmayı temsil etmesi henüz erken. Bu, daha çok birlikte imzalanmış bir bekleme beyanı gibi görünüyor.
Visa'nın bu listedeki imzası ve finansal rapor telefon görüşmesindeki “kazananı seçmez” ifadesi, aslında aynı şeyin iki yüzüdür.
Kazananı seçmeyen, kanalın kendisine bahis yapar.
Visa, OpenUSD'a katıldı; Circle ve Tether için bir tehdit mi?
Kısa vadeli değil. Özel bir taahhütü olmayan ve üyelerinin hâlâ üyeliklerini inkar ettiği bir ittifakın tehdit düzeyi nispeten düşüktür; öte yandan Visa açısından bakıldığında bu imza maliyeti çok düşük, bunun karşılığında stabil coin hikayesindeki konumu ve söz hakkını elde ediyor, ancak herhangi bir başarıya veya başarısızlığa sorumlu tutulmuyor; bu bir opsiyondur, bir bahis değildir.
Zamanı uzatırsanız, gerçek değişken yalnızca Visa'nın ticari ağını ve kart verme ilişkilerini hangi belirli bir stabil para birimine yönlendirmeye başlayacağıdır. Bunun öncesinde, emisyon katmanındaki rekabet ne kadar yoğun olursa olsun, Visa bir gözlemci rolü oynar; bu nedenle Visa için bir kazananı seçmek veya seçmemek önemli değil, önemli olan kazananın nihayetinde benim aracılığım ile satış yapması, yani kanalı kontrol etmektir.