ABD Hazine Dairesi, 9 Eylül 2026'da önemli bir adım attı. Bir sonraki gün, 10 ile 20 yıl arası isimli kupon menkul kıymetlerini 6 milyar dolar kadar geri almayı planladığını onayladı; bu, programın önceki işlem başına 2 milyar dolarlık sınırını üç katına çıkardı.
Hikâye Ağustos'ta başlıyor. 19 Ağustos'ta Hazine, daha uzun vadeli nominał kupon menkul kıymetler için likidite desteği amaçlı geri alma operasyonlarının maksimum boyutunu en az iki katına çıkarmayı duyurdu ve 9 Eylül'den itibaren 4 Kasım'a kadar her operasyon için tabanı 4 milyar dolara çıkardı. Bu yeni yetkiye göre yapılan ilk gerçek operasyon 6 milyar dolara ulaştığında, tabanın üzerinde kaldı ancak açıkçası piyasa tarafından yeni normal olarak önceden fiyatlandırılan seviyenin altında kaldı.
Hazine'nin yaptığı şey ve neden önemli
Hazine, ikincil piyasaya girerek daha eski ve likiditesi düşük olan, off-the-run Treasuries adı verilen tahvilleri satın alır, sisteme nakit enjekte eder ve otherwise dealer envanterinde tozlanacak olan menkul kıymetlerin spreadlerini daraltır.
Program, uzun bir aradan sonra Mayıs 2024'te canlandırıldı ve başlangıçta faiz oranlarını yönetmek yerine likiditeyi düzeltmeye yönelik bir araç olarak sunuldu. 2025 yılının başlarında Hazine, operasyonların sıklığını zaten iki katına çıkarmıştı. 2026 yılının Ağustos ortalarına kadar toplam üç aylık geri alma kapasitesi 38 milyar dolara çıkarıldı.
ABD kamu borcu 40 trilyon doları aştı ve duyuru anında uzun vadeli faiz oranları 2007'den beri görülmemiş seviyelerde işlem yapıyordu.
Piyasanın soğuk ilk tepkisi
Ağustos 19'daki duyuru yayınlandığında getiriler düştü. Sonra 9 Eylül geldi ve Hazine, ilk operasyonu: 10 ile 20 yıl arası menkul kıymetlerde en fazla 6 milyar dolar olarak belirledi. Tepki tersine döndü. Detaylar yayınlandığında 10 yıllık getiri yaklaşık %4,85'e yükseldi, çünkü traderlar 6 milyar doların teknik olarak daha önceki her operasyondan daha yüksek olsa da bekledikleri gibi büyük bir artış olmadığını düşündü. Beklentiler, gerçekten yukarıya doğru şaşırtıcı olacak bir rakam için 7 milyar dolar veya daha fazla yönünde kaymıştı.
Bu dinamik önemlidir çünkü şimdi ile 4 Kasım arasında yatırımcıları motive etmek için Hazine'nin yapması gereken işlemler şekillendirir. Piyasa, 7 milyar doları yeni temel olarak zaten fiyatlandırmışsa, tarihsel standartlara göre devasa olsalar bile, 6 milyar dolarlık seri işlemler yavaş bir gerileme gibi hissedilebilir.
Şimdi ile Kasım arasında dikkat edilmesi gerekenler
Program, 4 Kasım'a kadar devam edecek ve Hazine'ye genişletilmiş alımın gerçekten bir likidite stabilizatörü mü yoksa öncelikle bir güven sinyali mi olduğunu göstermek için yaklaşık iki ay süre tanıyacak.
Sekreter Scott Bessent, bu eylemleri, dengeli piyasa dinamiklerini destekleyen bir yaklaşım olarak tanımladı ve 4 Kasım 2026 tarihindeki yaklaşan üç aylık geri ödemede daha fazla program detayı bekleniyor.
Bonocu yatırımcılar için kısa vadeli soru, 10 yıllık bononun %4,85 getirisinin bir tavan mı yoksa bir istasyon mu olduğunu belirlemektir. Hazine, aynı anda fiyatları destekleyen alıcı ve fiyatları baskılayan arzı oluşturan satıcıdır.