ABD Hazine Bakanlığı, stratejisini korumaya devam ediyor. 5 Ağustos'ta bakanlık, nomina faiz getirili menkul kıymetler ve değişken faizli senetler için ihale miktarlarını değiştirmeden tutacağını doğruladı ve 2024 başından beri geçerli olan ileriye dönük yönlendirme en az 2027 ortalarına kadar uzatıldı.
T-bill değişimi
Kupon boyutlarını sabit tutarken borç ihtiyaçlarının artması konusunda şudur: Bu boşluk, bir yıl veya daha kısa sürede vade sonu erişen kısa vadeli borç senetleri olan hazine bonoları ile doldurulmalıdır.
Bank of America analistleri, mevcut yönlendirme devam ederse, 2027 mali yılı sonunda Hazine bonolarının toplam borç tutarının neredeyse %25'ini oluşturabileceğini tahmin ediyor. Bu, 2008 ve 2020 gibi hükümetin acil harcamaları finanse etmek için geçici olarak bonolara dayandığı kriz dönemleri hariç, 2004'ten beri en yüksek oran olurdu.
Duyuru, Hazine Bakanı Scott Bessent'in gözetiminde gerçekleştirilen üç aylık iade süreci sırasında yapıldı. Ana alıcılar, devlet borçlarını açık artırma yoluyla doğrudan satın alan büyük bankalar, kendi tahminlerini buna göre yeniden ayarladı. Aralarındaki konsensüs, kupon ihraç boyutlarında Mayıs 2027 veya daha sonraki bir tarihe kadar artış olmayacağını öngörüyor.
Bu, sabit getiri ve stablecoin'ler için ne anlama geliyor
Şimdi kripto çerçevenin içine giriyor. Tether ve Circle gibi stablecoin üreticileri, kısa vadeli ABD hazine bonolarının en büyük sahiplerinden haline geldi. Rezervleri, hazine bonoları ve ters repo mekanizmalarına yoğunlaşmış durumda; tam olarak hazine tarafından en çok başvurulan araçlar bunlar.
T-bill'lerin tüm ABD borcu miktarının dörtte birini temsil ettiği bir dünyada, stablecoin çıkarıcıları daha derin ve daha likit uygun rezerv varlıkları havuzuna sahip olur. Bu, stablecoin ekosistemi için yapısal olarak destekleyicidir. Bu çıkarıcıların ihtiyaç duyduğu tam araçların daha fazla arzı, daha az rekabet, daha dar spread'ler ve rezerv fonları için daha kolay portföy yönetimi anlamına gelir.
Neden yatırımcılar dikkat etmeli
Risk diğer yönde seyrediyor. Gittikçe kısa vadeli hale gelen bir borç profili, politika faiz oranlarındaki değişikliklere gittikçe daha duyarlı bir borç profili demektir. Federal Rezerv, yönünü değiştirip faizleri tekrar artırırsa, bu devamlı yenilenen Hazine bonolarının hizmet maliyeti, uzun vadeli tahvillerde yer alan sabit maliyetlerden farklı olarak neredeyse hemen artar.
Kripto yatırımcıları için özellikle T-bill payı metriğini izleyin. 2027 mali yılına kadar bu %25 eşiğine yaklaşırken, stablecoin rezerv varlıklarının daha da bol hale geldiğini ve ABD hükümetinin mali esnekliğinin daha da kısıtlandığını aynı anda gösterir.