ABD Hazine Bakanlığı, daha uzun vadeli borçlar için likidite desteği geri alımlarının boyutunu iki katına çıkarırken, düzenli ihale programını tamamen aynen tutuyor.
19 Ağustos'ta yapılan duyuru, 10 ile 30 yıl arasındaki vadeye sahip nominals kupon menkul kıymetler için maksimum geri alım miktarlarını işlem başına 2 milyar dolarlardan en az 4 milyar dolara çıkarmayı planlıyor. Genişletilmiş işlemler 9 Eylül'de başlayıp 4 Kasım'a kadar devam edecektir.
Sabit müzayedeler, daha büyük alımlar
Hazine'nin 5 Ağustos tarihli en son üç aylık finansmanı, açık artırma miktarlarının değişmediğini doğruladı. Bu, 3 yıllık tahvillerde 58 milyar dolar, 10 yıllık tahvillerde 42 milyar dolar ve 30 yıllık bonolarda 25 milyar dolar anlamına gelir ve toplamda 125 milyar doları oluşturur.
Bu miktarın yaklaşık 96,3 milyar doları vadeleri dolan menkul kıymetlerin iadesine yöneliktir. Kalan 28,7 milyar dolar ise net yeni borçlanmayı temsil eder.
Kampanyalar özellikle en yeni tahvillere göre daha az işlem gören eski tahviller olan “off-the-run” menkul kıymetleri hedef alır. Bu menkul kıymetler, zamanla likiditesiz hale gelebilir ve hazine piyasasının işleyişini bozan dealerlerin bilançolarında kalabilir.
Neden hazinenin şimdi müdahale etmesi
Geçen Haziran'dan beri daha uzun vadeli tahviller baskı altında kalıyor; piyasa katılımcıları, daha uzun vadeli borçlarda bir alıcı grevi olarak tanımlıyor. 10 ve 30 yıllık tahvilleri satın almak isteyenler azaldıkça, işlemciler istediklerinden daha fazla envanter tutmaya zorlanıyor; bu da bilançolarını zorluyor ve piyasayı herkes için daha az verimli hale getiriyor.
Hazine'nin tepkisi temel olarak bir basınç tahliye valfi gibi davranmaktır. Program, eski tahvilleri rakip fiyatlarla alıcılar tarafından satın alarak bilanço kapasitesini serbest bırakır ve yeni ihalelere katılımın devamını teşvik eder.
Bu yaklaşım, Hazine'nin 2024'te likidite desteği geri alma programını başlatırken kurduğu altyapıya dayanmaktadır. Maksimum boyutun iki katına çıkarılma kararı, Hazine'nin önceki tur-larda güçlü alıcı katılımı ve yüksek kaliteli teklifler olarak nitelendirdiği duruma yansıtmaktadır.
Piyasa tepkisi ve ne ifade ettiği
Uzun vadeli hazine bonolarında getiriler duyurudan sonra düştü. Getiri düşüşü, ticaretçilerin genişletilen alımları, eğrinin uzun ucunda düzenli koşulları korumaya yönelik güvenilir bir taahhüt olarak gördüğünü gösteriyor.
Hazine bonosu piyasasını izleyen yatırımcılar için, sabit kalacak ihale hacimleri ve genişletilmiş alımlar kombinasyonu ilginç bir dinamik yaratıyor. Yeni arz sabit kalırken, hükümet daha fazla eski arzı emiyor ve bu da piyasada daha uzun vadeli kağıtların net mevcudiyetini sıkıştırıyor.