Citadel kurucusu Griffin'in kurtarma çabalarına rağmen, Wall Street'te bu olayın sadece olumsuz gelişmelerin sonu mu, yoksa 2008 krizinin yeniden başlamasının habercisi mi olduğu konusunda yoğun bir tartışma sürüyor.
Citadel kurucusu ve milyarder Ken Griffin, hedge fon olan Situational Awareness'ı kurtardıktan sonra, küresel AI hisselerinde rahatlama hareketi başladı. Trader'lar, piyasanın en kötü dönemini geçip geçmediğini ya da daha fazla fonun patlamasına yol açıp açmayacağını tartışmaya başladı.
Önceki üç günlük satış dalgasının ardından Güney Kore Borsa Endeksi (Kospi) %18, Japonya Nikkei 225 endeksi %4 artış kaydetti.
Perşembe günü, piyasa tarafından büyük ilgi gören ABD yarı iletken devazı olan Philadelphia Yarı İletken Endeksi, Nisan 2025'ten beri en büyük günlük artışını kaydetti; ancak bu ay içindeki birikimli düşüş hâlâ %20'nin üzerinde olup, küresel finansal krizden beri en kötü performansı gösterdi.
SK Hynix ve Samsung Electronics'in etkisiyle, Güney Kore Kospi endeksi bu ay %22 düşüş yaşayacak. Bu yılın başlarında, tam olarak bu iki hisse senedi, Kospi'yi dünyanın en iyi performans gösteren piyasası haline getirmişti.
Situational Awareness portföyü, ADR'sı fonun satış fiyatının altına düşen SK Hynix'i içeriyor. Griffin, bu fonu şu şekilde değerlendirmişti: "Portföyünüz çok odaklı ve büyük pozisyonlara sahip, ancak bu pozisyonlara sahip olmanızın rekabet avantajını açıkça açıklayamıyorsunuz."
İflas, piyasa baskısını artırıyor
Bazı piyasa katılımcıları için, Durumsal Farkındalık'ın AI yatırımlarının zorlu satımı, Temmuz ayında piyasada görülen satış baskısını açıklamaktadır.
O anda, bir satış dalgası küresel olarak zincirleme bir tepki yarattı ve daha da ileriye giderek yeni bir satış dalgasına dönüştü. Geçen ay, Güney Kore'deki marj kredileri tarihte en yüksek seviyeye ulaştı, ardından bireysel trader'lar kredilerini büyük ölçüde azalttı.
Situational Awareness'nın varlık değeri, Temmuz başındaki 45 milyar dolarlık seviyeden yaklaşık 10 milyar dolara düşmüştür; bu durumda fon yöneticisi Leopold Aschbrenner, marjin çağrısını karşılamak için pozisyonları kapatmak zorunda kalmıştır. Fon, ilk yarım yılda %439'luk aşırı getiri sağlamıştı.
Blue Edge Advisors, Merlion Fund'un yönetimini yürüten Calvin Yeoh, "Onlar bitirdi, temizlendi." dedi.
Yeoh, Ashenbrenner'in hedge fonu hakkında şöyle dedi: "Bu arada, Güney Kore'de tüm küçük yatırımcılar pozisyonlarını kaybetti ve orada artık satıcı kalmadı."
Leverajlı borsa ticaret fonlarının (ETF) nakit akışı da değişti. Bloomberg Endüstri Araştırmaları'na göre, geçen iki haftada Samsung Electronics ve SK Hynix ile ilişkili leverajlı ETF'lere giren fonlar eksiye döndü.
Bu fonlar, Güney Kore'de piyasa dalgalanmalarını artırıcı olarak eleştirildi. Perşembe itibarıyla, yönetilen varlık büyüklükleri 25 Haziran'daki 11 milyar doların üzerindeki seviyeden 4,1 milyar dolara düştü.
Piyasa, bir sonraki fon çöküşünün olup olmadığı konusunda endişeli.
Yeoh, satışların geçici olarak sona erebileceğini düşünen tek piyasa uzmanı değil. Ancak önceki temizlemeler, diğer fonların da benzer zorluklarla karşı karşıya olup olmadığını sorgulamaya zorluyor yatırımcıları.
Ticaret platformu analistleri, mevcut durumu 1998 yılında Long-Term Capital Management (LTCM)'in çöküşüyle karşılaştırıyor. O yıl, LTCM krizi, finansal piyasalardaki sistematik riski gidermek amacıyla Federal Rezerv'in bir kurtarma operasyonu düzenlemesine neden oldu. Başkaları ise küresel finansal kriz sırasında bankaların ve fonların ardışık olarak satın alınmasını hatırlıyor.
KGI Uluslararası Varlık Yönetimi Baş Yatırım Ofisi Cusson Leung, “Bir Durum Bilinci varsa, pazarda bu tür kaç tane fon daha var? Bugün sabah, tam olarak 2008 yılında JPMorgan Chase'in Bear Stearns'ı satın aldığı senaryoyu hatırladım.”
Leung, Lehman Brothers'in çöküşünden önce de piyasada benzer bir rahatlama duygusunun olduğunu belirtti.
Berenberg'in Çoklu Varlık Stratejisi ve Araştırma Müdürü Ulrich Urbahn, piyasada hâlâ diğer yüksek derecede odaklanmış kaldıraç pozisyonlarının olup olmadığına dikkat ediyor.
“Daha önemli soru, bunun tek aşırı kaldırmalı maruziyet olup olmadığı,” diye belirtti Urbahn. “AI, hesaplama gücü ve yarı iletken alanlarında aynı şekilde yoğunlaşmış başka fonlar varsa, tek bir tahliye sadece ilk düşen domino taşını değil, sonuncusunu da temsil edebilir.”
Yeniden yükselişin devam edip edemeyeceği henüz görülmedi.
Horiba亚太区股票主管 Joshua Crabb, büyük ölçekli kaldıraçlı işlemlerin kapatılmasının neredeyse sonuna gelindiğini düşünüyor.
Crabb, "Büyük pozisyonların kapatılması sürecinin sonuna doğru olduğunu ve Durumsal Farkındalık için kurtarma çabalarının kısa vadeli son parçası olduğunu gördük," dedi.
O, Asya pazarlarının bu nedenle yarar gördüğünü düşünüyor, çünkü Asya pazarları zaten düşük değerlemeye sahipti ve Güney Kore'deki bazı AI hisseleri de çok ucuz hale geldi.
Şu anda, bu geri dönüş, daha hafif pozisyonlar, daha düşük değerlemeler ve duygu iyileşmesi tarafından desteklenmektedir.
Asymmetric Advisors Japon hisse senedi stratejisti Amir Anvarzadeh, “Bu, bize LTCM olayından aynı eski bir ders verdi.” diyerek Keynes’in bir atasözünü aktarıyor:
Piyasanın irrasyonel kalma süresi, genellikle likiditenizi koruma sürenizden çok daha uzundur.