ABD Teknoloji Hızı Hisse Senetleri Tarihinin En Büyük Tek Günlük Artışını Kaydediyor

Yazar: Long Yue

Amerikan teknoloji momentum hisseleri Salı (21 Temmuz) şiddetli bir geri dönüş yaşadı. Morgan Stanley TMT momentum faktörü, kayıtlara geçilen en büyük günlük artış olan %12'nin üzerinde bir artış kaydetti ve 2000 internet balonu döneminden bu yana herhangi bir günlük performansı aştı. Goldman Sachs yüksek beta momentum uzun pozisyon endeksi (GSCBHMOM), 2025 yılı Nisanından beri en güçlü günlük artışla yaklaşık %8,5 yükseldi; uzun-kısa yüksek beta momentum endeksi (GSPRHIMO) ise %9,5 artışla 2021 yılından beri en güçlü performansı gösterdi ve 2003 yılından beri en yüksek seviyeye yaklaştı.

Nasdaq Composite endeksi, üç endeksten en yüksek olmak üzere gün içinde yaklaşık %1,3 yükseldi. Yükselişin en büyük itici gücü yarı iletken sektörü oldu—Filadelfya Yarı İletken Endeksi gün içinde %4,6 yükseldi ve VanEck Yarı İletken ETF yaklaşık %4,5 arttı. Micron Technology %10'un üzerinde, Intel yaklaşık %8,6, SanDisk yaklaşık %14, Cerebras Systems yaklaşık %18, Cipher Mining %11'in üzerinde yükseldi.

Bu tepki, önceki üç sürekli işlem günü düşüşünden sonra ve momentum hisselerinde birikmiş %33'lük düşüşten sonra gerçekleşti.

Bu yükselişi anlamak için, önce önceki düşüşün ne kadar derin olduğunu anlamak gerekir.

Goldman Sachs verilerine göre, yüksek beta momentum hisseleri yalnızca birkaç işlem günü içinde %33'lük bir birikimli düşüş yaşadı ve bu, internet köpüğü patlamasından beri en şiddetli geri çekilmelerden biri oldu. Goldman Sachs yüksek beta momentum endeksi, 200 günlük hareketli ortalamayı aştı ve yılın 1 Ocak'tan bu yana en düşük seviyesine ulaştı; aşırı satım düzeyi, geçen yıl Ağustos'tan beri en yüksek seviyede.

Daha derin düşüş, daha güçlü bir geri tepme anlamına gelir—bu piyasanın temel mantığıdır.

Bu tepki büyük ölçüde bir "short squeeze" hareketidir. Geçtiğimiz iki hafta içinde, özellikle Güney Kore ve Japonya'daki spekülatif trader'lar, çok sayıda momentum hissesine karşı short pozisyon kurmuş ve ciddi zararlar yaşamıştır—Güney Kore piyasasında bile büyük ölçüde marjin çağrısı olayları yaşanmış ve yerel bireysel yatırımcılar ciddi şekilde etkilenmiştir. Bu short pozisyonlara sahip trader'lar pozisyonlarını kapatmak zorunda kaldığında, alım baskısı kendini güçlendiren bir yükseliş spiralini oluşturacaktır.

Zacks Investment Research analizi, Micron Technology'in önce günlük grafikteki "baş-omuz tepesi" boyunun altına düşmesiyle teknik olarak düşüş sinyali verdiğini, ancak Salı günü hisse senedi fiyatının %10'dan fazla yükselişiyle tekrar boyun üstüne çıktığını gösteriyor. "Yanlış kırılımlar, gecikmiş kısa pozisyon sahiplerinin ve satıcıların tuzağa düşmesi nedeniyle ters yönlü şiddetli dalgalanmalara yol açar."

Yansıma rakamları şaşırtıcı görünüyor, ancak iç yapı sağlıklı değil.

BTIG analisti Jonathan Krinsky, Salı günü toplam hacmin düşük olduğunu ve SPY, QQQ ve S&P 500 spot hacimlerinin 20 günlük ortalamanın %20 ile %30 altında olduğunu analiz etti. Aynı zamanda, S&P 500 endeksi o gün yaklaşık %1 yükseldi, ancak düşen hisselerin sayısı hâlâ yükselen hisselerden daha fazla kaldı—bu, bu yıl fiyat ile piyasa genisliğinin ayrıştığı en çok tekrarlanan gün oldu ve Salı günü tekrar bu durum yaşandı.

Goldman Sachs trader verilerine göre, borsa toplam hacmi 20 günlük ortalamanın yaklaşık %17 altındadır; yapıcıların kitap likiditesi yalnızca 6,83 milyon ABD dolarıdır ve piyasa aktivitesi 10 üzerinden 3 puandır.

Yani bu tepki, genel bir iyileşme değil, az sayıda büyük pozisyonlu hissenin yoğun bir patlaması gibi görünüyor.

Bloomberg makro stratejisti Michael Ball, "Şu anda ayarlamaların sona erdiğini ilan etmek henüz erken." diyor. Yarı iletken ETF'leri ve önceki AI yıldız hisselerinin alım opsiyonu talebi hâlâ yüksek; Nasdaq, yarı iletken ETF'leri ve ilgili bireysel hisselerin negatif Gamma maruziyeti, yapıcıların dalgalanmaları bastırmak yerine fiyat hareketlerini kuvvetlendirmesini anlamına geliyor — bu da hem yükselişi hem de düşüşü büyütüyor.

Bu yükselişe tüm kullanıcılar olumlu bakmıyor.

BTIG'in Jonathan Krinsky, "yukarıya doğru satış yapın (fade)" şeklinde açık bir uyarıda bulundu. Daha önce momentum hisselerindeki yükselişin 730 ile 750 aralığında güçlü bir dirençle karşılaşacağını öngörmüştü ve Salı günkü yükseliş tam olarak GSCBHMOM'u bu direnç aralığının alt sınırına getirdi.

Krinsky, "Aşırı dalgalanma ve tarihi hisse senedi ayrışması, piyasada kapsamlı bir düzeltme döngüsünün işareti." diyor ve yüksek beta momentum hisselerinin Çarşamba ile Perşembe arasında direnç bölgesinin merkezine ulaştıktan sonra yavaşlamaya başlayacağını tahmin ediyor.

Geçmiş verilere göre, 1999 yılından beri yüksek beta momentum uzun pozisyon endeksi, 200 günlük hareketli ortalamanın üzerinde tek günde %7'den fazla artış göstermesi sadece 10 kez gerçekleşti. Bunlardan üçü bu yıl, üçü 2021 yılının başlarında, üçü 2000 yılının başlarında gerçekleşti. Krinsky, bu verinin "bu hareketin nadirliğini gösterirken, 1999-2000 dönemine paralel olarak sürekli olarak karşılaştığımız istatistiksel özelliklerin de bir göstergesi" olduğunu belirtti.

BTIG'in dikkatli tutumuyla karşılaştırıldığında, Goldman Sachs ve UBS, bu momentum satışının sonuna gelindiğini düşünüyor ve yatırımcılara fırsatı değerlendirmelerini öneriyor.

Goldman Sachs' Julia Mensch, raporunda, Goldman Sachs'ın geçen hafta momentum satışının "geç aşamaya" girdiğini işaret ettiğini belirtti. Şöyle yazdı: "Pozisyonlar büyük ölçüde temizlendiğinden (Goldman Sachs prime brokerage verilerine göre momentum maruziyeti geçen yılın 64. yüzdelik diliminde, geçen beş yılın 93. yüzdelik diliminde), bu satışın arkasında yeni bir temel katalizör bulunmadığından, momentumun uzun vadeli trende doğru geri dönme potansiyeline sahip olduğunu düşünüyoruz; bu satış, momentum maruziyetini artırmak veya AI hisselerini düşük fiyatlardan almak için iyi bir fırsat olabilir."

Swiss Bank'ın hedge fon hisse senedi türevleri satış müdürü Michael Romano, müşteri raporunda benzer bir görüş ortaya koydu ve AI'nın temel verilerdeki iyileşmenin bir satın alma sinyali olduğunu belirtti. Ancak aynı zamanda yatırımcılara "tek seferde tamamını girmek yerine adım adım pozisyon oluşturmanızı" önerdi.

Romano, "Momentum risk-off, ikna edici bir değerlendirme olarak kalmaya devam ediyor. Adım adım pozisyon oluşturma dikkatli bir harekettir." diyerek, momentum satışlarının temel seviyeye ulaşacağını (henüz ulaşmamışsa) temmuz sonuna kadar beklediğini ve "Hareket yön değiştirdiğinde, likiditenin fiyatı yukarıya aşırı yönlendireceğini tahmin ediyorum." dedi.

Ancak Goldman Sachs, yakın zamandaki yüksek volatilite ve kararlı rapor sezonunun yoğunluğu nedeniyle, doğrudan uzun pozisyon tutmak yerine "sınırlı kayıp yapıları" (limited-loss structures) aracılığıyla maruziyet elde etmeyi öneriyor.

Bu tepkinin sürdürülebilirliği, bu haftaki gelir raporlarına büyük ölçüde bağlıdır.

Reuters'e göre, bu hafta S&P 500 endeksi bileşenlerinden 113 şirket (S&P 500'in yaklaşık %18'sini temsil ediyor) finansal sonuçlarını açıkladı. Bunlar arasında Alphabet (GOOGL)'in sonuçları "bu haftanın en önemli veri noktası" olarak görülüyor ve piyasa, 2026 yılı için genel beklentilerin yükseltileceği düşünülen sermaye harcamaları rehberini özellikle takip edecek; bu da AI harcamalarının yönüne dair önemli ipuçları sağlayacaktır.

LPL Financial baş teknoloji stratejisti Adam Turnquist, "Şu anki odak noktamız sadece sermaye harcamalarının toplamı değil, bir sonraki odak noktası getiri oranı ve harcama kalitesi olacak; bunun sonraki yarım yıl boyunca temel bir konu olacağını düşünüyoruz."

Ayrıca şunu belirtti: "Aşırı alım durumunun düzeltilmesi, kar alma baskılarının ortaya çıkması ve yoğun pozisyonların temizlenmesi nedeniyle yarı iletken sektöründe dalgalanmaların devam etmesini bekliyoruz. Temel düzeyde, hiçbir temel değişiklik olmadığını düşünüyoruz."

Reuters'e göre, şu ana kadar 66 S&P 500 şirketi finansal sonuçlarını açıkladı ve bunların yaklaşık %88'i analist beklentilerini aştı. 3M (MMM) tek günde %9'dan fazla artarken, General Motors (GM) yaklaşık %5 yükseldi; her ikisi de beklentileri aşan performansları nedeniyle tercih edildi.

Borsa neşesinin yanı sıra, tahvil piyasası uyarıda bulunuyor.

Gün içinde ABD tahvillerinin getirisi tüm vadelerde yükseldi; kısa vadeli 2 yıllık getiri 5 baz puan artarken, 30 yıllık getiri 2 baz puan yükseldi ve uzun vadeli getiriler iki aylık zirvesine ulaştı, geçen hafta beklenenin altında kalan enflasyon verisinin tahvillere kazandırdığı artışı sildi.

Fiyatlar arasında bir itici kuvvet olarak petrol. Brent ham petrol vadeli sözleşmeleri, 11 Haziran'dan beri ilk kez varil başına 90 doların üzerine çıktı. Orta Doğu durumu devam eden bir şekilde ısınıyor—Yemen Houthi kuvvetleri, Kızıl Deniz'in güney girişini kapatmayı ilan etti ve iki adet Suudi petrol taşıyan petrol tankerleri Kızıl Deniz'de yön değiştirdi. Kpler'in MarineTraffic verilerine göre, kapatma ilanından önceki iki hafta içinde Mandab Boğazı'ndan geçen yük miktarı %34 azaldı.

RBC Capital Markets faiz stratejisti Izaac Brook, "Bugünkü piyasa hareketleri, enerji fiyatlarının sürekli yükselişinin bir sonucudur. Faiz oranlarındaki dalgalanmalar, 2 yıllık getiri %4,20 ve 10 yıllık getiri %4,60 gibi dikkat çeken teknik seviyelerin aşılması ve yaz dönemine özgü düşük likiditeye sahip işlem ortamı nedeniyle büyütülmüştür."

Bloomberg'den Cameron Crise, uzun vadeli faiz oranlarının %5 seviyesini dirençten destek seviyesine dönüştürme noktasında olduğunu uyarıyor; sonraki açık hedef %5,5: "Bu, ekonominin beklentilerin üzerinde yükselmesiyle faiz oranlarının artmasına ve hisse senetlerine olumsuz etki etmesi durumunda piyasa üzerinde etki yaratacaktır."

Goldman Sachs IG kredi müdürü Kevin Boova, aşırı büyük teknoloji şirketlerinin kredi spread'lerinin rekor seviyelere ulaştığını ve "aşırı büyük bulut bilişim/AI/veri merkezi alanlarının yeniden biraz savunmasız göründüğünü" uyardı.