Önceki谷歌 ve Tesla'nın en son finansal raporlarını açıklamasının ardından, dün gece ABD hisse senedi piyasasında belirgin bir ayrışma başladı.
Bir yandan "Amerikan hisse senedi yedi devi" olarak bilinen teknoloji mavi çip şirketleri birlikte çöktü. Tesla %14'ten fazla düştü, Google %7'den fazla, Amazon %4'ten fazla düştü; Apple, Microsoft, Meta gibi diğer birkaç şirket de genelde %1 ile %3 arasında düşüş gösterdi. Bu büyük şirketlerin piyasa değerleri bir gece içinde toplamda binlerce milyar dolar kaybetti ve bu manzara son zamanlarda nadiren görülen bir trajedi oldu.
Ancak diğer tarafta, depolama çip sektörü sanki olayların dışında kalmış gibi görünüyor—SK Hynix, Micron, SanDisk gibi öne çıkan varlıkların hepsi yükselişle kapanırken, piyasa geneliyle tamamen ilişkisiz bir seyir izliyor. Aynı piyasa, tamamen farklı iki dünya.
Bu, sağlıklı bir piyasa hareketi gibi değil, daha çok bölünmeye doğru giden bir piyasa gibi görünüyor.
Birinci: Düşüşün Ana Nedeni: Özgür Nakit Akışının "Kurban Edilmesi"
Bu teknoloji hisse senedi satım dalgasının doğrudan nedeni, kar marjı dönemi sırasında ortaya çıkan tehlikeli bir sinyal olan serbest nakit akışının negatif hale gelmesidir.
Tesla ve Google, son zamanların iki tipik örneğidir. Google, geçen çeyreklikte 5,86 milyar dolarlık serbest nakit akışı kaybı kaydetti ve 2004'ten bu yana ilk kez çeyreklik negatif değer elde etti; Tesla'nın finansal durumu da piyasayı şok etti. İki şirket de daha önce "para basma makinesi" olarak biliniyordu, ancak şimdi AI silahlanma yarışında kendilerini negatif değerlere düşürdüler.
Piyasa tepkisi doğrudan satış oldu.
Şunu açıkça belirtmek gerekir: Piyasa, AI hikayesini kendisini değil, AI hikayesinin "özgür nakit akışını feda ederek" ilerlediğini gerçekten nefret ediyor.
Geçtiğimiz birkaç on yılda, ABD hisse senedi piyasasının uzun vadeli yükselişinin gizli motoru hisse senedi geri alımlarıydı. Apple, Google, Microsoft gibi dev şirketler, her yıl kendi hisselerini piyasadan satın alarak en istikrarlı ve sürekli yapısal alım gücü oluşturdu. Bu geri alımlar için harcanan para nihayetinde serbest nakit akışından geliyordu. Serbest nakit akışı negatife döndüğünde, bu eski en büyük alıcılar artık geri alma işlemlerini sürdüremeyecek ve hatta bir gün hisse senedi çıkararak finanse etmeye zorlanabilecekler—yani alıcıdan satıcıya dönüşebilecekler.
Piyasanın görmesini istemediği bir görüntü.
İkinci: Çip hisseleri neden tersine yükseliyor?
Neden aslında çok basit: çip hisseleri para kaybı hunisinin diğer ucunda duruyor.
Google, Tesla, Amazon gibi şirketlerin harcadığı her dolar serbest nakit akışı, büyük bir kısmı üst akış çip tedarikçilerine doğru akıyor. Sermaye harcamalarının beklentileri aşması, çip hisseleri için sipariş sinyali anlamına geliyor; bulut sağlayıcılar ne kadar çılgınca hareket ederse, Hynix gibi şirketlerin işleri o kadar kolaylaşıyor. Basitçe ifade edersek, dev şirketler kendi kendilerini "kurban ediyor" ama çipleri "besliyor".
Ancak bu yapı kesinlikle sağlıklı değildir. Normal bir pazar ekosisteminde, zincirin üst ve alt katmanları birbirleriyle ortak yaşam ve ortak kazanç sağlamalıdır—üst katman, alt katmanın kanını içerek ışık tutmamalıdır. Bulut sağlayıcıların mali durumu sürekli kötüleşirse ve hissedarlar, sermaye harcamalarını azaltma baskıları artırırsa, çip hisselerinin şu anki yüksek canlanma durumu da geçici olmak zorundadır. Bayramın sonu, sermaye harcamalarını azaltma ilanının ilk açıklaması olabilir.
Üç: VIX sıçradı, ham petrol yüzü aştı: Alarm çalıyor
Yedi büyüklerin düşüşünden daha dikkat edilmesi gereken, risk göstergelerinin sistematik uyarılar vermesidir.
VIX dalgalanma endeksi, geçen 24 saat içinde yaklaşık %12 artış göstererek psikolojik bir engel olan 20 seviyesini aştı. Bu, piyasa güveninin sarsıldığının en doğrudan kanıtıdır. VIX, düşük seviyelerden hızlı bir şekilde yukarı brek yaparsa, bu genellikle yatırımcıların riskleri korumak için büyük ölçekli put opsiyonları satın almaya başladığını gösterir — "koruyucu alım"ın yoğun girişi, dalgalanma endeksini yükseltir. Bu iyi bir işaret değildir.
Aynı zamanda, emtia piyasaları da enflasyonun yeniden alevlenme sinyallerini veriyor:
- Brent petrol fiyatı 100 ABD doları/barileyi aştı
- WTI petrol fiyatı barrel başına 90 doların üstüne çıktı
Bu, taşıma maliyetlerinin, üretim maliyetlerinin ve imalat maliyetlerinin genel artışını anlamına gelir; bu da CPI ve PPI'nın sonraki verilerinin muhtemelen yeniden yükselmeye başlayacağını,美联储'ın "yıl içinde faiz artışı yapmayacak" beklentisinin düzeltilmesiyle karşı karşıya kalabileceğini gösterir.
Serbest nakit akışı negatif + VIX'de sıçrama + petrol 100'ü aşıyor; bu üç çizgi, riskli varlıklara karşı oldukça dostça olmayan bir makro ortam oluşturuyor.
Dördüncü: Yön tahmin etmekten daha önemli olan, kendi kendinize bir sigorta yaptırmaktır.
Mevcut piyasa yapısı yüksek ölçüde bölünmüş durumda. Çip hisseleri yüksek seviyelerde dans ediyor, yedi dev şirket zeminde sürtüşüyor, VIX uyarıda, ham petrol ateşleniyor. Bu bölünmenin ne kadar sürecek olduğunu kimse bilmiyor—belki bir sonraki Fed toplantısı, belki bir sonraki enflasyon raporu, belki ara seçimlerden sonraki politika dönüşümü.
Aşırı belirsiz bir ortamda, opsiyonlar tam olarak bu sorunu çözmek için mükemmel bir silahtır.
BIT Ticari Opsiyon özelliği resmen başlatıldı. Hem çip hisselerinin temel hisselerini hem de yedi büyük şirketin blue-chip pozisyonlarınızı tutuyorsanız, opsiyonlarla aşırı dalgalanmalar sırasında riski yönetebilirsiniz:
- Ana hisse senedini tutmak + alım opsiyonu satın almak: Yüksek seviyedeki pozisyonunuza sigorta gibi, ani bir düşüşte kayıplarınız kesinlikle sınırlı kalır
- İndirim opsiyonu alarak doğrudan kısa pozisyon alın: Yedi büyük oyuncağın gelecekteki hareketlerine şüpheyle bakıyor musunuz? Opsiyonlarla düşük maliyetle kısa pozisyon alın, maksimum kayıp sadece primdir.
- Çift yönlü alım opsiyonları ve satım opsiyonları: Piyasa aşırı derecede bölündüğünde, büyük dalgalanmaların yakında başlaması anlamına gelir—her iki tarafa da bahis yapın, dalgalanma yeterince büyükse kâr elde edersiniz.
Finansal pozisyon almak, kısa pozisyon almak ve opsiyon sigortası—üç yön, bir platform. Dalgalı piyasa koşullarında güvenli kalmak için her zaman emniyet kemeri takılı kalın.
Sorumluluk Reddi: Bu yazı üçüncü bir tarafa aittir ve yalnızca bilgilendirme amaçlıdır; yatırım önerisi değildir. Veriler açık kaynaklardan alınmıştır ve mutlak doğruluk garanti edilmez. Hisse senedi ve opsiyon işlemlerinde risk çok yüksektir; opsiyonlar ana sermayenizin tamamını kaybetmenize neden olabilir; geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez. BIT platformuna yapılan atıflar yalnızca nesnel bir tanıtım amaçlıdır ve herhangi bir öneri veya onay içermez.