ABD teknoloji şirketleri, yapay zeka altyapısına para harcamak için hisse senedi piyasası tarafından artık ödüllendirilmiyor. Bunun yerine, yatırımcılar, baştan beri daha güçlü bir şekilde sorulması gereken bir soru soruyor: getiri nerede?
Bağlamdaki harcama bolluğu
Sayılar gerçekten çarpıcı. Microsoft, Alphabet, Amazon ve Meta dahil olmak üzere ABD teknoloji devletleri, 2026 yılına kadar AI ile ilgili sermaye harcamalarında birlikte 600 milyar ile 725 milyar dolar arasında harcama yapacaklar. Bağlam olarak, bu rakam 2023 yılında yaklaşık 150 milyar dolardan yükseliyor. Başka bir deyişle, bu şirketler üç yıl içinde AI altyapı harcamalarını yaklaşık dört katına çıkaracaklar.
Goldman Sachs, 2031 yılına kadar AI altyapısına yapılan toplam teknoloji harcamalarının 7,6 trilyon dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor. Bu bir yazım hatası değil. ABD ve Çin dışındaki dünyadaki tüm ülkelerin GSYİH'sından daha fazla olan 7,6 trilyon dolar.
Yatırımcıların sabrı tükeniyor
Bir Bank of America anketine göre fon yöneticilerinin %35'lik rekor bir net oranı, şirketlerin AI'ye "aşırı yatırım" yaptığını düşünüyor. Bu oran, birkaç ay önceki %14'ten yükseldi.
Microsoft hisseleri, agresif harcama eğilimini vurgulayan bir gelir raporunun ardından %11'den fazla düştü. Amazon benzer haberlerden dolayı %8'den fazla düştü.
Bazı analistler, 2027 yılına kadar bazı şirketlerin serbest nakit akışlarını aşarak harcama yapabileceğini işaret etti. İngilizce'de: tüm işleri tarafından üretilen fazla nakitten daha fazla para yapay zekaya harcayabilirler.
Kimse cevap vermek istemeyen balon sorusu
Basın artıyor çünkü dört büyük oyuncu neredeyse birbirleriyle yarışıyor. Microsoft, OpenAI ortaklığına bağlı kalıyor ve Azure AI kapasitesini geliştiriyor. Google, arama üstünlüğünü korurken Gemini'yi öne sürüyor. Amazon, Bedrock'u ve özel çipleri ölçeklendiriyor. Meta, açık kaynak modeller ve yapay zeka destekli reklamlara büyük ölçüde yatırım yapıyor.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Yatırımcılar, gerçek AI geliri artışı gösterebilen şirketleri ödüllendirmeye ve yalnızca harcama planları gösterebilenleri cezalandırmaya daha fazla odaklanacak. Yaklaşan gelir raporlarında serbest nakit akışı rakamlarını dikkatle izleyin. AI ile ilgili gelir büyümesi, sermaye harcamalarıyla olan farkı görünür şekilde kapatmaya başlarsa, senaryo yeniden iyimserliğe döner. Aksi takdirde, gelir raporlarından sonra %8-11 daha fazla düşüş bekleyin.