Federal Rezerv’in en sevdiği enflasyon termometresi, hem heyecan veren hem de endişe veren bir okuma sundu. Temmuz 2026'da Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi, geçen yılın aynı dönemine göre %3,7 yükseldi, bu da Haziran rakamıyla aynı kaldı ve %3,6'lık konsensüs beklentisinden sadece biraz daha yüksek oldu.
Ekonomik Analiz Bürosu, sayıları 26 Ağustos'ta yayınladı ve piyasalar tam olarak bekledikleri şeyi aldı: Enflasyonun Mayıs'taki %4,1 tepe seviyesinden yavaşladığının, ancak hâlâ Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde kaldığının doğrulanması. Aylık bazda PCE endeksi %0,2 arttı.
Temel sayılar benzer bir hikâye anlatıyor
Oynak gıda ve enerji bileşenleri çıkarıldığında, görünüm yaklaşık olarak aynı kalır. Temel PCE, yıllık bazda %3,3 ve aylık bazda %0,2 yükseldi, Haziran okumasıyla aynı kaldı.
Burada tek bir veri noktasından daha önemli olan yolculuktur. Mayıs 2026'da ana sayı 4,1% olarak gerçekleşti; bu seviyeden iki ay içinde 3,7%'ye düşüş, anlamlı bir yavaşlamayı temsil ediyor.
Tüketiciler harcamaya devam ediyor, ancak gerçek kazançlar az.
Temmuz ayında bireysel gelir 115,1 milyar dolar artarak aylık bazda %0,4'lük bir artış gösterdi. Kullanılabilir bireysel gelir 125,9 milyar dolar, yani %0,5 yükseldi.
Kişiye özel tüketim harcamaları, nominal olarak 36,3 milyar dolarlık, yani %0,2lik bir artışla büyüdü. Ancak artan fiyatların etkisini dışlayan gerçek PCE neredeyse sabit kaldı.
Fed ve piyasalar için ne anlama geliyor
Temmuz PCE raporu, Federal Rezerv için karmaşık bir durumda yer alıyor. Bir yandan, Mayıs'taki %4,1 okumasından oluşan düşüş eğilimi, politika yapıcıların görmeyi istediği tam olarak budur. Diğer yandan, %3,7 hâlâ %2 hedefinin neredeyse iki katıdır ve düşüş oranı hızlanmak yerine düzleşmeye başlamış görünmektedir.
3,7%'de iki ardışık ay, her iki şekilde de yorumlanabilir. İyimserler, daha normal seviyelere doğru kontrollü bir iniş yolu görür. Şüpheliler, enflasyonun Fed'in zafer ilan etmesi için çok yüksek olan bir düzlemde rahat bir seviyede olduğunu görür.
Faiz oranları traderları için, rapor her iki yönde de hesaplamayı önemli ölçüde değiştirmiyor. Aşağıya doğru beklenmedik bir düşüş, faiz kesimlerine kapı açabilirdi. Yukarıya doğru beklenmedik bir artış, Fed'i daha fazla sıkılaştırma yönünde zorlayabilirdi. Bunun yerine, veriler tam ortada yer aldı ve merkez bankasına eylem için maksimum esneklik ve minimum aciliyet bıraktı.