Amerika Birleşik Devletleri'nin toplam gelirinin ücret ve maaşlara aktarılan kısmı, 1929'dan beri kaydedilmeyen yaklaşık %43 seviyesine düşmüştür. Evde skor tutanlar için, bu Büyük Depresyon'un başladığı yıldır.
Sayı, ekonomik dilimin işçiler ve sermaye sahipleri arasında nasıl bölündüğünü izleyen Ekonomik Analiz Bürosu verilerinden gelmektedir.
Sayılar çarpıcı bir hikâye anlatıyor
BEA verilerine göre, 2024'te GDI'nin maaş ve ücretler payı yaklaşık %42,8'e ulaştı. Bu oranı bağlamda değerlendirdiğimizde, bu ölçüm 1940'lı yıllarda sürekli %50'nin üzerinde kaldı ve 1960'lar boyunca %48'in üzerinde kalındı.
İşgücünün payını ölçen daha geniş bir ölçüt, sosyal güvence, işveren tarafından sağlanan sağlık sigortası ve diğer ek ödemeleri de içerir. Bu rakam, 2025 üçüncü çeyrekte %53,8 ve 2026 birinci çeyrekte %54,1 olarak gerçekleşti. Bu daha cömert hesaplama yöntemine göre bile, 1947 yılından beri ABD İşgücü İstatistikleri Bürosu'nun takip etmeye başlamasından bu yana en düşük seviyedir.
Dar ölçümün (43%) ve daha geniş ölçümün (54%) arasındaki fark kendi hikayesini anlatıyor. İşverenlerin çalışanlara harcadığı miktarın artan bir kısmı, insanların gerçekten harcayabileceği maaşlara değil, sağlık sigortası primlerine ve diğer maaş dışı maliyetlere gidiyor.
Düşüş, ani bir çöküş yerine yavaş bir kanama şeklinde oldu. Emek payı, 2000'lerde ciddi bir şekilde düşüşe geçti, ancak COVID sonrası dönem durumu önemli ölçüde hızlandı. Emek payı, pandemi öncesi seviyelerden yalnızca 1,6 puan düştü.
Neden bu sürekli oluyor
New York Federal Reserve, Haziran 2026'da bu trendi yönlendiren faktörleri inceleyen bir analiz yayınladı. Sonuçları: son düşüş, iş döngülerinin normal dalgalanmalarından ziyade ekonomideki yapısal değişiklikleri yansıtmaktadır. Önceki resesyonlarla uyumlu döngüsel faktörler rol oynamakta olsa da, temel değişim daha derin bir seviyededir.
Küreselleşme, üretimi daha düşük maaşlı ülkelere taşıdı. Otomasyon, işçileri makinelerle değiştirdi. Sermaye-hafif teknoloji platformlarının yükselişi, nispeten az sayıdaki çalışan ve hissedara büyük kârlar akışına neden oldu. Verimlilik artmaya devam ediyor ve tüketici fiyatları da bununla birlikte yükseliyor. Ancak maaşlar bunların her ikisiyle de aynı tempoda artmadı.
Bu, piyasalar ve kripto için ne anlama geliyor
Yatırımcılar için en acil endişe tüketim harcamalarıdır. Çalışanlar, gelirin azalan bir payını elde ettikçe, mallar ve hizmetler satın alma kapasiteleri zamanla zayıflar. Tüketim harcamaları, ABD GSYİH'nın yaklaşık iki üçünü oluşturur; bu nedenle maaşlarda yapısal bir baskı, nihayetinde şirket gelirlerini yavaşlatır.
Kripto piyasaları için özellikle, makro arka plan, birçok katılımcının kabul etmek istemediği kadar önemlidir. Tüketiciye dayalı ekonomik zayıflık, riskten kaçınma hissi uyandırdığında bitcoin ve genel riskli varlıklar genellikle zarar görür. İşgücü geliri payının uzun süreli düşüşü, hisse senedi ve dijital varlıkların tümünde yüksek varlık fiyatlarını destekleyen talebi nihayetinde baskı altına alabilir.
Ayrıca dikkat edilmesi gereken bir politik boyut da var. Bu düzeylerdeki gelir eşitsizliği genellikle siyasi tepkilere yol açar. Vergi reformu, asgari ücret artışları, rekabet yasalarının uygulanması, para politikasındaki değişimler. Bunların hepsi varlık fiyatlarını ciddi şekilde etkileyebilir.
Bu veri noktası, 97 yıldır en kötü okuma olarak karşımıza çıkıyor ve New York Fed’in kendisi döngüselin ötesinde olduğunu tanımladığı çok yıllık yapısal bir eğilimle uyumluysa, dikkate almaya değer.