Amerika Birleşik Devletleri, başlangıç merkez bankası verilerinin Tokyo'nun iki gün içinde neredeyse 96 milyar dolar harcadığını göstermesinin ardından, Japonya'nın yen'i destekleme çabasına katıldı ve Bitcoin trader'larını, ucuz Japon sermayesiyle finanse edilen pozisyonların kapatılması ihtimali konusunda uyardı.
3 Ağustos'ta Japonya Maliye Bakanlığı onayladı ki, Temmuz 31'de aylarca süren "aşırı volatilite ve düzensiz hareketlere" karşı ABD Hazine Bakanlığı ile koordineli olarak Yeni satın aldı.
Reuters'e göre, Japonya Merkez Bankası, geçtiğimiz Perşembe günüki ilk müdahale sırasında en fazla 58,97 milyar dolar ve geçtiğimiz Cuma günü ABD ile koordine edilen operasyon sırasında başka 36,58 milyar dolar harcayabilir.
İşlem, 1998'den beri ABD'nin Japonya ile birlikte yaptığı ilk yene satın alma müdahalesini işaret etti. Aynı zamanda, 2011'deki deprem ve Fukushima nükleer felaketinden bu yana Hazine'nin yaptığı ilk döviz piyasası müdahalesiydi; o dönemde Yedi Ülke Grubu, yeni satarak ters yönde harekete geçmişti.
Geçerli müdahale, dolar başına 164 yakınındaki 40 yıllık en düşük seviyeden Pazartesi günü 155,20 seviyesine çıkarttı. Salı günü bu kazancın bir kısmını geri verdi ve alıcılar ABD ile Japonya'nın tekrar müdahale edip etmeyeceğini değerlendirdikçe yaklaşık 157,8 seviyesine zayıfladı.
ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ve Japon Maliye Bakanı Satsuki Katayama, hükümetlerinin tekrar müdahaleye hazır kaldığını söyledi.
Bessent said:
Hazine, MOF ve BOJ'daki ortaklarımızla dikkatli bir şekilde ve yakın irtibat halinde kalıyor. Daha fazla ortak müdahalede bulunmaktan çekinmeyacağız.
CryptoSlate'den elde edilen verilere göre, BTC son 24 saat içinde raporlama döneminde $64.163 seviyesine ulaşmadan önce $62.382'ye kadar düştü. Ancak daha sonra kazançlarını geri verdi ve basım saati itibarıyla yaklaşık $63.510 seviyesinde işlem gördü.
Bu fiyat performansı, yen'in yükselişinin uzun vadeli kar getiren işlemlerin geniş çaplı likidasyonuna neden olduğuna dair net bir kanıt sağlamadı.
Hazine piyasası riski, Washington'a yen'i desteklemek için neden veriyor
Washington'ın yen'i desteklemeye karar vermesi, Japonya'nın para birimi düşüşü tarafından yaratılan daha geniş finansal riskleri yansıttı.
Japonya, Mayıs sonunda ABD hazine bonolarının 1,14 trilyon dolarını tutuyordu ve bu, Treasuries'in en büyük yabancı sahibi olmaktaydı. Bu miktar, bir ay önceki yaklaşık 1,21 trilyon doların altına düşmüştü.
Tokyo, yeni satın alımlarını yabancı rezerv varlıklarını satarak ve elde edilen tutarları yerel para birimine dönüştürerek finanse edebilir.
Daha fazla müdahale büyük bir hazıne satışını gerektirirse, bu satışlar, Washington'un borçlanmasını artırarak ve yapay zeka altyapısı, veri merkezleri, çipler ve enerji projeleri için sermaye toplayan şirketlerle rekabet ederek Amerikan faiz oranlarını yükseltir.
Wellington-Altus Private Wealth'in baş pazar stratejisti James Thorne, bu olasılığın yenin düşüşünü ABD kira maliyetleri için potansiyel bir sorun haline getirdiğini söyledi. O noted:
“Tokyo, yen'i korumak zorunda kalırsa, Maliye Bakanlığı ABD tahvillerini satmak zorunda kalabilir ve ABD borcunun en büyük yurt dışı sahibi bir satıcı hâline geldiğinde, uzun vadeli faizler yeniden fiyatlanacaktır.”
Ancak daha büyük risk, Japonya'nın müdahale sırasında satabileceği menkul kıymetlerin ötesine uzanmaktadır.
Daha yüksek yerel getiriler, Japon bankalarını, sigorta şirketlerini ve emekli fonlarını yurt dışındaki tahviller satın almak yerine daha fazla sermayeyi ülkede tutmaya teşvik edebilir. Bu, Tokyo'nun rezervlerinden büyük doğrudan satışlar yapmaması durumunda bile Tahviller için önemli bir yabancı talep kaynağına baskı uygular.
Japonya Merkez Bankası, geçen hafta temel faiz oranını %1'de tuttu ancak bir başka artışın Eylül ayı itibarıyla uygulanabileceğini işaret etti. Japonya'nın iki yıllık hazine bonosu getirisi, yatırımcıların daha fazla sıkılaştırma beklentisi arttıkça Pazartesi günü 1995'ten beri en yüksek seviye olan %1,545'e ulaştı.
Bu adımlar, ABD ile faiz oranı farkını daraltarak yeni'yi destekleyebilir. Aynı zamanda Japon sermayesinin yabancı piyasalardan geri dönüşünü hızlandırarak, döviz piyasası dışındaki finansal koşulları da sıkıştırabilir.
Washington, para biriminin daha da düşmesini önlemek için ticari bir teşvike de sahiptir. Daha zayıf yen, Japon ihracatlarının dövizli fiyatını düşürerek ülkenin üreticilerine, hem yerel hem de uluslararası pazarlarda ABD rakiplerine karşı bir avantaj sağlar.
Bu nedenle koordine edilen operasyon, Tokyo'nun tek taraflı bir müdahalenden daha büyük bir öneme sahipti ve Washington'un yenin düşüşünü hem finansal piyasa istikrarsızlığının hem de ticari baskı kaynağının potansiyel bir kaynağı olarak gördüğünü gösterdi.
Ancak Japonya, gelecekteki müdahalelerin hemen bond piyasası üzerindeki etkisini, Federal Rezerv'in Yabancı ve Uluslararası Para Kurumları (FIMA) Repo Facility'ini kullanarak sınırlayabilir. Program, Tokyo'nun bu tahvilleri doğrudan satmak yerine, New York Fed'de tutulan tahvillerle dolar almasını sağlayacaktır.
Bu seçenek, Amerikan tahvil fiyatları üzerindeki doğrudan baskıyı azaltabilir, ancak artan Japon faiz oranları tarafından yaratılan daha geniş tehdidi kaldırmaz.
Zorunlu hazine satışları olmasa bile, daha cazip yerel getiriler, Japon kurumlarının yurtdışı yatırımlarını azaltmasına ve ABD tahvilleri ve diğer küresel varlıklara olan talebi zayıflatmasına neden olabilir.
Japon tahvil getirileri, bitcoin için önemli bir uyarı sinyali haline geldi
Yen finanslı kar trades aracılığıyla yen finanslı kar trades üzerinden Bitcoin'e de baskı uygulayabilir.
Strateji, Japonya'da nispeten düşük oranlarla borçlanmaya ve elde edilen tutarları daha yüksek getirili tahvillere, hisse senetlerine, dövizlere ve yurt dışındaki diğer riskli varlıklara yatırmaya dayanır. Yen değerlendiğinde bu strateji risk altına girer, çünkü yatırımcılar yen cinsinden yükümlülüklerini geri ödemek için daha fazla yabancı para birimine ihtiyaç duyar.
Daha yüksek Japon faiz oranları, finansman maliyetlerini artırarak ve yurt dışı piyasalarda mevcut getiri avantajını daraltarak başka bir baskı kaynağı ekliyor.
Nansen'in üst düzey araştırmacı analisti Jake Kennis, CryptoSlate'e, yenisindeki düzensiz bir yükselişin, özellikle bitcoin dahil olmak üzere, kaldıraçlı yatırımcıların pozisyonlarını kapatmasına ve riskli varlıkları satmasına neden olabileceğini söyledi.
O, Japonya faiz oranlarının ABD'dekilerin altında kalırken, yavaş bir istikrarın likidasyon riskini azaltacağını söyledi.
Kennis şunu not etti:
Şu ana kadar BTC’nin ilk düşüşü düzeldi, bu da müdahaleye bağlı olarak kısa vadeli bir volatilite olayı meydana geldiğini, ancak trendte kesin bir değişim doğrulanmadığını gösteriyor.
Yen'in değerlenme hızı, döviz kuru volatilitesindeki değişimler ve faiz oranları beklentilerindeki kaymalar üzerinde odaklanmalı, tek bir dolar-yen seviyesine değil, dedi.
“Bu aşamada, veriler güçlü bir yön belirleme desteklemiyor,” diye ekledi Kennis.
Kula'nın dijital varlıklar başkanı Taran Dhillon, CryptoSlate'e yatırımcıların, Bitcoin'in yaklaşık %20'lik haftalık bir düşüşle eş zamanlı olarak gerçekleşen BOJ faiz artışıyla Ağustos 2024'e benzerlikler çizeceğini söyledi.
Dhillon dedi ki:
Bu piyasadaki her varlık yöneticisi Ağustos 2024’ü yaşadı, bu nedenle bir carry trade serbest bırakmasını fiyatlandırmaya yönelik içgüdü anlaşılabiliyor.
O, mevcut ilişkinin, bitcoin'in son zamanlarda yenin değerlenmesine yalnızca yanıt vermek yerine, güçlenen dolarla birlikte hareket etmesi nedeniyle farklı göründüğünü açıkladı.
“Son birkaç oturum boyunca BOJ haberlerinden daha çok Japon tahvil getirilerini izleyeceğim,” dedi Dhillon.
Yükselen JGB faizleri, Japon bankalarını, sigorta şirketlerini ve emekli fonlarını daha fazla sermayeyi yurt içinde tutmaya teşvik edebilir, bu da yurt dışı riskli varlıklara yönelik likiditeyi azaltır. Aynı zamanda, yen ile finanse edilen pozisyonları ilk yerde çekici kılan getiri avantajını da daraltabilir.
Ekledi:
Eğer Japon hazine bonoları müdahaleye rağmen yükselmeye devam ederse, bu, Washington ve Tokyo'dan yapılacak başka bir ortak açıklamadan daha çok bunun sonraki yolunu gösterir.
Bitcoin kurtulması, hemen altındaki çöküş senaryosunu zayıflattı
Ancak bitcoin’in 64.000 doların üzerine kısa bir iyileşmesi, ilk para şokunun geniş bir carry-trade geri çekilmesine dönüşmediğini gösteriyor.
Bu, daha koşullu bir risk bırakır.
Kontrollü bir yen stabilizasyonu, yatırımcıların hemen yurt dışı piyasalarından çekilmesini zorlamadan tek yönlü spekülatif pozisyonları azaltabilir. Hızlı bir yükseliş ve artan Japon faiz oranları, finansman maliyetlerini artırarak kaldırmalı trader'ların maruziyetini azaltmaya teşvik ederek daha büyük bir tehdit yaratabilir.
Bitwise'in Avrupa araştırma başkanı André Dragosch, Japonya'daki daha sıkı finansal koşulların yakın dönemde küresel likiditeye baskı yapmaya devam edebilir dedi.
Daha yüksek yerel getiriler, Japon yatırımcıların yurt dışı piyasalardan sermayelerini geri çekmeyi teşvik edebilir, aynı zamanda tekrarlanan para birimi müdahaleleri finansman koşullarını sıkıştırabilir.
Dragosch, hisse veya hazine piyasalarında daha derin bir düşüşün, Federal Rezerv'in faizleri düşürmeye veya ek likidite sağlamaya yönelik baskıları sonunda artırabileceğini söyledi.
İlk bir dönem daha sıkı finansal koşulların ardından böyle bir yanıt, bitcoin için destekleyici olabilir. Bunun öncesinde, daha yüksek gerçek getiriler ve zayıf küresel likidite, aşağı doğru risk kaynakları olarak kalacaktır.
Bitcoin'in iyileşmesi, en korkutucu senaryonun henüz gerçekleşmediğini gösteriyor. Sonraki sinyal, Japon hazine bonosu faiz oranlarından ve bu artışın küresel riskli varlıklardan sermaye çekmeye başlayıp başlamayacağından gelecek.
Washington, 1 trilyon ABD tahvili korumak için 96 milyar dolarlık yen kurtarma paketine katıldı; neden Bitcoin sahipleri bununla ilgilenmeli? ilk olarak CryptoSlate'da yayınlandı.