%4,47 getiriyle gerçekleşen ABD borç ihalesi, bitcoin için engeli yükseltiyor

ABD hükümeti, 28 Temmuz'da yedi yıllık tahvilleri 44 milyar dolar değerinde sattı ve alıcılar, %4,473 getiriyle bunları kabul etti. Bu, Haziran'daki Hazine ihalesinde verilen %4,260 getiriden 21,3 baz puan daha yüksek.

Yatırımcılar, Federal Reserve bir sonraki faiz kararını açıklamadan önce, paralarını Washington'a yedi yıl boyunca ödünç verebilir, düzenli faiz toplayabilir ve %4,5'e yaklaşan bir getiri garantileyebilirdi.

Bitcoin karşılaştırılabilecek bir vaat sunmadı. Sözleşmeli faiz ödemiyor, bir günde birkaç yüzde kaybedebiliyor ve yatırımcıların ilerideki değer artışının ek volatiliteyi gerekçelendireceğine inanmasını gerektiriyor.

Hazine ihalesi, Fed yetkililerinin oy kullanmadan önce bitcoin için engeli yükseltti. Faiz oranlarını değişmez bırakmak, hemen bir şoku önleyebilir, ancak BTC'nin merkez bankasının daha düşük gelecek getirilerini inandırıcı hale getirmesine ihtiyacı vardı.

Hazine, ihale yoluyla bono, senet ve tahvil satarak ödünç alır. Yatırımcılar, ne kadar borç istediğini ve kabul edilebilecek minimum getiriyi belirten tekliflerde bulunur ve hükümet, tam teklifin satılmasını sağlayacak getiri oranında menkul kıymetleri verir.

Daha yüksek bir temiz getiri, alıcıların daha fazla kompanzasyon talep ettiğini anlamına gelir. Enflasyon riski, Fed politikası beklentileri, ağır hükümet borçlanması ve başka yerlerde çekici getiriler bu sayıyı artırabilir. Bu, yatırımcıların satın almaktan kaçındığı anlamına gelmez.

Temmuz ayındaki ihale, her dolar için 2,49 dolar teklif çekerek 2,49 teklif-kapama oranı sağladı. Haziran’da ki oran 2,50 idi, önceki birkaç ihalenin ortalaması ise yaklaşık 2,48 idi.

Talep normal seviyeye yakın oldu, ancak bu normal talep, önemli ölçüde daha yüksek bir getiriyle geldi. İhale, ABD borcuna olan talebin reddi değil, yatırımcıların bunu tutmak için gerektirdiği fiyatın yeniden belirlenmesiydi.

Bu, Mart'ta düşen talep, Bitcoin için bir uyarı çıkarttı olan daha zayıf iki yıllık satışla sonucu ayırır. Temmuz'daki alıcılar, hükümet yeterli miktarda ödeme yaparsa, hükümeti finanse etmeye hazırdı.

İhalenin “yüksek getirisi”, olağanüstü yüksek talebi de tanımlamaz. Bu, sadece son başarılı teklif verenlerin kabul ettiği getiridir; bir tahvilin bir ödül kazandığı gibi görünen terimlerle gizlenmiş temel bir kavramdır.

Yeni sermaye ayıran bir yatırımcı, doğrudan bir karşılaştırma ile karşılaştı. Yedi yıllık hazine bonoları, hükümet tarafından desteklenen bir gelir akışı ve vade sonunda iade sunarken, bitcoin, garanti edilmiş bir getiri olmadan daha büyük kazançlar sunuyordu.

Daha yüksek hazine tahvili getirileri, bitcoin'in doğrudan düşmesine neden olmaz, ancak yatırımcıların ek riskini kabul etmesi için BTC'nin sunması gereken getiriyi artırır.

Bir emeklilik fonu, sigorta şirketi, aile ofisi veya varlık yöneticisi, bir sonraki kripto döngüsünü tahmin etmeden %4,473 kazanabilir. Bitcoin'i seçmek, fiyat volatilitesi, saklama gereksinimleri, belirsiz getiriler ve portföyün nakit ihtiyacı olduğunda varlığın düşme olasılığını beraberinde getirir.

Daha yüksek getiriler, kredi alma maliyetlerini de artırır. Kaldıraçlı trader'lar daha yüksek finansman maliyetleriyle karşı karşıya kalır, şirketler sermaye toplamak için daha fazla ödeme yapar ve portföy yöneticileri, getirileri neredeyse tamamen gelecekteki fiyat artışı üzerine dayalı olan varlıkları sahip olmaya daha az istekli hale gelir.

CryptoSlate, Bitcoin’in katı para tezisinin %5 uzun vadeli tahvil getirileriyle çarpması durumunu aynı şekilde tanımladı. Hükümet borcu konusundaki endişe, bu borçların ödediği getirinin satın alma nedenini zayıflasada, Bitcoin’in uzun vadeli cazibesini güçlendirebilir.

Bu iki sonuç birlikte var olabilir. Bitcoin, uzun vadeli para değer kaybına karşı koruma olarak çekici görünebilirken, bugün neredeyse %4,5 getiri sağlayan bir tahvile kıyaslandığında pahalı görünüyor.

İhale, Fed'i yönlendirmedi veya oyunu tahmin etmedi, ancak yatırımcıların zaten orta vadeli devlet borçlarına sahip olmak için talep ettikleri getiriyi gösterdi.

Bitcoin için büyük bir rahatlama yaratması olası olmayan rutin bir duraklama, zor enflasyon diliyle eşleştirildi. Piyasa, Fed Başkanı Kevin Warsh ve komitenin daha düşük faizler, daha zayıf enflasyon veya her ikisi için inandırıcı bir yol sunmasını gerektiriyordu.

Bitcoin traderları, düşüşe karşı daha az korumayla toplantıya girmişti. CryptoSlate, bunun özellikle belirsiz bir Fed kararından önce aşağı yönlü korumaları azaltmaları olduğunu bildirdi.

Fed, 29 Temmuz'da hedef aralığını 3,5% ile 3,75% arasında sabitledi. Karar, 9–3 oyla geçti; Beth Hammack, Neel Kashkari ve Lorie Logan yarım nokta artış tercih etti.

Yükselti için oy veren üç yetkili, daha sıkı bir politikanın hâlâ mümkün bir olasılık olduğunu gösterdi. Enflasyon, Fed’in %2 hedefini hâlâ aşıyordu, ekonomik aktivite ise yetkililerin katı bir hızda olduğunu söylediği şekilde genişlemeye devam etti.

Yükselişi önlemek, kripto için en sert doğrudan sonucu kaldırdı, ancak bölünmüş oylama, hazine alıcılarına dramatik şekilde daha düşük getirileri kabul etme nedeni vermedi.

Hazine'nin resmi getiri eğrisi, 30 Temmuz'da iki yıllık getiriyi %4,23 olarak gösterdi. Yedi yıllık getiri %4,52'ye yükseldi, on yıllık getiri ise %4,68'e ulaştı.

Bu nedenle hükümet borçları, Fed toplantısından sonra hâlâ büyük getiriler sunmaya devam etti. Bitcoin, 31 Temmuz'da 63.900 dolar civarında işlem gördü ve kararın kendi faiz ortamını dönüştürdüğüne dair az bir kanıt gösterdi.

Yatırımcılar şimdi üç değişkeni izlemelidir: Hazine tahvili faiz oranları, dolar ve BTC'nin kendisi. Tahviller tarafından yaratılan dezavantajı, faiz oranları yüksek kalırken sürekli bir bitcoin yükselişi, ETF girdilerinin, spot talebinin, para birimi endişelerinin veya kripto-özel alımların üstesinden geldiğini gösterir.

Devam eden zayıflık, dayanıklı istihdamın faiz kesimleri beklentilerini tekrar tekrar düşürdüğü deseniyle uyum sağlar.

Fed, gece hedefini kontrol eder, ancak yatırımcılar daha uzun vadeli devlet tahvillerinde elde edilebilecek getirinin büyük bir kısmını belirler. Alıcılar, yetkililer konuşmadan önce 4,473%'e yedi yıllık hazine bonolarını kabul ederek bu referansı belirledi.

Bitcoin, bir artıştan kaçınmak için Fed'e ihtiyaç duymadı; merkez bankasının daha düşük getirili bir gelecek yaratmasını gerektiriyordu ve tahvil piyasasının tepkisi, yatırımcıların ikna olmadığını gösterdi.

44 milyar dolarlık ABD borcu üzerinde garantili %4,47 getiri, Bitcoin için engeli yükseltti yazısı önce CryptoSlate'te yayınlandı.