Bitcoin madencileri, ABD boyunca yıllarca büyük güç altyapısı inşa ettiler. Şimdi AI şirketleri bunu istiyor ve bu ayrıcalığı elde etmek için cömertçe ödeme yapmaya hazırlar.
Yapay zeka veri merkezlerinden gelen elektrik talebinin 2025 sonuna kadar küresel olarak yaklaşık 29,6 GW'a ulaşıp (2022'ye göre yaklaşık 200 kat artış), madencilerin yalnızca ekonomik olarak kazanamayacağı bir sıfır-toplam şebeke kapasitesi rekabeti yaratmıştır.
Büyük dönüşüm zaten başladı
Bitcoin ağı hash oranı, 2026 yılının ortasına kadar %1,14 ZH/s’in üzerindeyken, orta-son 2026’da 868 ile 900 EH/s arasında düştü. Bu, kamu madencilerinin tesislerini AI ve yüksek performanslı hesaplama iş yükleri için yeniden amaçlamasıyla büyük ölçüde tetiklendi.
Kamuoyunda listelenen bitcoin madencilik şirketleri, AI ve HPC barındırma için toplam 70 milyar ile 90 milyar dolar arasında sözleşme imzaladı. Bazı operatörler, 2026 yılının sonuna kadar AI'nın gelirlerinin %70'ini oluşturabileceğini öngörüyor.
Hyperscale Data, daha etkileyici vaka araştırmalarından birini sunar. Şirket, potential 1,2 milyar dolarlık bir AI sözleşmesi peşinde koşmak için Michigan tesisindeki madencilik faaliyetlerini Eylül 2026'da durdurdu.
2024 Bitcoin yarılması, blok ödüllerini yarıya indirerek birçok operatör için bu kararı daha da kolaylaştırdı. Ödüller kesildiğinde ve Bitcoin fiyatı $126.000 seviyesine ulaştıktan sonra önemli bir gerileme yaşanmadan önce volatilite gösterdiğinde, madencilik marjları her iki yönden de daraldı.
Neden madencilerin kartları tuttuğu (ve aynı zamanda tutmadığı)
Bitcoin madencileri, özellikle şebeke bağlantıları zaten kurulmuş olan Texas gibi eyaletlerde, ABD'de 27 GW'lık planlanan güç kapasitesine sahip. AI şirketleri için yeni şebeke bağlantıları almak yıllar alabilir. Madencilerin bunlar zaten var.
Morgan Stanley, Hut 8 ve Riot Platforms gibi madencilik şirketlerine Aşırı Alım puanları verdi ve özellikle enerji erişimini temel rekabet avantajı olarak vurguladı.
VanEck, bitcoin madenciilerinin operasyonlarını AI iş yüklerine geçirmeye çalışırken yaklaşık 50 milyar dolarlık kısa vadeli finansman açığı tahmin ediyor. Şimdilik kiralanan kapasitenin sadece %25'i teslim edildi.
Düzenlemeler, karmaşıklığa bir katman daha ekliyor
New York, 50 megavatı aşan yeni veya genişletilen veri merkezleri için bir durdurma getirdi. Bu durum, eyalette faaliyetlerini yönlendirmeye çalışan madenciler için önemli bir engeldir.
Yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler
Sorun, madencilerin gerçekten bu geçişi gerçekleştirebilecek olup olmadığı. 50 milyar dolarlık finansman boşluğu önemsiz değil. Madenciler, sermaye toplamalı, ortaklıklar kurmalı ve bitcoin madenciliğinden çok daha yüksek bir kesintisizlik ve performans standartları gerektiren sözleşmeleri yerine getirmelidir.
Hashrate düşüşü, bitcoin için de sonuçlar doğuruyor. Eğer bu trend hızlanır ve daha fazla madenci, hashing yerine hosting hizmeti vermeye başlarsa, kalan hashrate'in daha az operatör arasında yoğunlaşması izlenmeye değer bir noktadır.