Bank of New York Mellon, yeniden ayarlanabilir spreadi 186,8 baz noktası olan tercihli hisseleri fiyatlandırdı. Bu, 2008 finansal krizinden beri bu tür banka sermaye aracında en dar değerleme. Goldman Sachs ve Citizens Financial Group, birkaç gün içinde sırasıyla benzer şekilde tarihi seviyelerde tercihli hisse senedi çıkardı.
22 Temmuz ile 24 Temmuz arasında gerçekleşen yoğun faaliyet, önemli bir şeyi işaret ediyor: yatırımcılar, sadece birkaç yıl önce absürt olarak görülecek kadar düşük getirileri bile kabul etmeye hazırdır.
Burada aslında ne oluyor
Tercihli hisseler, bir tür hisse senedi, bir tür tahvil olan bir karışık menkul kıymettir. Bankalar bunları Ekstra 1. Sınıf Sermaye (AT1) olarak sayılabilmesi nedeniyle çıkarır. “Sıfırlama farkı”, yatırımcıların bu araçları tutmak için referans faiz oranının üzerinde talep ettiği primdir. Daha düşük bir fark, yatırımcıların risk için daha az kompanzasyon kabul ettiğini gösterir. BNY Mellon için 186,8 baz noktası olduğunda, küresel finansal sistemin son kez neredeyse çökmesinden beri bu kadar ince olmayan bir risk priminden bahsediyoruz.
Zamanlama tesadüfi değil. ABD bankacılık kurumları, Kategori I ve Kategori II bankalar için uyumluluğu daha verimli hale getirmeyi hedefleyen önerilerle sermaye gereksinimleri reformlarını aktif olarak tartışıyor. Bankalar, pencere açıkken ucuz sermayeyi kilitlemek için yarışıyor.
Kimse konuşmak istemediği risk
Tercihli hisse spread’lerinin bu kadar dar olduğu son zamanlarda, Lehman Brothers hâlâ var idi. Bu tercihli hisseleri satın alan yatırımcılar için matematik basit ama olumsuz. Stres senaryolarında ortak hissedarlardan önce kayıpları emen araçlar için tarihsel olarak düşük bir kompanzasyon kabul ediyorsunuz. AT1 menkul kıymetleri, bankalar sorun yaşadığında ilk savunma hattı olacak şekilde tasarlanmıştı. Credit Suisse AT1 tahvillerini tutan herkesi sormak yeterli.
ABD bankacılık kurumları, GSIB'ler için sermaye gereksinimlerini azaltmaya devam ederse, kriz sonrası bankacılık düzenlemelerinde on yıldan beri en önemli gevşeme olacaktır.