ETH Staking'ı Anlayın: Fonlarınız Kimin Kontrolünde?

Yazan: imToken

32 ETH'yi bir doğrulayıcıya kilitledikten sonra, bu para hâlâ "sizin" mi kabul edilir?

Bugün çeşitli Staking ürünlerinin çoğaldığı bir dönemde, çok temel gibi görünse de çoğu zaman herkes tarafından öngörülen bir soru.

Daha önce kullanıcılar, kira planlarını seçerken büyüteçle karşılaştırırdı: Hangisi APR’de %0,2 daha fazla veriyor? Komisyon oranı %5 mi, yoksa %10 mu? Otomatik bileşik faiz mümkün mü? Ne zaman çekilebilir?

Ancak bugün, tüm ağdaki stake bazlı getiri %3'ün altına düşürüldüğünde, her birinin muhasebe kazancındaki bu küçük farklar artık önemsiz kalıyor; binde birkaç yüzde faiz için uğraşmaktan ziyade, ürün arayüzünün altında uzun süredir gizlenen başka bir sorun çok daha önemli:

ETH’nizi stake ettikten sonra, kim onu kontrol ediyor?

Yönetimsiz stake'yi anlamak için, Ethereum'un konsensüs katmanında uyguladığı çok ince bir tasarımı anlamak anahtarıdır.

Bir doğrulayıcı çalıştırmak, yalnızca bir anahtarla yapılmaz; protokol düzeyinde yetkiler tamamen farklı iki parçaya ayrılır.

Birincisi, imza doğrulama özel anahtarı olan Signing Key'tir.

Bu anahtar, günlük 24 saat Attestation, blok önerme ve çeşitli konsensüs görevlerine katılmak için kullanılır; doğrudan sunucuya bağlanmalı ve sürekli internete bağlı olmalıdır. Bu anahtarı kim tutarsa, o makineyi çalıştırmakla sorumludur.

Ancak bu, yalnızca sizin itiraf sürecinde dürüst davrandığınızı kanıtlamak için kullanılabilir; bu Anahtar'ı on bin kez imzalamak bile ana sermayeyi harekete geçirmenizi mümkün kılmaz. Ayrıca, cihaz çevrimdışı kalırsa veya kötü niyetli çift imza atarsa, Ethereum bu doğrulayıcının kazancını veya ana sermayesini cezalandırır.

Diğer tür, çekim yetkisini belirten Çekim Kimlik Bilgileridir.

Bu, gerçekten de "çekim şifresidir"; kilitlenme anında beacon chain'e sabitlenir ve kilitlenen ETH ile oluşan kazançların nereye çekileceğini belirler.

Bu anahtar, tamamen sakin bir şekilde soğuk cüzdanınızda veya hatırlatma ifadenizde kalabilir ve hayatınız boyunca internete gerek duymaz.

Aslında Ethereum resmi, ikisinin konumunu çok net şekilde belirtmiştir: Doğrulama imzası Anahtarı, çevrimiçi tutulması gereken “sıcak” izindir, çekme belgesi ise varlık sahipliği düzeyindeki “soğuk” izindir.

Bu, bir üçüncü tarafın kullanıcıların ETH'sine sahip olmaksızın kullanıcılar için doğrulayıcıyı çalıştırabileceğini anlamına gelir.

Bu, imToken gibi yönetilmeyen stake işlemlerinin neden işe yaradığının nedenidir—düğüm sağlayıcılar (InfStones gibi) Signing Key’i alır, veri merkezi işletimi, ağ saldırılarına karşı koruma ve 24 saatlik çevrimiçi kalma sorumluluğunu üstlenir; bu, düğümün sorunsuz çalışıp çalışmayacağını ve ne kadar blok ödülü kazanacağını belirler, ancak kodu inceledikleri sürece, stake edilen tutarları kendi hesaplarına aktarmak için bir satır kod bile bulamazlar.

Ethereum'un yükseltmesi ve EIP-7002 (Çalışma Katmanı Tetiklenebilir Çıkış)'nin getirilmesinden sonra bile, bu kontrol katmanının kapalı döngüsü daha da aşırı hale geldi.

Daha önce düğüm operatörleri ile iletişim kurulamazsa veya hile yaparlarsa, para onların eline geçmezdi ancak kullanıcıların doğrulayıcıdan çıkması genellikle operatörün Signing Key ile çıkış mesajını yayınlamasını beklemek zorunda kalması nedeniyle pasif kalırdı; ancak EIP-7002 ile, çekme belgesi (0x01 / 0x02) sizin elinizdeyse, kendi imToken cüzdanınızla doğrudan yürütme katmanında bir komut göndererek bu doğrulayıcıyı zorla kapatıp para iadesi için sıraya girebilirsiniz.

Yani, bir gün düğüm sağlayıcı tamamen kaybolsa bile, paranız zincirde kalmaz.

Bu aslında «tamamen kontrolsüz» olmanın gerçekten dikkat edilmesi gereken yeridir; tüm stake sürecinde üçüncü bir taraf yer alır, ancak işi yapan kişi, parayı alma yetkisine aynı anda sahip değildir.

Bu çizgi boyunca devam ederek çözümlenirse, görünüşte basit bir ETH stake işleminin aslında en az dört rolün katıldığını görebilirsiniz.

O zaman kullanıcı, cüzdan, düğüm sağlayıcı ve Ethereum protokolüdür, ancak bunların sahip olduğu yetkiler farklıdır.

Öncelikle kullanıcı.

Gerçek bir não-tasarruflu mimaride, kullanıcı en önemli sermaye kontrolünü korur.

imToken'in yönetilmeyen ETH stake'lemesi örneğinde, kullanıcılar çekimle ilgili haklara sahiptir ve hizmet sağlayıcılar stake edilen varlıkları kendi hesaplarına aktaramaz. Doğrulayıcı durumu doğrudan blok zinciri üzerinden sorgulanabilir.

Bu, birçok kişinin günlük olarak anladıkları «kripto paralarını başkalarına yatırım için verme» fikrinden temel olarak farklıdır; ETH, kullanıcı cüzdan bakiyesinde kalmadan Ethereum Deposit Contract’ına girip doğrulayıcı bakiyesi haline gelse de, bu durumda ilgili düğümün bir varlığı haline gelmez.

Düğüm, sizin yerinize Validator'ı sürer ve onun çalışma iznini kontrol eder, ancak varlık çekme iznini değil.

İkinci olarak cüzdan.

Cüzdan, varlıkları stake etmenin sahibi değil, kullanıcı yönetim yetkilerinin girişi gibidir.

Kullanıcıların staking başlatmasına, adres yönetimine, işlemler imzalamasına, doğrulayıcı durumunu ve getirilerini görüntülemesine yardımcı olur, ancak temel hala non-custodial tasarımını koruduğu sürece, cüzdan hizmet sağlayıcısı bu arayüzü sunmasından dolayı kullanıcı varlıklarına erişim hakkı kazanmaz.

Bu nedenle, "bir cüzdana kilitlemek" ve "ETH'yi bu cüzdana teslim etmek" tamamen farklı kavramlardır; gerçek anlamda özelliği belirleyen, temel anahtarların ve çekim kimlik bilgilerinin nasıl yapılandırıldığıdır.

Üçüncü rol, düğüm sağlayıcısıdır.

Bu, non-custodial stake işleminde en çok yanlış anlaşılabilen aşamadır; kullanıcı kendi makinesini 24 saat çalıştırmasa da, doğrulayıcıyı kimse bakmak zorundadır.

Düğüm sağlayıcıları, istemcilerin çalıştırılmasını, çevrimiçi kalmasını, doğrulama görevlerini tamamlamasını ve bu işler için gerekli Signing Key’leri saklamayı sorumlu tutar; bu nedenle hala çok önemlidirler. Eğer sık sık kesinti yaşarlarsa, kullanıcılar alması gereken ödüllerin bir kısmını kaybeder; ciddi kurallar ihlali durumunda Slashing riski mevcuttur.

Bu nedenle “tamamen yönetilmeyen” ifadesi, “hizmet sağlayıcı riski yoktur” anlamına gelmez; bu risk sadece doğrulayıcı operasyon kalitesi ve getiri düzeyinde sınırlıdır, “hizmet sağlayıcının 32 ETH’nizi taşıp taşıyamayacağı” değildir.

Son rol, Ethereum protokolüdür.

Bu katman genellikle en çok gözden kaçırılan kısımdır; ETH bir doğrulayıcıya girdikten sonra, hiçbir taraf normal cüzdan bakiyesi gibi istediğiniz zaman transfer edemez.

Bu, Ethereum tarafından ortak olarak belirlenmiş kurallara uymalıdır; örneğin, ne zaman etkinleştirilebileceği, ne zaman çıkışı mümkün olabileceği, çıkış için sıraya girmek gerekip gerekmediği, doğrulayıcının hangi davranışların cezalandırılacağı ve nihayetinde çekimin ne zaman tamamlanacağı, tümü protokol tarafından belirlenir.

Pectra sonrası tanıtılan 0x02 Bileşik Doğrulayıcı, doğrulayıcının geçerli bakiyesini geleneksel 32 ETH üst sınırından en fazla 2048 ETH’ye çıkarmakta ve ödüllerin bileşik faizle devam etmesini sağlamaktadır; ancak çekimler ve çıkışlar protokolün belirlediği şekilde devam edecektir.

Bu çerçeveyi kurduktan sonra, Lido gibi akışkan stake işlemlerinin farkı çok daha açık hale gelir.

Kullanıcı, ETH'yi Lido'ya yatırdıktan sonra stETH alır ve stETH, kullanıcıya ait olmaya devam eder, transfer edilebilir, ticaret yapılabilir ve DeFi'de kullanılabilir.

Bu, validator içinde kilitli olan likiditenin yeniden serbest bırakılmasının likit staking'in en büyük değeri.

Ancak aynı zamanda temel ETH'nin kontrol yapısı da değişti.

Lido, büyük sayıda kullanıcıdan ETH toplayıp, bu ETH'leri protokol aracılığıyla farklı Node Operatörlerine dağıtarak doğrulayıcılar oluşturur ve işletir. Bu doğrulayıcıların Çekim Kimlik Bilgileri, her stETH kullanıcısının kendi Ethereum adresi değil, Lido protokolü tarafından ortak olarak ayarlanır ve altta yatan çekim süreci, protokolün akıllı sözleşmeleri, Oracle'ları ve node operatörleri gibi bileşenler tarafından birlikte tamamlanır.

Kullanıcılar, kendi özel bir "Validator"ın Çekim Kimlik Bilgileri yerine stETH tarafından temsil edilen stake haklarına sahiptir.

Kullanıcı, protokolden ETH çekerken stETH'yi Lido Çekim Sırası'na göndermelidir, protokolün ilgili çıkış ve fon hazırlıklarını tamamlamasını beklemeli ve ardından ETH'yi almalıdır. Lido, bu çekim talebi için çekim hakkını temsil eden bir NFT oluşturur; talep tamamlandığında kullanıcı altta yatan ETH'yi alabilir.

Ancak, kullanıcıların hâlâ stETH'yi kendilerinin elinde tuttuğu, protokolün kendisinin akıllı sözleşmeler aracılığıyla çalıştığı ve herhangi bir merkezi kurumun tüm kullanıcı varlıklarını keyfi olarak ele geçiremeyeceği göz önüne alındığında, her bir kullanıcının doğrudan kendi çekim adresine sahip olduğu, yönetimsiz orijinal staking ile gerçek bir farklılık vardır.

Daha düşük katılım eşikleri, daha iyi likidite ve stETH'in DeFi'de geniş uyumluluğunu sağladı;

Sonraki, bir miktar likiditeyi feda eder ve en az 32 ETH gerektirir, ancak temel doğrulayıcı fonlarının kontrol ilişkisini daha doğrudan hale getirir.

Kısaca söylemek gerekirse, Liquid Staking, serbestçe dolaşabilen bir «stake varlık belgesi» sahibi olmak gibi, yönetilmeyen orijinal stake ise gerçek bir Validator sahibi olmak gibi, ancak günlük bakımını dışarıya vermektedir.

İkisi arasında kesin bir üstünlük yoktur.

Sadece birkaç ETH'si olan, her an işlem yapmak isteyen veya DeFi'ye katılmak isteyen kullanıcılar için stETH gibi akışkan stake varlıkları daha uygundur.

Ancak bir kullanıcı 32 ETH, 64 ETH veya daha fazlasını uzun süre tutuyorsa ve likidite ihtiyacı da güçlü değilse, getiri farkı, seçim yapmak için yeterince büyük olmayacaktır; bu durumda, "varlıkların kimin kontrolünde olduğu" güvenliği, daha büyük bir ağırlık kazanacaktır.

Staking getirisi her gün değiştiğinden, APR ağdaki toplam stake miktarına bağlı olarak düşebilir veya artabilir ve oranlar değiştirilebilir.

Çünkü Çekim Kimlik Bilgileri'nin nereye yönlendirildiği, ana parayı kimin çekebileceği ve aşırı durumlarda üçüncü bir tarafın katılımı gerekip gerekmediği, ürünün en temel güven yapısını belirler.

Bu, ETH Staking'in giderek olgunlaştıktan sonra gözden kaçırılabilen bir değişiklik olabilir:

Ürünlerin getirileri ve deneyimleri birbirine daha da yaklaştıkça, artık gerçek farkı yaratacak şey, en temel soruya dönmek olacak—ETH’im aslında kimin elinde?

Seçimlerin mutlak doğru veya yanlışları yoktur.

Elinizde sadece iki veya üç ETH varsa veya DeFi legolarında döngüsel kredi alma konusunda tutkunysanız, stETH gibi akışkan kilitleme tokenları hem sermaye verimliliği hem de giriş engeli açısından daha pratik bir seçimdir.

Ancak hedefiniz, 32 adet veya daha fazla olmak üzere Ethereum ağına uzun vadeli bir temel pozisyon oluşturmaktaysa, durum tamamen değişir; çeşitli ürünlerin net getiri farkları binde birkaç veya hatta birkaç baz noktaya indiğinde, bu getiri için uzun sözleşmeli çağrı ve yönetim riskini üstlenmek aslında maliyet-verimlilik açısından çok düşüktür.

Kripto endüstrisinde, "Anahtarlarınız değilse, coinleriniz de değildir." demek yaygındır.

Ancak stake etme bağlamında, bu cümlenin sonuna bir de şu eklenmeli: «Çekim kimlikleriniz değil, yerel stake’iniz değil.»