ABD hükümeti, 1998'de Borç Yönetimi Ofisi'nin kapılarını açtığından beri uzun vadeli para ödünç almak için şimdiye kadar en çok parayı ödedi. 8 Eylül'de yapılan bir devlet tahvili satışında, 30 yıllık tahvillerin getirileri neredeyse üç onyıldır görülmemiş seviyelere ulaştı; bu, ucuz hükümet borçlanma döneminin tamamen sona erdiğinin açık bir göstergesidir.
İhale, Mayıs 2025'te ilk olarak çıkarılan Ocak 2056 gilti, mevcut 2055 giltinden yaklaşık 0,75 ila 1 baz noktası daha yüksek getirilerle fiyatlandı. Satışın Hazine için hasta £5 milyar toplaması bekleniyordu.
Ağrının ardındaki sayılar
Uzun vadeli hazine bonosu faizleri, Eylül 2026'nın başlarında 1998'den beri en yüksek seviye olan %5,89'a ulaştı. Referans 10 yıllık hazine bonosu ayrıca %5,2'nin üstüne çıkarak yıllarca görülmemiş yüksek seviyelere ulaştı.
İngiltere yalnızca değil. Küresel bir tahvil satışı, Washington'dan Tokyo'ya kadar devlet borçları piyasalarını vurdu. Ancak İngiltere, yüksek borç seviyeleri, sert enflasyon ve hata payı az olan mali görünümü nedeniyle bu baskıyı daha şiddetli hissediyor.
Neden hazine bonosu getirileri yükselmeye devam ediyor
İngiltere'nin borçlanma maliyetlerini yükseltmeye çalışan birkaç faktör bir araya geliyor. En açık olanı enflasyon. Yıllar süren para politikası sıkılaştırmasına rağmen, İngiltere'deki fiyat baskısı son derece dirençli kalmıştır. Enflasyon yüksek kalırken, tahvil yatırımcıları, zamanla satın alma güçlerinin zayıflamasını telafi etmek için daha yüksek getiriler talep eder.
Ardından arz tarafı var. Birleşik Krallık hükümeti önemli bütçe açığı ile uğraşıyor, bu da devletin tahvilleri hızla satmaya devam etmesi gerektiği anlamına geliyor. Alıcıların ilgisi azaldığı bir dönemde daha fazla arzın piyasaya sürülmesi, öngörülebilir bir sonuca yol açıyor: fiyatlar düşüyor ve faiz oranları yükseliyor.
Jeopolitik gerginlikler, bir başka belirsizlik katmanı ekledi. Küresel yatırımcılar, tüm riskleri yeniden fiyatlandırıyor ve bir zamanlar dünyadaki en güvenli varlıklardan biri olarak kabul edilen İngiliz hazine bonoları, bu yeniden değerlendirme karşısında artık korunaklı değil.
Merkez bankası politikası da bir rol oynar. İngiltere Bankası niceliksel gevşeme programını geri çekmektedir, bu da giltsleri toplamak yerine piyasaya geri satması anlamına gelir.
Bu, Birleşik Krallık mali görünümü için ne anlama geliyor
Daha yüksek kira maliyetleri tüm ekonomiye yayılıyor. Yeni ihracat getirileriyle birlikte borç hizmeti maliyetleri artıyor. Birleşik Krallık’ın toplam kamu borcu zaten yüksek seviyelerde olduğu için, her yüzde birlik getiri artışı zamanla yıllık faiz ödemelerinde onlarca milyarlık ekstra artışa neden oluyor.
Bakan Rachel Reeves zaten ince bir mali marjla çalışıyor ve artan hazine bonosu faiz oranları kalan herhangi bir rezervi doğrudan tüketiyor.
İşletmeler ve haneler için, kurumsal borçlanma maliyetleri genellikle devlet tahvili getirilerini takip eder. Birleşik Krallık hükümeti 30 yıl için ödünç almak için %5,89 maliyete uğrarken, şirketler bu miktarın significantly daha fazlasını ödemeyi beklemelidir. Zaten pandemi dönemi düşüklerine kıyasla yüksek olan konut kredisi faizleri, birçok sabit faizli konut kredisi ürününün devlet tahvili getirilerine dayalı olarak fiyatlandırılması nedeniyle ekstra yukarı doğru baskı ile karşı karşıyadır.
Mevcut gilts'i tutan bono yatırımcıları, portföylerinin değerindeki düşüşü izliyor. Artan getiriler, dolaşımda olan bonoların fiyatlarını düşürüyor. Birkaç yıl önce %2 getiriyle 30 yıllık gilts satın alan bir emeklilik fonu, önemli miktarda kâr kaybı yaşıyor. İngiltere emeklilik sektörünün uzun vadeli gilts'lere maruziyeti, 2022 krizinin merkezindeydi ve fonlar sonraki dönemde likidite rezervlerini iyileştirmiş olsa da, emeklilik fonlarının çok uzun vadeli varlıklara olan talebi azalmıştır.