UBS Küresel Varlık Yönetimi, Federal Rezerv'in 2026 sonuna kadar faiz oranlarını iki kez artıracağını bekliyor; bu, merkez bankasının yıl boyunca oranları sabit tutacağına dair önceki tahmininden keskin bir dönüşümdür. Şirketin Amerika Kıtası Sabit Getirili Menkul Kıymetler Sorumlusu Kurt Reiman, daha yüksek tahvil getirilerinin sadece patlayan defislerden değil, birden fazla faktörden kaynaklandığını söylüyor.
Arama, UBS'in daha önce Fed'in 2026'nın ilerleyen dönemlerinde faizleri sabit tutacağını veya düşüreceğini beklediği için dikkat çekici. Bunun yerine, şirket şimdi Eylül 15-16 toplantısında ve tekrar Aralık'ta, her biri 25 baz puanlık iki faiz artışı gerçekleşeceğini görüyor ve bu da federal fonlar hedef aralığını %4,00-%4,25'e çıkaracak.
Matematik neyi değiştirdi
İki veri noktası, UBS'nin elini zorlamış gibi görünüyor. Ağustos ayı tarımsal olmayan istihdam verisi, yaklaşık 55.000 ila 56.000 olan konsensüs tahmininin yaklaşık üç katı olan 162.000 olarak gerçekleşti. Aynı dönemde, işsizlik oranı Ağustos'ta %4,1 seviyesinde sabit kaldı.
Ardından enflasyon var. Temmuz ayı Kişisel Tüketim Harcamaları endeksi, Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü, yıllık bazda %3,7 olarak kaydedildi. Bu, Fed'in yıllardır hedeflediği %2 hedefinin oldukça üzerinde ve Başkan Kevin Warsh'a sert bir politika sürdürmek için bolca alan sağlıyor. Warsh'in Jackson Hole seminerindeki açıklamaları mesajı pekiştirdi: Faiz rahatlığı yakında gelmeyecek.
Reiman, artan tahvil getirilerinin “kesinlikle sadece açık” değil, daha geniş bir faktörler karışımı yansıttığını vurguladı.
UBS'nin getiri tahminlerini nasıl yeniden konumlandırdığı
Faiz artışı beklentileri, UBS'nin hazine bonosu getiri projeksiyonlarına önemli düzeltmelerle eşlik ediyor. Şirket, iki yıllık hazine bonosu getiri tahminini tam 100 baz puan artırarak Haziran 2027 itibarıyla 4,25%'ye hedefliyor. On yıllık getiri tahmini de aynı dönemde 40 baz puan artırılarak 4,5%'e çıkarıldı.
UBS, müşterilerine uzun vadeli hedeflere yönelik çeşitlendirme yapmayı ve yeniden dengelemeyi, her iki yönde de büyük hamleler yapmaktan kaçınmayı tavsiye ediyor.
Bu, piyasalar için ne anlama geliyor
UBS, küresel hisse senetleri için “dikkatli iyimser” bir bakış açısını korumaktadır, ancak bu sınırlama önemlidir. Faiz artışları, hisse senetleri için çeşitli yollarla karşı rüzgârlar yaratır. Daha yüksek kira maliyetleri, özellikle yüksek borçlu şirketler için kurumsal marjları daraltır. Aynı zamanda gelecekteki kazançların indirgenmiş değerini artırır ve bu da değerinin büyük bir kısmının uzak nakit akışlarında yer aldığı büyüme hisselerini en çok etkiler.
Kısa vadeli dalgalanmalarına rağmen UBS, orta- ve uzun vadeli kaliteli tahvillerde fırsat görüyor. Anahtar, piyasanın riskli bölgelerinde getiri aramak yerine kredi kalitesi ve vade süresi konusunda seçici olmaktır.