Amerika Birleşik Devletleri hazine tahvillerinin getirileri, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh, enflasyonun Fed’in %2 hedefine ikna edici şekilde doğru ilerlememesi durumunda faiz oranlarının tekrar artırılması gerekebilir konusundaki endişeleri pekiştirdikten sonra haftayı daha yüksek seviyelerde kapattı. 30 yıllık hazine tahvilinin getirisi Cuma günü yaklaşık %5,21’de sona erdi ve uzun vadeli borçlanma maliyetlerini 2007’den bu yana görülmemiş seviyelere yaklaştırdı.
Bu adım, Warsh'ın Jackson Hole konuşmasının ardından yatırımcıların Eylül Federal Rezerv faiz artırımına yönelik bahislerini keskin bir şekilde artırmasıyla geldi. Piyasa tepkisi en çok kısa vadeli tahvillerde belirgin oldu, ancak uzun vadeli kesim, enflasyon, ağır borç emisyonu ve ABD bütçe açığının finansman maliyetiyle ilgili daha geniş endişelerden dolayı baskı altında kaldı.
30 Yıllık Hazine Tahvili Getirisi, Uzun Vadeli Basıncın Artmasıyla %5'in Üzerinde Kalıyor
Beş yıllık grafik, uzun vadeli ABD kira maliyetlerindeki dramatik fiyatlanma değişikliğini gösteriyor. 30 yıllık getiri, 2021 sonlarında %2'nin altından 2026'da %5'in üstüne çıkarken, en son okuma yaklaşık %5,213 seviyesinde.
ABD 30 Yıllık Hazine Bonosu Getirisi Beş Yıllık Eğilim. Kaynak: Cnbc
Tekrarlanan geri çekilmelere rağmen uzun vadeli eğilim hâlâ yüksektir. 30 yıllık getiri son zamanlarda 2007'den beri en yüksek seviye olan %5,327'ye ulaştı, ardından %5,20 bölgesine doğru hafifledi. Bu durum, son zamanlarda en önemli direnç seviyesinin %5,30-%5,33 aralığını oluştururken, psikolojik %5 seviyesi mevcut getirilerin altında önemli bir referans noktası olarak kalmaya devam ediyor.
Grafik, 2022'den beri faiz oranları ortamının nasıl keskin bir şekilde değiştiğini de gösteriyor. Uzun vadeli devlet tahvili getirileri şimdi döngünün erken aşamasındaki seviyelerinden üç yüzden fazla puan üstünde ve konut kredileri, kurumsal borçlar ve diğer uzun vadeli borçlanmalar için finansman maliyetlerini artırıyor.
Warsh Konuşması Faiz Artırma Tahminlerini Yükseltiyor
Cuma gününün en büyük tahvil piyasası tepkisi, Hazine eğrisinin kısa ucunda gerçekleşti.
2 yıllık hazine bonosu getirisi 12,79 baz puan artarak %4,36'ya ulaştı, referans 10 yıllık getiri ise 5,6 baz puan yükselerek %4,728'e çıktı. 30 yıllık getiri 2,19 baz puan artarak %5,2129'a yükseldi.
Bu kalıbın önemli olmasının nedeni, 2 yıllık getirinin Federal Rezerv politikası beklentilerine özellikle duyarlı olmasıdır.
Warsh, Jackson Hole seminerinde enflasyonun hâlâ Fed'in hedefinin üzerinde kaldığını ve politika yapıcıların temel enflasyonun %2'ye doğru "açıkça ve yeterli hızda" ilerlediğinden emin olmak zorunda olduğunu söyledi. Ayrıca geniş finansal koşulların kısıtlayıcı olmadığını belirterek, Fed'in şu anda ana odak noktasının fiyatlar olması gerektiğini ifade etti.
Piyasalar, Eylül'de faiz artırımı olma olasılığını bir gün önceki %35,4'ten %55,7'ye yükselterek yanıt verdi.
Neden 30 Yıllık Hazine Bonosu Getirisi Bu Kadar Yüksek
Federal Reserve politikası, uzun vadeli getiri hikayesinin sadece bir parçasıdır.
Yatırımcılar, yüksek enflasyon, önemli devlet borçlanma ihtiyaçları ve uzun vadeli şirket borçlarının yoğun ihracı nedeniyle uzun süreli tahvilleri elde tutmak için daha büyük bir kompanzasyon talep ediyor. Citi stratejisti Dirk Willer, Reuters'e artan vade premiumlarının uzun vadeli finansman maliyetlerini artırmasına katkıda bulunduğunu, büyük devlet açılarının ise baskıların bir başka kaynağı olduğunu söyledi.
Hazine Bakanlığı, daha uzun vadeli varlıklarda likiditeyi desteklemek için zaten harekete geçti. 9 Eylül'den itibaren, Hazine, 10 ile 20 yıl ve 20 ile 30 yıl vadeye sahip menkul kıymetler için likidite destekli geri alım işlemlerinin maksimum boyutunu her işlemde 2 milyar dolarından en az 4 milyar dolara çıkaracak.
Daha yüksek getiriler, hisse senetlerini, bitcoin'i ve altını baskı altına alıyor
Yeniden fiyatlandırma, tahvillerin çok ötesine uzandı.
S&P 500, Cuma günü %0,25 düştü, Nasdaq Composite %0,52 kaybetti ve faiz duyarlı Russell 2000 %1,4 düştü. Bitcoin, yaklaşık $77.414 seviyesine %3,34 düşerek geriledi, spot altın %3,19 ve gümüş %4,3 düştü. Dolar endeksi %0,61 yükseldi.
Hazine tahvillerinin sonraki büyük testi, gelen işgücü piyasası ve enflasyon verilerinin Eylül'de faiz artışına dair argümanı güçlendirmesi olacak. 30 yıllık tahvil getirisinde 5,30%'un üstüne yeniden bir hareket, son 19 yıllık zirveyi tekrar öne çıkarırken, 5%'in altında kalıcı bir gerileme, uzun vadeli kira maliyetleri üzerindeki baskıların azalmaya başladığını gösterecektir.