Teknoloji devleri, bu dalgada AI sermaye harcamalarını yeniden sınırını zorladı; Alphabet'in güçlü finansal raporu, yatırımların getirisine ilişkin piyasa endişelerini gideremedi ve yedi büyük şirket endeksi bir günde yaklaşık 800 milyar dolarlık piyasa değeri kaybetti. Tesla en çok etkilenen alan oldu, %14'ün üzerinde düştü ve 2025 Mart'tan beri en büyük günlük düşüşü yaşadı; ikinci çeyrek net karı beklentilerin altında kaldı ve brüt kar marjı devam eden bir düşüş eğiliminde. Google %7'nin üzerinde düştü ve toplam piyasa değeri 4 trilyon doların altına düştü. Coğrafi açıdan, Houthi kuvvetleri, iki Suudi petrol tankerine füze ve insansız hava aracı ile saldırdı; Brent ham petrol fiyatı iki aydır ilk kez 100 doların üstüne çıktı. ABD 30 yıllık tahvil getirisi, 2007 finansal krizinden beri en uzun süreli seviye olacak şekilde birden fazla gün boyunca %5'in üzerinde kaldı.
Piyasa Performansı
Nasdaq %2,15 düştü, S&P 500 %1,21 düştü, Dow Jones %0,97 düştü. Teknoloji yedi dev endeksi %4,8 düştü ve günlük piyasa değeri 797 milyar dolar kaybetti.
Tesla, 11 Mart 2025'ten beri en büyük günlük düşüşünü kaydederek %14'ten fazla düştü; şirketin ikinci çeyrek net karı beklentilerin altında kaldı ve brüt kar marjı daha da azaldı. Google, 8 Mayıs 2025'ten beri en büyük günlük düşüşünü yaşayarak %7'den fazla düştü ve toplam piyasa değeri 4 trilyon doların altına düştü.
Depolama sektörü hisseleri, Google'nın AI harcamalarını artırma haberiyle ters yönde yükseliş gösterdi; Micron Technology %3,2, SK Hynix %2,56, SanDisk %0,69 arttı.
WTI petrol kapanış fiyatı %6,17 artışla saat 92,19 ABD doları/barrel seviyesinde. Brent petrol kapanış fiyatı %7,04 artışla 100,69 ABD doları/barrel seviyesine ulaşarak yaklaşık iki ayın en yüksek seviyesini kaydetti. COMEX altın %2 düşüşle 4.052,3 ABD doları/ons, COMEX gümüş %3,99 düşüşle 57,895 ABD doları/ons seviyesinde.
Bitcoin, günün açılışında 66.081,05 ABD doları ile başladı ve bir önceki güne göre %0,6 düştü; gün içinde 65.054,55 ABD dolarına kadar geriledi. Ethereum, 1.933,32 ABD doları ile açıldı ve %0,3 yükseldi; gün içinde aynı şekilde 1.899,38 ABD dolarına kadar düştü.
Makro ve Öngörü
Tesla'nın bu kezki sorunu piyasa beklentilerinden daha ciddi. Gelir rakamları kendiliğinden kötü değil, yıllık bazda %26 artış gösterdi, ancak yatırımcıları gerçekten korkutan, karın büyük ölçüde azalması ve iki yıldır ilk kez nakit akışında net çıkış yaşanmasıydı. Şirketin açıklamasına göre, şu anda kurulduğu günden bu yana en yoğun genişleme dönemine girilmiş durumda ve yalnızca AI ve robotik alanına bir çeyreklikte 5,8 milyar dolar harcanmış. Bu açıklama, piyasa tarafından kabul edilebilir mi, sonraki birkaç çeyreğin nakit akışı performansı cevap verecek.
Alphabet'in durumu, bir önceki gün açıklanan değerlendirmelerle uyumlu; gelir ve bulut işlevi hızı oldukça etkileyiciydi, ancak serbest nakit akışı tarihte ilk kez negatif hale geldi ve yıllık sermaye harcaması üst sınırı 205 milyar dolara çıkarıldı. Bu karar raporu, AI harcamalarının sürdürülebilirliği konusundaki piyasa endişelerini gideremedi, aksine bu endişeleri daha da körükledi ve Google hissesi işlem süresince %7'nin üzerinde bir düşüş yaşadı.
Bir analist, piyasaların AI konusuna henüz umutlarını yitirmemiş olduğunu, ancak artık büyük bir resim çizilip para harcanmaya başlanan günlerin geçtiğini, artık yönetim kendi sorumluluğunu üstlenmeye başlamış olduğunu ve sonraki birkaç gelir raporu telefon konferansında insanların gerçekten her harcanan doların ne kadar nakit karşılığı getireceğini duymak istediğini söylemiştir; kimse onun on yıl sonraki hayallerini dinlemek için zaman ayıramaz.
Teknoloji devletleri, AI altyapısı için 500 milyar doların üzerinde tahvil çıkarmıştır; bu yeni uzun vadeli tahviller, aynı alıcılarla rekabet ederek zaten yüksek olan uzun vadeli faiz oranlarını daha da artırmıştır. 30 yıllık ABD tahvili getirisi, 2007 finansal krizinden beri en uzun süre 5%'in üzerinde kalmıştır.
Bir fon yöneticisi, hem hükümetler hem de bulut hesaplama devleri hem de diğer borçlanma yapanlar artık aynı havuzda para için rekabet ediyor; emeklilik ve sigorta şirketleri gibi geleneksel alıcılar daha fazla seçenek elde ediyor ve devlet tahvillerine olan ilgi doğal olarak azalıyor.
Bu sermaye toplama dalgası, ABD hazine bonosu piyasasının 2007 yılında 4,5 trilyon ABD dolarından如今 31 trilyon ABD dolarına genişlemesi ve borçların GSYİH oranının yüzde 100'ü aşması bağlamında, uzun vadeli faizlerin kısa sürede gevşemesi zor.
Jeopolitik durum açısından, Yemen Houthi kuvvetleri, İngilizce adıyla iki Suudi petrol tankerine balistik füze, kruvazör füze ve insansız hava araçları kullanarak saldırı gerçekleştirdi; bu saldırılar sonucunda gemilerden birinin baş kısmında yangın çıktı, ancak mürettebatın hepsi sağ salımdı. Olay, Kızıl Deniz ile Aden Körfezi'ni bağlayan Bab el-Mandeb Boğazı'na yakın bir noktada meydana geldi; bu su yolu, küresel ham petrol ihracatının kritik bir kanalıdır.
Ayrıca İran ve ABD arasındaki sürekli devam eden gerginlik atmosferiyle birleşince, tedarik zincirinin gerçekten kesilip kesilmeyeceği konusundaki paniğin ateşlenmesiyle brent petrolü gün içinde %7'den fazla yükseldi ve bir süre 100 dolar seviyesine ulaştı.
Aynı gün Trump, İran'a daha büyük ölçekli bir askeri operasyon başlatmayı "ciddi olarak değerlendiriyor" dedi.
Ticaret方面, ABD Ticaret Temsilcisi Ofisi, "zorla çalışma" nedeniyle, yakında sona erecek küresel ithalat gümrük vergilerinin yerine, onlarca ülke ve bölgeye %10 ile %12,5 arasında gümrük vergisi uygulamayı duyurdu ve yeni vergiler 24'ten itibaren yürürlüğe girdi.
Bu haftanın son gizemi Intel'e ait; şirket Perşembe günü finansal sonuçlarını duyuracak ve piyasa, bu hafta diğer teknoloji devlerinde olduğu gibi sermaye harcaması rehberine odaklanacak. Gelecek hafta Microsoft, Meta ve Amazon sıraya girecek; bu devlerin AI'ya yönelik en son açıklamaları, bu değerlemeye yeniden değerlendirme dalgasının ne kadar ilerleyeceğini belirleyecek.
Akım Perspektifi
Bu günde gerçekten sarsılan, piyasanın önce AI hikayesine büyük bir hayal gücü vermesiydi; ancak şimdi bu alan, gerçek nakit akışı rakamlarıyla hızla daralmaktadır. Tesla ve Alphabet’in ortak sorunu, harcama hızının kazanç hızını açıkça aşmasıdır; yatırımcılar, gerçek para ile satış yaparak tutumlarını belirtmiştir.
Depolama çip hisselerinin tersine hareketi, aynı AI ana hattında yer alan ve görünür siparişlere ve nakit akışı dönüşüm yollarına sahip şirketlere hala yatırım yapmaya istekli olduğunu gösteriyor; ancak sadece hayal kurma kısmına karşı artan bir sabırsızlık var. Bu ayrışma kısa vadeli olarak devam etme olasılığı yüksek; Intel ve gelecek hafta birkaç bulut sağlayıcısının kar marjı raporları, bir sonraki test taşları olacak.
Kısa vadeli olarak uzun vadeli faiz oranları ve petrol fiyatları hareketsiz kalacak; ilki AI altyapısı için yapılan borçlanma dalgasının yapısal bir sonucu, diğeri ise coğrafi çatışmaların tekrarlanan yükselişinin doğrudan bir ürünü. Bu iki makro değişkenin bir araya gelmesi, bireysel şirketlerin finansal raporlarının tatmin edici cevaplar vermesine rağmen, tüm piyasa değerlemesi ortamının kısa vadeli olarak gerçekten rahatlamaması anlamına geliyor.
Yazan: Çırağan Araştırma