BlockBeats haberi göre, 7 Eylül'de ABD'nin Ağustos ayı non-farm istihdam verisi 162.000 kişi olarak gerçekleşti ve bu, piyasa beklentilerinin yaklaşık 56.000 kişilik tahmininin çok üzerindeydi. Haziran ve Temmuz aylarının istihdam verileri toplamda 55.000 kişi yukarıya düzeltildi; bu da ABD işgücü piyasasının önceki verilere göre daha dayanıklı olduğunu gösterdi. İşsizlik oranı %4,1 seviyesinde kalırken, ortalama saatlik ücret aylık %0,3, yıllık %3,1 arttı; bu da istihdam piyasasının hâlâ düşük istihdam ortamında olmasına rağmen, Federal Rezerv'in politikasını hızla gevşetmeye zorlayacak bir düşüş sinyali vermediğini gösterdi. Bu durum, Eylül politika tartışmalarını yeniden "enflasyon hâlâ yüksek, istihdam hâlâ istikrarlı" kombinasyonuna geri getirdi ve bu da faiz artırımı beklentilerini yeniden destekledi.
Ancak, bu non-farm verisi tamamen yapısal şüphelerden arınmış değil. Yeni iş yerleri çoğunlukla yiyecek ve içecek hizmetleri ile yerel hükümet eğitimi sektöründe oluştu; bilgi sektöründe ise 23.000 iş yeri kaybedildi ve sağlık hizmetlerindeki artış, geçen yılın ortalamasının altında kaldı. Aynı zamanda işgücüne katılım oranı %61,6'ya hafifçe yükseldi, ancak yıl başından bu yana %0,5 düşüş gösterdi. Yani, non-farm toplam verisi güçlü olsa da, bu durum şirketlerin istihdam talebinin genel olarak iyileştiğini göstermez; daha çok bazı sektörlerin onarımı ile işgücü arzındaki daralmanın birlikte etkisi olabilir. Bu nedenle, sonraki CPI verisi, Federal Rezerv'in güçlü istihdamı faiz artırma gerekçesi olarak kullanabilmesi için kritik olacak; tek bir non-farm raporu ile tüm politika yönü tanımlanmayacaktır.
Diğer bir belirsizlik Japonya'dan geliyor. Japonya, Ağustos ayında yurtdışı menkul kıymet portföyünü 87,8 milyar dolar azalttı; bu miktar, aynı dönemdeki yaklaşık 98,6 milyar dolarlık yen müdahale boyutu ile büyük ölçüde örtüşüyor. Bu durum, Japonya'nın müdahaleyi finanse etmek için yurtdışı varlıklarını, hatta ABD tahvillerini sattığı yönünde bir endişeye yol açtı. Bu varsayım doğruysa, dikkat çekici bir fon akışı ortaya çıkacaktır: Japonya, yenini desteklemek için dolar varlıklarını satarsa, ABD tahvilleri arzına baskı artabilir; öte yandan, Japonya Merkez Bankası'nın faiz artırma beklentisi, yen套利 pozisyonlarını azaltmaya yönlendiriyor. Bu iki durumun aynı anda gerçekleşmesi, dolar, yen ve küresel tahvil piyasalarındaki dalgalanmaları birbirini kuvvetlendirebilir.
Daha da önemlisi, Fed politikasında kendisi de ekstra kurumsal baskılar ortaya çıktı. Bowman ve Wash, FOMC sessizlik döneminden önce ve sonra bankacılık sektörü temsilcileriyle yapılan görüşmelerin takvimleri açığa çıkmıştır; şu ana kadar herhangi bir ihlal kanıtına rastlanmamış olsa da, Trump'ın sürekli düşük faiz talepleriyle birlikte ABD tahvillerinin hacmi 40 trilyon dolara ulaşmış durumda. Bu durum, Fed'in bağımsızlığını ve politika güvenilirliğini tekrar piyasa dikkatlerinin merkezine almıştır. Bu da Eylül'de gerçek merkezin sadece "faiz artırılıp artırılmayacağı" değil, güçlü istihdam, dirençli enflasyon, ABD tahvili arzı ve Japon sermayesinin geri dönüşü gibi faktörlerin birlikte küresel sermaye maliyetini yüksek seviyede tutup tutamayacağı olduğu anlamına gelir. CPI dayanıklılığını korursa, faiz artırımı beklentileri doları ve ABD tahvil getirilerini daha da yükseltir, yüksek değerlemeli varlıkları ve kripto paraların likidite alanını daraltır; bunun tersine, sonraki enflasyon verileri soğursa, piyasa yüksek faizlerin uzun süre devam etme beklentisini yeniden düşürme şansı bulabilir.