Yazar: Li Jia
ABD, Japonya ve Güney Kore, bu hafta son otuz yılda en büyük koordineli döviz müdahalelerini birlikte gerçekleştirdi. Bu hareket, hem Japon yenine ve Güney Kore wonuna yönelik değer kaybı baskısını hedefliyor hem de ABD’nin Japonya ve Güney Kore müttefiklerinin finansal piyasalarını istikrara kavuşturmak ve risklerin yayılmasını önlemek için önemli bir adım olarak görülüyor.
Bu operasyon, Japon yeni ve Güney Kore wonu olmak üzere iki büyük Asya para birimini kapsıyor. Japonya ve Güney Kore'nin döviz yetkilileri, kendi para birimlerini desteklemek için dolar satıyor; ABD ise Japon yenisinin değer kaybı baskısını hafifletmek ve doların baskısı altında kalmasını önlemek için euro satıp yen alarak dolar dışı kanallar aracılığıyla Japon yenisinin döviz kuru üzerinde müdahale ediyor.
Şu anda Japonya ve Güney Kore pazarları baskı altında: Güney Kore KOSDAQ endeksi, Ekim 2022'den beri en düşük seviyeye inmiş; teknoloji sektöründe düzeltme belirgin; Japon yeni ve Güney Kore wonu ABD dolarına karşı sürekli zayıflıyor; piyasa, yerel paranın daha da değer kaybetmesinin Asya varlıklarında zincirleme dalgalanmalara yol açma endişesi taşıyor.
Geçmişte yalnızca döviz kurlarını sabitlemekten farklı olarak, bu koordinasyon eylemi, piyasa tarafından Japonya ve Güney Kore finansal piyasalarına yönelik bir "kurtarma" eylemi olarak görülüyor. Japonya ve Güney Kore hisse senedi piyasaları sürekli baskı altında kalırken ve teknoloji sektöründe büyük düzeltmeler yaşanırken, ABD, döviz kuru beklentilerini sabitleyerek piyasa güvenini artırmayı ve risklerin daha da yayılmasını önlemeyi hedefliyor.
Japonya ve Güney Kore, ABD yarı iletken ve AI tedarik zincirinin önemli katılımcılarıdır;两国 varlık piyasalarının istikrarı, finansal risklerin teknoloji endüstri zinciri ve ABD piyasalarına yayılma olasılığını azaltmaya yardımcı olur.
ABD, Japonya ve Güney Kore üçlüsü döviz piyasasında nadiren ortak müdahalede bulundu, Japon yeeni ve Güney Kore wonu anında yükseldi.
İngiltere'nin Financial Times gazetesine göre, 31 Temmuz'da ABD Hazine Bakanlığı, New York Fed aracılığıyla Goldman Sachs ve Morgan Stanley'e euro satıp japon yeeni alması için emir verdi; bu, yaklaşık 30 yıldır Japon yeeni üzerinde doğrudan müdahale yapma anlamına geliyor.
Daha önce, Japon yetkililerin 30 Temmuz'da tek bir günde yaklaşık 8,45 trilyon Japon yenini (yaklaşık 52,8 milyar ABD doları) döviz piyasasına müdahale ettiğine dair raporlar yayınlandı. Ayrıca, Reuters'e göre, Güney Kore döviz yetkilileri de aynı gün nadiren dolar satışı yaparak wonun günlük değerlenmesini %2 artırarak dokuz aylık zirvesine ulaştırdı.
Üç tarafın ortak çabalarıyla dolar, 162'nin üzerindeyken hızla 157-159 aralığına düşerek yenin 40 yıldırki en düşük seviyesinden belirgin şekilde uzaklaşmasını sağladı. Güney Kore'nin yardımcı maliye bakanı Moon Ji-sung, Güney Kore'nin ABD ve Japonya ile sıkı koordinasyon içinde olduğunu belirtti; Japonya Maliye Bakanlığı Uluslararası İşler Alt Bakanı Atsushi Mimura da ABD'nin desteğinin "sadece ahlaki destekten öteye geçtiğini" ifade etti.
ABD'nin yen'e doğrudan müdahale etmesi, politika sinyali veriyor
Bu sefer ABD Hazine Bakanlığı'nın Japon yenisine doğrudan müdahale etmesi, piyasa tarafından en çok takip edilen değişimdir. Geçmişte başlıca sözlü uyarılarla sınırlı kalan bu müdahale, bu sefer ABD'nin Japon yenisine müdahalede gerçek işlem yapmasıyla nadir bir şekilde gerçekleşmiştir.
İngilizce Financial Times, bilgili kaynaklara dayanarak, New York Fed'in Euro satın almak ve Japon Yeni satmak amacıyla Goldman Sachs ve Morgan Stanley aracılığıyla müdahale ettiğini rapor ediyor. Operasyondan önce ABD Hazine Bakanlığı,华尔街'deki birçok kuruma olası müdahale işaretleri vermiş ve Avrupa Merkez Bankası ile iletişim halindeydi.
Resmi girişten önce, New York Fed iki gün boyunca politika sinyalleri verdi. Perşembe günü New York Fed, Dolar/JPY için bir “döviz kuru kontrolü” (rate check) gerçekleştirdi; bu, işlemcilerden mevcut işlem yapılabilir döviz kurlarını sormayı ama hemen işlem yapmamayı içeriyordu. Cuma günü ise Euro/JPY için bir “döviz kuru kontrolü”ne geçti. Piyasa, bu işlemi resmi müdahaleye işaret olarak görüyor.
New York Fed, döviz kuru kontrol operasyonuyla yeni döviz kuru müdahale yöntemlerini araştırıyor
Bank of America Securities döviz stratejisti Alex Cohen, raporunda “döviz kuru denetimi”nin sözlü müdahale ile gerçek müdahale arasında yer aldığını, bu yıl itibarıyla ABD Hazine Bakanlığı’nın kullanmaya başladığı, gerçek para hareketi olmadan piyasaya politika sinyali vermek için yeni bir araç olduğunu belirtti. Ancak, takip eden somut eylemlerle desteklenmezse, piyasanın hâlâ yetkililerin politika güvenilirliğini yeniden test etme olasılığı olduğunu da uyardı.
Dikkat edilmesi gereken nokta, New York Fed'in bu işlemde dolar/yen yerine euro/japon yenisini kısmen seçmesidir. Analizler, Amerika'nın dolar dışındaki para birimleri aracılığıyla etki yaratmayı ve yenin değer kaybı baskısını hafifletirken doların ekstra baskı altına girmesini önlemeyi amaçladığını göstermektedir.
Japonya, daha önce döviz piyasalarına büyük ölçüde müdahale etmişti. Resmi verilere ve piyasa hesaplamalarına göre, Japon yetkilileri 30 Temmuz'da yeniyi desteklemek için yaklaşık 8,45 trilyon Japon yenini (yaklaşık 52,8 milyar ABD doları) kullandı. Bu, bu yıl Nisan-Mayıs ayları arasında toplam yaklaşık 11,7 trilyon Japon yen harcandıktan sonraki bir başka büyük müdahale oldu.
Amerika'nın hedefi, sadece döviz kuru istikrarını korumak değil, AI müttefiklerinin varlıklarının istikrarını korumaktır.
Bu ABD müdahalesinin önemi, geleneksel döviz kuru müdahalelerini aşabilir.
Amerikan Bankası stratejisti Michael Hartnett, en son raporunda, bu ABD-Japonya-Güney Kore koordinasyon eyleminin AI çağındaki bir “Fiyat Koruma Operasyonu” (PKO) olduğunu ve temel hedefinin Japonya, Güney Kore gibi AI zinciri müttefiklerinin varlıklarının sürekli baskı altında kalmasını engellemek olduğunu belirtti.
Hartnett, ABD'nin üç tür riski azaltmayı istediğini düşünüyor: Birincisi, yenin hızlı değer kaybının Japon hazine bonosu getirilerini şiddetli şekilde yükseltmesini önlemek; ikincisi, finansal baskıların Güney Kore, Japonya gibi Asya piyasalarına yayılmasını engellemek; üçüncüsü, düzensiz sermaye akışlarının ABD tahvil piyasasını etkilemesini azaltmak.
Son zamanlarda Güney Kore pazarındaki baskı belirgin şekilde arttı. KOSDAQ endeksi, Ekim 2022'den beri en düşük seviyeye düştü ve Güney Kore'nin büyük menkul kıymet şirketleri de sürekli düzeltme yaşadı.
Aynı zamanda, AI yatırımı dalgası hâlâ belirgin bir şekilde azalmamıştır. Bank of America verilerine göre, bu yıl itibarıyla yarı iletken ETF'leri yaklaşık 53 milyar dolarlık sermaye akışını çekmiştir, Philadelphia Yarı İletken Endeksi (SOX) yakın zamanda gerilemeye başlamış olsa da, yatırımcılar AI zincirinin uzun vadeli büyümesine devam etmektedir.
Hartnett, koordine edilmiş müdahalelerin piyasa ayarlamalarıyla eş zamanlı olarak ortaya çıkmasının, daha önceki yüksek kaldıraçlı işlemlerin sona ermeye başladığını gösterebileceğini düşünüyor. Ancak mevcut politika, likidite politikalarıyla trendi değiştirmekten ziyade piyasa dalgalanmalarını kontrol etmeye odaklanıyor.
