Çarşamba sabahı, ABD Ticaret Bakanlığı en son enflasyon verilerini açıkladı.
Enflasyon oranı, Temmuz PCE fiyat endeksi, Haziran ile tamamen aynı şekilde yıllık bazda %3,7 artış gösterdi. Bu, 2%lik FED hedefinin üzerinde 65. ayını tamamladı. Ekonomik büyüme, ikinci çeyrek GSYİH yıllık oranları %1,5 olarak, bir önceki ayın ilk tahminleriyle aynı kaldı ve birinci çeyreğin %2,1'inden yavaşladı. Enflasyondan sonra, Temmuz ayı tüketim harcamaları hiç artmadı.
The New York Times, bu raporu şöyle özetliyor: Temmuz ayında ısrarcı ABD enflasyon sorunu daha da kötüleşmedi, ancak daha da iyi olmadı. Soru şu: Fed içersindeki şu anki atmosferde, "daha da iyi olmadı" kendisi bir cevaptır.
Neden "dengede" olmak faiz artış olasılığını artırıyor?
Ekonomistlerin beklentisi düşüş olacaktı. Reuters anketine göre tahmin 3,6% idi, gerçek değer 3,7% çıktı. Aylık oran da beklentiden yüksek oldu, genel artış %0,2 (beklenti %0,1), Haziran'da ise %0,1 düşüş yaşanmıştı ki bu 2020 Nisan'dan beri en zayıf aydı. Temel PCE (değişkenlik gösteren gıda ve enerji çıkarıldı) yıllık bazda %3,3, Haziran ile aynı kaldı, aylık bazda %0,1'den %0,2'ye yükseldi.
Veriler yayınlandığında, federal fon futures'ları Eylül'de faiz artırma olasılığını yaklaşık %36'dan yaklaşık %44'e çıkarttı. Yıl sonuna kadar bir faiz artırımı, trader'lar tarafından tamamen fiyatlandırıldı.
En kısa yorumu, enflasyon analiz şirketi Inflation Insights'in kurucusu Omair Sharif verdi: “Bu, faiz artışını destekleyen bir veri.”
Navy Federal Credit Union baş ekonomisti Heather Long, daha tam olarak şöyle diyor: "Amerika hâlâ bir enflasyon sorunu yaşıyor. Son veriler (Waş) için bekleme süresi verdi, ancak dikkat ettiğinin ne olduğunu ve hangi durumların faiz artışına neden olacağını daha net bir şekilde açıklaması gerekiyor."
Dolar, geçen hafta maliye bakanı Besent'in tahvil piyasasını desteklemesi sonrası kaybettiği yaklaşık yarısını geri alarak dört haftadır en büyük günlük artışını kaydetti. Bloomberg Dolar Spot Endeksi bir süre için %0,3 yükseldi, Japon yeni ise %0,2 düşerek 159,45 seviyesine indi.
Faiz oranları nasıl buraya geldi?
PCE, 2022 yılının Haziran ayında %7,2 seviyesinde tepe yaptıktan sonra 1980'lerden beri en dik faiz artışı serisiyle 2%'ye doğru bir yola geri döndürüldü. Bu yol geçen yıl kesildi. Trump'ın Beyaz Saray'a geri dönmesinden sonra gelen ithalat gümrük vergileri, bir dizi malın fiyatlarını artırdı.
Bu yılın Şubat sonunda, ABD ve İsrail, İran'a saldırdı. Savaş başlamadan önce PCE %2,9 idi. Çatışma, küresel petrol arzının yaklaşık beşte birini kapatmış, enerji fiyatları artarak yükselmeye devam etmiş ve PCE, Mayıs'ta üç yıllık zirvesi olan %4,1'e ulaşmıştır.
Altı ay geçti, çatışma son çözüme hâlâ uzak, ancak ateşlenme şiddeti azaldı ve petrol fiyatı ile beraber ortaya çıkan enflasyon, ilkbahar sonundaki zirveden geriledi.
3,7%'ye geri çekilip orada durun.
Sorun şu ki, yeni gümrük baskısı yolda: Geçen hafta Cuma günü ABD ile ikinci büyük ticaret ortağı Kanada arasındaki müzakereler başarısız oldu ve 20 milyar dolarlık Kanada malına yeni gümrük vergileri yürürlüğe girdi; bundan sonra her iki taraf da gelecek aylarda yürürlüğe girecek daha fazla karşılık tedbiri ilan etti.
Bu raporun ince noktası, beklemeyi savunanların ve faiz artışını savunanların ikisinin de içinde silah bulabilmesidir.
Beklemeyi savunanlar, enflasyonun kötüleşmediğini; yüksek petrol fiyatlarının bilet gibi bazı ürünler dışında ekonomiye genel olarak yayılmadığını; ve önümüzdeki ay itibarıyla ABD Ekonomik Analiz Bürosu'nun bazı hizmet fiyatlarının hesaplanma yöntemini değiştireceğini (portföy yönetimi hizmetleri, yazılım ve bilgisayar aksesuarları) görüyor ve bu ayarlamanın ölçülen enflasyonu düşürme olasılığı yüksek.
Faiz oranlarını artırma yönünde olanlar şunları görüyor: genel ve çekirdek enflasyon, Temmuz ayında tahmin kuruluşlarının beklentilerinden daha yüksek oldu; konut dışı hizmet fiyatları, bazı yetkililerin potansiyel fiyat baskısı ölçüsü olarak gördükleri, Haziran’dan daha hızlı yükseldi; dizel fiyatı rekor seviyelere yaklaşıyor ve bu, sadece bir tür ürünün fiyatını değil, daha fazlasını artıracak; AI hırsı çip fiyatlarını yükseltiyor; Kanada ile olan ticaret savaşı yeniden başladı.
En temel argüman, aylık verilerle ilgili değil: Enflasyon, hedefin üzerinde beş yıldan fazladır. Bu görüşe göre, merkez bankaları itibarını kaybetmeden kararlı bir şekilde harekete geçmelidir.
Ancak aslında ekonomi soğuyor. Bu raporda en çok gözden kaçırılan, aynı zamanda en ölümcül kısmı budur.
Temmuz'da, enflasyona göre düzeltilmiş tüketim harcamaları sıfır büyüme gösterdi; önceki iki ayda güçlü bir artış yaşanmıştı. Nominal olarak, bireysel gelir %0,4 artarken tüketim harcamaları %0,2 arttı ve her ikisi de beklentileri aştı; ancak enflasyon düşüldüğünde gerçek artış sıfıra indi.
Daha da önemlisi gelir: Bir yıl önceye göre enflasyona göre düzeltilmiş gelir sadece %0,2 arttı, bundan önceki birkaç ay boyunca ise negatifti.
Yani enflasyon oranının düşmesine rağmen, beş yıllık birikmiş fiyat artışları gelirleri eritmeye devam etmiştir. Bu, tüketicilerin güven anketlerinde çoğu Amerikalının ekonomi ve kendi mali durumu hakkında hâlâ karamsar olmasının nedenini açıklar.
Cuma günü Wash ne diyecek?
İkinci çeyrek GSYH %1,5; sıradan görünüyor. Ancak alt yapı tamamen böyle değil.
Amerika ekonomik faaliyetlerinin üçte ikisinden fazlasını oluşturan tüketim harcamaları, yıllık oranla %3,4 artış gösterdi ve ilk tahmin olan %3,2'den yukarı düzeltildi; birinci çeyrekte bu rakam sadece %0,5'ti. Konut dışındaki ticari yatırımlar %8,5 artış gösterdi ve bu, AI yatırımlarının yoğunluğunu yansıtmaktadır. Hükümet harcamalarını ve ticareti çıkararak ekonominin içsel gücünü ölçen bir ölçüt olan nihai özel iç talep, %4,2 artış gösterdi; bu, üç yıldan fazla süredir en güçlü artıştır ve ilk tahmin olan %3,9'dan yukarı düzeltildi; birinci çeyrekte bu rakam %1,7 idi.
Konut yatırımı da arttı, 2024 sonundan beri ilk kez.
%1,5 nedir tarafından bastırıldı? İthalat.
İkinci çeyrekte ithalat, yıllık %12,5 oranında sert bir artış gösterdi; bu artışın büyük bir kısmı AI yatırımlarını destekleyen bilgisayar çiplerini ve ilgili ürünleri içeriyordu. GSYİH, yalnızca yerel üretimi sayıyor ve ithalat çıkarılıyor—bu kalem tek başına 1,64 puan düşürdü. Hükümet harcamaları %1 azaldı, savunma dışı harcamalar da önemli ölçüde geriledi ve bu da ekonomiyi yavaşlattı.
Böylece garip bir görüntü ortaya çıktı: AI oluşturmak için satın alınan çipler, ülkenin büyüme rakamlarını düşürdü.
İkinci çeyrek GSYİH, 30 Eylül'de açıklanacak olan üçüncü ve son düzeltme ile birlikte sunulacaktır.
Bu tüm verilerin odak noktası, bu hafta Cuma'daki Jackson Hole platformudur.
Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh, görevine başlamasından bu yana ilk önemli konuşmasını yapacak. Hedefin üzerindeki enflasyonu sona erdireceğini vaat etti, ancak enflasyonun faiz artışı olmadan kendiliğinden düşüp düşemeyeceğine dair şimdiye kadar hiçbir ipucu vermedi. Çarşamba verileri bunun mümkün olmadığını göstermedi.
Politika faizi, geçen yıl Aralık'tan beri %3,5 ile %3,75 aralığında sabit kalmıştır. Temmuz toplantısında üç yetkili, 25 baz puan artırımını savunmak için oy kullanmıştır.
Bank of America döviz stratejisti Alex Cohen, konuşmanın belirsizliğini hatırlattı: "Wash'in Jackson Hole konuşmasında açıkça çift yönlü riskler var ve hâlâ belirsiz bir faktör."
Bunların dışında bir zaman çizelgesi daha var: Orta seçimlere 10 hafta kaldı. Benzin fiyatları İran savaşından dolayı yüksek kalıyor, başkan Kanada ve Çin’e yeni gümrük vergileri uygulamayı tehdit ediyor, AI altyapısı harcamaları bilgisayarları, oyun konsollarını ve yarı iletkenleri fiyatlarını yükseltiyor.
Fiyatlar, bu seçimde temel konu haline geliyor.
Dinamik BlockBeats'ta açık pozisyonları öğrenmek için tıklayın
Lüket BlockBeats resmi topluluğuna katılın:
Telegram abone grubu: https://t.me/theblockbeats
Telegram iletişim grubu: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter resmi hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia