ABD ve Japonya, para birimini stabilize etmek için 1998'den beri ilk kez Yeni satın aldı

Camp David'da bir fotoğrafçı, Hazine Bakanı Scott Bessent'in not defterini yakaladı. Defterde "Japon Yeni (JPY) 5-10 milyar dolar al" yazıyordu.

Salı günü planı açıkladı. Bessent, CNBC'ye ABD'nin para biriminin çok fazla düşmesi nedeniyle yen satın aldığını söyledi. Piyasa zaten tepki gösteriyor.

Yen, 1986'dan beri en zayıf seviyesine düşmüştü. Bu yüzden Japonya ve ABD müdahale edip satın aldı, bu da fiyatı yukarı itti.

Japonya Maliye Bakanlığı, pazartesi günü bu kararı doğruladı. Bakan Satsuki Katayama, Tokyo'nun Cuma günü "Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı ile koordineli olarak" yen satın aldığını söyledi. Ayrıca Japonya'nın "daha fazla ortak müdahalede bulunmaktan çekinmeyeceğini" ekledi.

Plan yeni değildi. İki hükümet, yenin düzensiz bir şekilde hareket etmesi durumunda birlikte hareket etmeye kararlı olduklarını belirten bir bildiriyi geçen Eylül'de imzaladı. Defter, politikayı değil, zamanlamayı sızdırdı.

Yeni olan boyut. Washington’un son kez yen satın alması 17 Haziran 1998 idi. O zamanlar New York Fed'e göre sadece 833 milyon dolar harcadı. Bessent’in notu, bu miktarın altı ila on iki katı daha fazla olduğunu gösteriyor.

Kimse Japonya'nın ne harcadığını henüz bilmiyor. 59 milyar dolar civarındaki tahminler, merkez bankası nakit akışlarına dayanıyor. Tokyo, gerçek sayıyı 31 Ağustos'ta yayınlıyor.

Bessent, sızıntının kendisiyle ilgili rahattı.

“Sadece omzumun üzerinden bakılan tüm gazetecilerin sembolü de bildiğinden emin olmak istedim. Japon yen için JP,” diye dedi röportajda.

X'te bizi takip edin en son haberleri anında alın

Konuyla ilgili daha kararlıydı. Bu, bir günlük bir kurtarma çabası değildi, Tokyo ile uzun vadeli bir planın bir parçasıydı.

“Bu, sadece bir piyasa müdahalesinden daha fazlası… Onlarla yaptığımız görüşmeler yoluyla, Yeni’nin daha normal bir denge fiyatına geri dönmesine yol açacak doğru politikaları uygulamaya devam edeceklerine inanıyoruz,” dedi Bessent CNBC’ye.

Bessent'in bir tarih dersi de var. 1997 Asya Finansal Krizi'nin bir kısmını aşırı derecede düşen yen'e atfediyor.

O zamanlar, Japonya'daki zayıflık, komşu paraları da aşağı çekti. Güney Kore'nin wonu, dedi ki, bugün zaten hareketli.

“…bunun bir kısmı aşırı şekilde zayıf yen nedeniyle tetiklendi. Bu nedenle, yenin istikrarlı olmasının sadece ABD için değil, tüm bölge için de çok önemli olduğuna inanıyorum, çünkü yen ciddi şekilde zayıflarsa, diğer paralar da onu takip edecektir.”

İşte ana noktası. Bir para birimi satın almak bir mesaj gönderir. Bir para birimini sabitlemek faiz oranlarını ve bütçeleri gerektirir.

Burada piyasa sinyalleri verebileceğimizi düşünüyorum. Ancak nihayetinde, bu politika ve temel verilere bağlı olacak. ABD, politika yolunda çok iyimser olduğumuz için katılmaya karar verdi.

1998 kaydı onu destekliyor ve daha da ileri gidiyor. O gün dolar, 142,21 yenden 136,51 yene düştü. İki hafta sonra 138,88 seviyesine geri döndü. Kazancın yaklaşık %40’ı kaybolmuş oldu.

Yen, nihayet dört ay sonra yön değiştirdi. Hiçbir hükümet bir yena satın almadı. Dolar, 7 Ekim 1998'de 133,90'dan 120,55'e düştü, ardından bir sonraki sabah 111,58'e indi. Hedge fonlar kayıplarını sınırlamak için dolarları satıyordu.

Dolar, o çeyrekte japonya lirasına karşı %17,4 kaybetti. New York Fed onayladı kimse müdahale etmedi.

Bessent'in istediği düzeltme, Japonya'nın faizleri artırmasına bağlı. Japonya Merkez Bankası (BOJ), 31 Temmuz'da 1%'de sabit kaldı. Dokuz üyeden biri faiz artırımı için oy kullandı.

ABD diğer yöne doğru hareket ediyor. Federal Rezerv, 29 Temmuz'da faizleri %3,50 ile %3,75 aralığında tuttu ve üç yetkili bunların daha yüksek olmasını istedi. Bu da yaklaşık 2,6 puanlık bir boşluk bırakıyor.

Bu boşluk tamamen sorun. Traderlar ucuz yeni ödünç alır ve daha fazla getiri sağlayan dolarlara para yatırır. Bu boşluk geniş kalırken, yeniye karşı spekülasyon yapmak hâlâ karlıdır.

Piyasa zaten soruyu yanıtlamaya başladı. Dolar, operasyon sırasında 155,5 yenin altına düştü. Salı günü Asya'da öğleden sonra 157,54'e geri döndü.

İki oturumda iki yenden fazla yen geri kazanıldı. Bu, müdahale tarafından kazanılan her şeyin yaklaşık dörtte biridir.

Grafiği inceleyin ve bir seviye dikkat çekiyor. Japonya, Nisan sonunda yen'i savundu ve 155,5'in hemen altında durdu. Bu durum Cuma günü tekrarlandı. Bank of America, artık 155'in, ticaretçilerin Tokyo'nun mücadele edeceğini beklediği çizgi olduğunu belirtiyor.

TD Securities daha açık sözlü. 153'e doğru bir düşüş olabileceğini görüyor, ancak yıl sonuna kadar 159'u hâlâ bekliyor. Kalıcı bir hareket, BOJ'nin faiz artırması ve ABD Hazine Bono'nun bağlı kalması gerektirir.

Katayama, daha derin bir altyapıdan bahsetti. Japonya, zaten sahip olduğu ABD hazine bonolarına karşı dolar ödünç almasına izin veren bir Fed aracı kullanmayı planlıyor. Böylece bu bonoları satmadan nakit sağlayabilir.

Şimdi kripto bağlantısı. Bitcoin (BTC), gün içinde yaklaşık %2 artışla 63.808 dolar civarında işlem görüyor. Toplam değeri 1,28 trilyon dolara yakındır.

Yen'in ucuzluğu yıllardır riskli varlıklara, kripto para dahil, yatırımlar finanse etti. Daha güçlü bir yen, bu yatırımları tutmayı pahalı hale getiriyor. Analistler, bu yen carry trade modelinin Bitcoin'i 50.000 dolar yönünde çekip çekmediğinde bölünmüş durumda.

Bessent’in tarih dersinin tuhaf kısmı burası. 1998'de müdahale iki hafta içinde kayboldu. Yen, ticaretçilerin bu ucuz yen spekülasyonlarını kapatmak zorunda kalana kadar gerçekten yön değiştirmedi. Kripto para için, bu ikinci sonuç korkutucu.