ABD'nin AI Veri Merkezi Optikleri Yasaklaması, Piyasa Tepkisini ve Wall Street Tartışmasını Tetikledi

Mars Finans haberine göre, 5 Ağustos'ta ABD'nin Çin'den gelen AI veri merkezi optik bileşenlerinin ithalatını kısıtlamayı planladığı haberinin, optik modül sektöründe yeni bir işlem ana hattı haline geldi. Geçen gece ABD hisse senedi piyasası ilk tepkiyi verdi. İlgili haberin etkisiyle Marvell, Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics, Corning gibi optik iletişim hisseleri ortak bir şekilde yükseldi ve sermaye hızla ABD yerel optik iletişim tedarik zincirine akış yaptı. Bugün A hisselerinde optik modül zinciri duygu baskısı altında; North America AI tedarik zinciriyle ilişkili olan Zhongji旭创, Xinyisheng ve Tianfu Communications gibi hisseler piyasa odak noktası haline geldi. Wall Street’in en son görüşleri de ayrılmaya başladı. Morgan Stanley ve Citigroup, 4 Ağustos’ta hızlı değerlendirmeler yayınladı ancak ikisinin vurguları farklıydı. Morgan Stanley, ABD optik iletişim tedarik zinciri için olumlu etkiyi daha çok öne çıkardı. ABD’nin nihayetinde Çin kökenli optik transceiver’ları AI veri merkezi tedarik zincirine girmesini engellerse, Çin dışındaki tedarikçiler pay transferi fırsatı elde edecek ve bunlardan Coherent en net kazanan olacak. AAOI ve Fabrinet de kısmen artan talebi karşılayabilecek. Lumentum’un durumu daha dolaylı; EML lazer tedarik sıkıntısı döngüsünün uzaması bekleniyor ve piyasa önceki endişeleri olan tedarik rahatlaması ve kar marjı zirve baskısı erteleyebilir. Ancak Morgan Stanley, yasa uygulamanın zorluğunu da kabul ediyor. Şu anda Çin dışındaki tedarikçilerin kapasitesi AI sermaye harcamalarını karşılayamıyor ve InP alt tabaka gibi kritik malzemelerde hâlâ Çin tedarik zinciri yer alıyor. Eğer ABD Çin optik modüllerini kısıtlarsa, Çin de kritik malzeme aşamasında karşılık verebilir. Morgan Stanley hatta bir olası çözümün Çin bulut sağlayıcılarının ABD optik iletişim bileşenlerini daha fazla satın alması olabileceğini belirtti. Citigroup’in değerlendirmesi daha dikkatli. Bu olası yasa basit ve net bir kural haline gelmesi zor olacak diye düşünüyor. Küresel on büyük optik transceiver şirketi arasında yedisi Çin şirketi ve bu şirketler ABD’nin ana bulut sağlayıcılarına %50’den fazla yüksek hızlı optik modül sağlıyor; aynı zamanda AI optik modül tedarik zinciri hâlâ sıkışık durumda ve Çin üreticileri maliyet, ürün yenileme ve teslim kapasitesi açısından üstünlüğe sahip. Citigroup, gerçek tedarik-talep kısıtları altında politikanın muhtemelen bazı istisnalar tanımlayacağını tahmin ediyor. Çin hisseleri açısından, Citigroup etki sıralamasını şöyle veriyor: Tianfu Communications en dolaylı etkilenen, Dongshan Precision orta düzeyde, Xinyisheng ise iş modeli açısından daha doğrudan etkileniyor. Tianfu Communications öncelikle pasif bileşen tedarikçisi olup doğrudan müşterileri yurt dışı optik modül şirketleri; kısa vadeli etkisi kontrol altında. Xinyisheng ise 2025 yılında gelirinin yaklaşık %88’ini Tayland’dan elde ederek yurt dışı üretim kapasitesiyle bir tampona sahip. Gerçekten dikkat edilmesi gereken şey, ABD politikasının Çin kökenli şirketlerin üçüncü ülkelerdeki üretim kapasitesini de kapsayıp kapsamayacağı. Bu da piyasa bölünmesini açıklıyor: ABD hisseleri sipariş transferi beklentisini işlemiyor, A hisseleri ise Kuzey Amerika müşterileriyle uyumluluk riski ve değerlemeye indirim riskini işlemiyor. İki rapora göre Wall Street’in şu anki ortak görüşü net: Yasa uygulanırsa, kısa vadede ABD optik iletişim zinciri değerlemesini yeniden tanımlamaya yardımcı olacak. Farklılık, siparişlerin aktarılmasının sorunsuz şekilde gerçekleşip gerçekleşemeyeceği konusunda. AI veri merkezi inşaatı hâlâ hızla devam ediyor ve bulut sağlayıcıları kararlı, düşük maliyetli ve yüksek hızda teslimat sağlayan bir tedarik zinciri istiyor. Politika beklentileri değiştirebilir ama kapasite, sertifikasyon, verimlilik ve malzeme tedariki nihai sonucu belirler. Optik modül sektörü için artık piyasa sadece yasanın başlığını değil, üç şeyi takip ediyor: Nihai kurallar üçüncü ülke üretim kapasitesini kapsıyor mu? Kuzey Amerika bulut sağlayıcıları siparişleri yeniden dağıtıyor mu? Ve Çin tedarikçilerinin yurt dışı fabrikaları tampon rolünü sürdürebiliyor mu?