ABD'nin 30 yıllık tahvil getirisi, 5,35%'e doğru tekrar yükseldi ve uzun vadeli kira maliyetlerini Haziran 2007'den beri görülmemiş seviyelere çıkardı; bu da enflasyon ve daha yüksek petrol fiyatlarından zaten baskı altında olan hisse senedi piyasası için yeni bir test oluşturdu.
Tarihsel karşılaştırma çarpıcı. Uzun vadeli tahvil, son olarak Haziran 2007'de bu bölgede işlem gördü, ardından neredeyse iki on yıl boyunca genel olarak daha düşük uzun vadeli faiz oranları, hisse senedi, konut ve kurumsal borç değerlemelerini şekillendirdi.
Ancak yatırımcılar için daha büyük sorun tarih değil.
%5'ten fazla getiri sunan 30 yıllık tahvil, aynı zamanda pahalı teknoloji ve yapay zeka hisselerinin yıllar öncesine ait beklenen karlarla değerlendirildiği bir dönemde yatırımcılara nispeten yüksek bir risksiz alternatif sunuyor.
Bu, en son tahvil satımının doğrudan bir hisse senedi piyasası hikayesi olmasını sağlıyor.
Daha yüksek getiriler, Yapay Zeka ve Teknoloji değerlemelerini baskı altında tutuyor
Büyüme hisseleri, analistlerin değerleme sürecinde gelecek kazançları iskonto etmek için faiz oranlarını kullanmaları nedeniyle uzun vadeli oranların artmasına özellikle duyarlıdır.
Getiriler arttıkça, bu gelecekteki kazançlar bugünün dolar cinsinden değerine göre daha az değerlidir.
Daha yüksek hazine tahvili faizleri ve Yapay Zeka hisseleri, Nvidia, AMD ve diğer yüksek büyüme potansiyelli şirketlerin, daha erken kar elde eden olgun işletmelerden daha çok maruz kalabileceğini gösteriyor.
Bası zaten görünür.
Birleşik Devletler tahvillerinin getirileri yükseldi ve petrol fiyatları yüksek kalırken, Nasdaq ve S&P 500 vadeli işlemler Perşembe günü zayıfladı; 10 yıllık getiri %4,9'a yaklaştı.
Bu hamle, benzer bir tahvil satışı nedeniyle 30 yıllık getirinin %5,3'ün üzerine çıkıp teknoloji hisselerini aşağı çektiği haftalar sonra geldi. Coinpaper, Nasdaq'un daha geniş piyasanın üzerinde daha keskin bir şekilde düştüğü daha önceki Hazine tarafından tetiklenen hisse senedi satışı'nı takip etti.
Hazine'nin 6 milyar dolarlık geri alımı yatırımcıları sakinleştiremedi
Son hamlenin arkasında daha farklı bir açı da var.
ABD Hazine Borsası, uzun vadeli borç geri alımını önceki üst sınıra göre üç katına çıkaran 6 milyar dolara çıkardı, ancak yatırımcılar etkilenmedi.
Reuters, açıklamanın ardından uzun vadeli getirilerin yükselmeye devam ettiğini bildirdi, yatırımcılar hâlâ açığı, sürekli enflasyonu ve yaklaşık 32 trilyon dolarlık Hazine piyasasının büyüklüğünü hedef alıyor.
Bu, hükümetin tam olarak pazarların uzun vadeli ABD tahvillerini tutmak için daha fazla kompanzasyon talep ettiği anda likiditeyi artırmaya çalışması nedeniyle önemlidir.
Neden hazine bonosu getirileri yükseliyor aynı yapısal kuvvetlere işaret ediyor: ağır hükümet borçlanması, enflasyon riski ve süre için daha zayıf talep.
2007 Karşılaştırmasının Neden Önemli Olduğu ve Neden Yanlış Yol Gösterebileceği
2007 karşılaştırması güçlüdür, ancak başka bir finansal kriz tahmini olarak ele alınmamalıdır.
30 yıllık getirinin son kez %5,35'e ulaştığı zaman Haziran 2007 idi, ancak yüksek uzun vadeli faiz oranları tek başına 2008 krizine neden olmadı.
Daha ilgili karşılaştırma, finansal koşullardaki değişimdir.
Daha yüksek hazine tahvili getirileri, konut kredisi faizlerini, şirketlerin borçlanma maliyetlerini ve hisse senedi değerlemesinde kullanılan indirim oranını artırıyor. Aynı zamanda yatırımcılara hisse senetlerine karşı daha rekabetçi bir alternatif sunuyor.
Bu, teknoloji sektöründe düşük faiz oranlarının premium değerlemeleri desteklediği yıllardan sonra özellikle önemlidir.
Bu nedenle mevcut tahvil hareketi, “2007 yılının tekrarlanıp tekrarlanmadığı”ndan ziyade, ABD hisse senetlerinin uzun vadeli hükümet borçları %5'in üzerinde getiri sunarken yükselen değerlemeleri desteklemeye devam edip edemeyeceğine dayanıyor.
Eğer 30 yıllık getiri %5,35'in üzerinde yükselmeye devam ederse, baskı tahvillerin ötesine de yayılabilir.